Komoditní shrnutí: Ropa, Plyn, Pšenice, Stříbro (16.05.2023)

Ropa (Oil)

• USA začátkem týdne informovaly, že plánují nákup 3 milionů barelů ropy v rámci doplňování SPR. Nabídky lze podávat do konce května, dodávky jsou naplánovány na srpen
• To je velmi malé množství ve srovnání se současnou úrovní SPR 363 milionů barelů (před dvěma lety to bylo více než 600 milionů). Investoři však doufají, že jakmile cena klesne pod 70 dolarů za barel, objeví se další tendry DoE. Nicméně 70 dolarů za barel může sloužit jako spodní hranice pro cenu
• Trh s ropou výrazně zaostává, ale křivka futures se ve srovnání se situací před měsícem výrazně zploštila, což naznačuje, že krátkodobá poptávka klesá
• Podle IEA poptávka po ropě zrychluje rychleji, než se dříve myslelo, a to díky silné poptávce v Číně. IEA uvádí, že poptávka v roce 2023 poroste o 2,2 milionu barelů denně, což je nárůst oproti předchozí prognóze nárůstu o 2 miliony barelů denně
• IEA poukazuje na to, že Čína představuje přibližně 60 % růstu poptávky. Čína vykázala v březnových datech rekordní poptávku ve výši 16 milionů bpd. Na druhou stranu je třeba poznamenat, že Čína se z velké části spoléhá na své vlastní zásoby a dovoz neroste v souladu s dřívějšími oznámeními
• IEA očekává, že produkce OPEC+ do konce letošního roku poklesne o 850 000 barelů denně

Křivka futures na ropném trhu zůstává ve výrazném backwardation, ale zároveň se oproti situaci před měsícem zploštila, což naznačuje relativně pokles poptávky. Zdroj: Bloomberg

Srovnávací zásoby ropy klesají. Pokud by však zásoby dále klesaly, mohl by to být silný střednědobý signál pro cenu ropy. Zdroj: Bloomberg, XTB

Při pohledu na cenu vidíme, že se jí daří držet nad 5letým průměrem. Ropa vypadá jako přeprodaná, pokud se uvažuje 1letý průměr, protože se obchoduje 2 standardní odchylky pod tímto průměrem. Zdroj: Bloomberg, XTB

Plyn (Natural Gas)

• Ceny zemního plynu reagovaly pozitivně na pokles počtu amerických vrtných souprav. Pokles byl největší od roku 2016, zatímco počet vrtných souprav klesl na nejnižší úroveň od první poloviny roku 2022. Jde o jeden z prvních příznaků problémů s dodávkami ve Spojených státech
• Data zároveň ukazují, že exportní kapacita je téměř plně využita a že využití plynu při výrobě elektřiny roste
• Srovnávací zásoby blikají signálem v 5letém průměru. Pokud by nabídka začala klesat a poptávka by zůstala zvýšená, mohlo by to vést k poklesu srovnatelných zásob a poskytnout podporu pro ceny zemního plynu
• Na druhou stranu 1letý průměr ve srovnávacích údajích o zásobách zatím nebliká žádným silným signálem

Výrazný pokles počtu aktivních plynových plošin ve Spojených státech je způsoben nízkými cenami zemního plynu. Zdroj: Bloomberg, XTB,

Opačný signál, ukazující na nadměrnou nabídku, se objevil u údajů o zásobách ve srovnání s 5letým průměrem. Na druhou stranu podobný signál v průměru za 1 rok zatím nezablikal. Zdroj: Bloomberg, XTB

Pšenice (Wheat)

• Dohoda o obilí v Černém moři má být ukončena 18. května 2023, ale Organizace spojených národů se stále snaží zajistit prodloužení
• Politico o víkendu informovalo, že Rusko souhlasilo s 60-denním prodloužením
• Ceny obilí zůstávají zvýšené, tažené obavami o americké plodiny. Pouze 10 % ozimé pšenice v Kansasu, klíčovém produkčním státě, je v dobré nebo vynikající kvalitě. Kvalita plodin v celých USA se odhaduje na 29 %, což je mírné zlepšení ve srovnání s 25% rekordně nízkým počtem z konce dubna
• Je třeba poznamenat, že výsadba kukuřice a sóji postupuje mnohem rychleji než před rokem
• Počet otevřených krátkých pozic na pšenici nadále roste, ale ne tak rychle jako v případě sóji nebo kukuřice
• Trh s pšenicí je v contangu až do roku 2025 a sklon křivky se zvýšil, což naznačuje nadměrnou nabídku v krátkodobém horizontu

Počet krátkých pozic na pšenici nadále roste. Zdroj: Bloomberg, XTB

Ceny pšenice vzrostly kvůli nejistotě ohledně budoucnosti černomořské dohody o obilí a také nejistotě ohledně úrody pšenice v USA. Ceny se dostaly do pásma krátkodobé rezistence označené minimy z března a dubna. Sezónní trendy naznačují možnost stažení v květnu. Zdroj: xStation5

Stříbro (Silver)

• Silnější americký dolar a nejistota ohledně dluhového stropu vedou ke zvýšené nejistotě na trhu drahých kovů
• Pokud USA nebude shopné splácet svůj dluh, trhy mohou být volatilnějšími, podobně jako na začátku pandemie, kdy klesly všechny třídy aktiv a zvýšila se poptávka po hotovosti.
• Stříbro vypadá z fundamentálního hlediska atraktivně, zvláště když se podíváme na poměr zlata ke stříbru, který je aktuálně 84. Dlouhodobý průměr je 57, průměr od roku 2000 je 67, zatímco desetiletý průměr je 73
• Další data CFTC ukážou, zda po nedávných ziscích došlo na trhu stříbra k vybírání zisků. Pokud ne, stříbro může pokračovat v růstu. Stříbro by se mělo obchodovat minimálně na úrovni maxim z roku 2022 v oblasti 26-27 USD za unci

Poměr ceny zlata a stříbra. Tento poměr se nachází nad dlouhodobými klouzavými průměry, ale je třeba mít na paměti, že během recese má tendenci se zvyšovat. Zdroj: Bloomberg

Cena loni výrazně klesla a pokles by se dal přehnat, alespoň když to srovnáme s výkonem zlata. Sezónní vzorce naznačují, že zisky na trhu stříbra mohou trvat až do prvního červnového týdne s možností dalšího silného vzestupného impulsu na začátku července. Zdroj: xStation5