Komoditné zhrnutie- zlato, zemný plyn, kakao, káva (23.04.2024)

Zlato

• Zlato kleslo z minulotýždňového maxima o viac ako 100 USD za uncu, pravdepodobne v dôsledku upokojenia situácie na Blízkom východe. Po nedávnych akciách Izraela neprišla zo strany Iránu žiadna reakcia
• Súčasná korekcia je najväčšia od decembra. Rozsah decembrovej korekcie naznačuje pokles dokonca na 2260 USD za uncu. Vyrovnanie rozsahu najväčšej korekcie v trende od jesene 2022 by znamenalo pokles na približne 2165 USD za uncu
• Sezónnosť v súčasnosti naznačuje konsolidáciu. Špekulatívne pozície zostávajú vysoké
• Očakávania zníženia úrokových sadzieb v USA sa znižujú. Trh dokonca neakcentuje úplné zníženie sadzieb na september. Chýbajú údaje, ktoré by Fedu akýmkoľvek spôsobom dodali istotu, pokiaľ ide o smerovanie inflácie
• Trh v súčasnosti odhaduje približne 60-70 % pravdepodobnosť zníženia sadzieb v septembri
• Ako uviedla Svetová rada pre zlato, ETF zaznamenali minulý týždeň prílev finančných prostriedkov vo výške 104 mil. Ide o veľmi malý objem prostriedkov. Napriek tomu je tento prílev spôsobený najmä aktivitou ázijských investorov. Ide o prvý čistý týždenný prílev od konca roka 2023

Cena v súčasnosti prechádza najväčšou korekciou od decembra. Nie je vylúčené, že bude otestovaná úroveň 2260 USD za uncu. Na druhej strane máme stále dobré informácie o dopyte z Ázie, potenciálnom oživení dopytu ETF a rastúcich výrobných nákladoch. Zdroj: xStation5

Z údajov WGC vyplýva, že minulý týždeň sme zaznamenali prvý týždenný čistý prílev do zlatých ETF fondov. Na grafe nie sú viditeľné žiadne výrazné zmeny, ale ak sa pravdepodobnosť škrtov zvýši a škrty sa konečne začnú, investori by mali hľadať príležitosti na zisk v zlate. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Na grafe sezónnosti pozorujeme korekciu, ktorá nie je ničím výnimočným. Teoreticky maximálne a priemerné správanie naznačuje konsolidáciu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Čisté pozície sa nezdajú byť vysoké v porovnaní s históriou, ale sú vysoké v porovnaní s posledným 1,5 rokom. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB

Zemný plyn

• EIA uvádza, že nízke ceny plynu môžu spôsobiť pokles ťažby v USA, hoci sa očakáva, že pôjde len o marginálny pokles na priemernú úroveň 103,6 mld. kubických metrov. Na spustenie pomalšieho rastu zásob počas letného obdobia by bol potrebný pokles pod 100 mld. kubických metrov
• V Európe sa vykurovacia sezóna skončila s rekordnou úrovňou zásob. V súčasnosti sú zásoby naplnené na viac ako 60 %.
• V súčasnosti pozorujeme nižšiu ťažbu v USA, ktorá zostáva minimálne nad úrovňou 100 mld.
• Sezónnosť na trhu s plynom (priemer) naznačuje, že v blízkej budúcnosti by sme mali očakávať mierne vyššie ceny. Plyn sa správa veľmi podobne ako pri "najhoršom" správaní cien plynu za posledných 5 rokov

Ťažba plynu sa znížila, čo môže byť nádejou pre býkov počas obdobia obnovy zásob. Klesá aj počet vrtných súprav. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Sezónnosť stále dáva nádej býkom, hoci súčasné zmeny cien skôr pripomínajú najhoršie správanie cien za posledných 5 rokov, ktoré je výsledkom masívneho prebytku ponuky. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Kakao

• Údaje o mletí kakaa za 1. štvrťrok boli silné. Samozrejme, kakao, ktoré sa spracovalo v 1. štvrťroku 2024, bolo kontrahované pred niekoľkými mesiacmi, keď sa ceny pohybovali na úrovni 4 - 5 tis. Táto cena je v porovnaní s historickými štandardmi stále vysoká, ale je dvakrát nižšia ako súčasná cena. Vplyv súčasných cien by sa mal prejaviť v údajoch za 2. alebo dokonca 3. štvrťrok
• Zásoby na burzách klesajú, hoci v porovnaní s históriou ešte nie sú extrémne nízke. Zníženie zásob naznačuje, že stále existuje vyšší a dopyt po kakau
• Čisté pozície sa v podstate už niekoľko týždňov nemenia. Dlhé a krátke pozície sa rovnomerne znižujú
• Krátke pozície sa znižujú aj z dôvodu vysokého rizika nesplnenia dodávkových záväzkov z futures kontraktov v nasledujúcich mesiacoch. Ak by sa tento problém rozšíril, spotové ceny by mohli stúpnuť ešte viac ako v súčasnosti

Čisté pozície vo futures kontraktoch na kakao sa už niekoľko týždňov nemenia, hoci dlhé a krátke pozície sa stále znižujú. Nízky otvorený záujem nie je dobrý pre udržanie vysokých cien, ale zníženie krátkych pozícií súvisí so značným rizikom nesplnenia dodávkových záväzkov z kontraktov do prístavov v západnej Afrike. Kakaové futures v New Yorku alebo Londýne sa väčšinou vyrovnávajú v hotovosti. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby kakaa naďalej klesajú. Len opätovné zvýšenie zásob by mohlo naznačovať zničenie dopytu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Káva

• Zásoby kávy Arabica rastú. Káva začala korekciu deň po rolovaní futures kontraktov
• Pozorujeme tiež oživenie brazílskeho realu a divergencia medzi BRL a trhom s kávou sa pomaly zmenšuje
• Špekulanti opäť zvýšili počet čistých dlhých pozícií v káve
• Pokiaľ ide o kávu Robusta, vo Vietname sa neočakáva zlepšenie produkcie. Podľa Vietnamskej asociácie pre kávu a kakao sa v tejto sezóne očakáva 20 % pokles produkcie kávy
• Obavy panujú aj v súvislosti s produkciou v Brazílii, hoci v súčasnosti nedochádza k žiadnym zmenám prognóz. K najvýraznejším zmenám počasia dochádza v Minas Gerais, kde je hlavným produktom Arabica

Zásoby kávy naďalej rastú. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Najväčšia korekcia v súčasnom rastovom trende naznačuje významnú podporu na úrovni 217 centov za libru. Za zmienku stojí aj pomerne vysoká divergencia s USDBRL. Navyše, ak by cukor (cukrová trstina) naznačil smer (podobné podmienky pestovania), káva Arabica by sa mohla javiť ako nadhodnotená. Zdroj: xStation5

Dlhé pozície naďalej rastú. Ako vidno, väčšia korekcia by si vyžadovala nárast krátkych pozícií, ktoré zostávajú extrémne nízke. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB