Komoditní shrnutí - Oil, Natural Gas, Gold, Copper (29.11.2022)

Oil

• Ceny ropy na začátku tohoto týdne klesly v souvislosti s vlnou protestů proti Sovětskému svazu v Číně.

• Trh doufá, že navzdory vyššímu počtu nových případů Covid než na jaře se čínská ekonomika znovu otevře

• Podle společnosti Rigzone se světové zásoby ropy zvýšily o 70 milionů barelů (přibližně 2,5 milionu barelů týdně), protože státy vytvářejí zásoby před zavedením embarga na ruskou ropu

• Přestože je nárůst globálních zásob poměrně impozantní, může pouze na několik měsíců kompenzovat nedostatek ruské ropy. Navíc se jedná o nejvyšší průměrné týdenní navýšení zásob od září 2021.

• Embargo na ruskou ropu má vstoupit v platnost 5. prosince 2022. Zásoby ropy v Evropě jsou na nejvyšší úrovni od července 2021

• Zásoby ve Spojených státech se rovněž vyšplhaly na nejvyšší úroveň od července 2021, ale v posledních dvou týdnech klesly. Strategické zásoby ropy v USA klesly pod 400 milionů barelů

Ceny WTI klesly na nejnižší úroveň od prosince 2021. Ceny se odrazily od nadějí, že čínská ekonomika směřuje k oživení. Budoucí výhled ropy však bude záviset na tom, jak stabilní bude poptávka, jak bude probíhat ruské ropné embargo a zda se OPEC+ rozhodne dále snížit těžbu. Zdroj: xStation5
Natural Gas

• Ceny zemního plynu v Evropě se drží na stabilní úrovni, mírně pod 130 EUR za MWh.

• Je však třeba poznamenat, že v roce 2021 se ke konci roku objevují dva silné impulsy k růstu - v říjnu a v prosinci.

• V nadcházejících dnech se očekává pokles teplot v Evropě, což může zvýšit poptávku po zemním plynu. EU stahuje relativně malé množství plynu ze svých zásob, které jsou v současné době naplněny z více než 93 %.

• Klíčovou otázkou samozřejmě zůstává, zda bude Evropa schopna zásoby doplnit po nadcházející topné sezóně.

• Německo podepsalo s Katarem patnáctiletou dohodu o dodávkách LNG. Dodávky však začnou až v roce 2026.

• Terminál Freeport LNG ve Spojených státech by měl obnovit provoz v polovině prosince. Jeho exportní kapacita se na začátku ledna 2023 vyšplhá na 2 mld. m3 denně.

• Výhled cen zemního plynu v USA na příští týdny je víceméně neutrální. Hodně však bude záležet na povětrnostních podmínkách

• Současné relativně vysoké teploty ve Spojených státech způsobují, že těžba zemního plynu v USA zůstává na extrémně vysoké úrovni nad 100 mld. kubických stop.

Teploty v Evropě by měly v nadcházejících dnech klesnout pod průměr. Ve Spojených státech zatím zůstávají teploty relativně mírné. Zdroj: xStation5Čerpání z evropských zásob zemního plynu zůstává v současném období pod pětiletým průměrem. S očekávaným příchodem nižších teplot se však může mnohé změnit. Zdroj: Bloomberg
NATGAS se na konci minulého týdne stáhl zpět kvůli předpovědím mírného počasí v USA v nadcházejících dnech. Na druhou stranu cena našla podporu v oblasti 7 USD za MMBTu. V případě výrazného poklesu teplot nelze vyloučit, že se cena vyšplhá zpět nad 8 USD za MMBTu. Zdroj: xStation5
Gold

• Zlato se v posledních dnech obchodovalo poblíž oblasti 1750 USD v souvislosti s nejistotou spojenou s budoucností čínských pandemických omezení.

• Zaznamenat lze také pokles amerických výnosů a posílení japonského jenu

• Na druhou stranu je pokles výnosů relativně malý a větší volatility na trhu se zlatem se možná dočkáme až po prosincovém zasedání Fedu

• Centrální banky byly ve 3. čtvrtletí 2022 významnými kupci psychického zlata a tento trend bude s největší pravděpodobností pokračovat i ve 4. čtvrtletí 2022

• Zajímavé je, že ETF fondy přestaly vyprodávat své zlaté podíly

• Počet otevřených krátkých pozic na zlatě se výrazně snížil

Cena zlata se odrazila od dna v důsledku nárůstu čistého spekulativního umístění. Nárůst čisté pozice však byl způsoben především snížením krátkých pozic, nikoliv nárůstem dlouhých pozic. Zdroj: Bloomberg
Copper

• Měď opět klesla do oblasti 8 000 dolarů za tunu v souvislosti s nejistotou ohledně čínské ekonomické aktivity.

• Na druhou stranu státní podpora developerům může zabránit propadu poptávky po mědi

• Čínský úvěrový impuls se nadále zotavuje a je již v kladných číslech. Jelikož však údaje představují osmnáctiměsíční předstihový ukazatel, může být cena mědi před zlepšením situace nastavena na určité oslabení

• Trh stále doufá, že čínské úřady upustí od politiky Covid-zero, což by mohlo v příštím roce podpořit hospodářskou aktivitu

Čínský úvěrový impuls se v poslední době výrazně zlepšil, ale 18měsíční náskok znamená, že cyklické minimum cen mědi nás možná ještě čeká. Zdroj: Bloomberg, XTB
Měď se obchoduje poblíž hranice 8 000 USD. Zajímavé je, že na trhu s jüanem nedošlo k žádnému podstatnému zlepšení. Zdroj: xStation5