Komoditní shrnutí - ropa, zlato, zemní plyn, měď (28.03.2023)

Ropa

• Ropa korigovala velkou část nedávných ztrát. Spodní hranice obchodního cenového rozpětí prosinec-únor však nyní může působit jako horní hranice nového obchodního rozpětí

• Pokles cen byl způsoben obavami trhu po pádu amerických a evropských bank

• Trend na trhu s ropou zůstává medvědí. Brent by se musel prolomit nad oblastí 82-86 USD, aby došlo ke změně trendu

• Srovnatelné zásoby (1roční nominální změna stavu zásob) zůstávají relativně vysoko (převrácená osa na grafu níže). Na druhou stranu se tempo růstu v posledních týdnech zpomalilo

• Finanční instituce udržují relativně předpovědi průměrné ceny ropy v roce 2023 (80–90 USD za barel)

• OPEC+ nereagoval na nedávný propad cen ropy. Na druhou stranu, srovnání počtu aktivních ropných vrtných věží ve Spojených státech a těžby ropy v USA ukazuje, že se může blížit vrchol těžby

• Rusko očekává, že jeho produkce ropy a plynu v roce 2023 ve srovnání s úrovněmi z roku 2022 poklesne

• Údaje o pozicích velkých hráčů ukazují v poslední době velmi medvědí sentiment – ​​extrémně nízké na WTI a pokles spekulativních long pozic na Brentu

Porovnatelné zásoby naznačují další možný pokles, ale nelze vyloučit ani stabilizaci zásob. Zdroj: Bloomberg, XTB

Počet aktivních ropných vrtných věží ve Spojených státech naznačuje, že vrchol těžby ropy může být blízko. Zdroj: Bloomberg, XTB

Cena ropy se výrazně zotavila, ale v současnosti se ji nedaří prolomit spodní hranici již dříve prolomeného obchodního rozpětí. Zdroj: xStation5

Spekulativní pozice na WTI ukazuje extrémně medvědí sentiment mezi investory. Čistá pozice mezi long a short je na nejnižší úrovni od dubna 2016. Zdroj: Bloomberg, XTB

Spekulativní pozice na Brentu na burze ICE také znatelně poklesla. Zdroj: Bloomberg, XTB

Zlato

• Zlato těžilo z poklesu amerických výnosů. Zdá se však, že prodejci nechtějí pustit drahý kov nad úroveň 2 000 USD za unci

• Údaje o pozicích velkých hráčů ukazují významný posun v přístupu investorů – počet krátkých pozic se výrazně snížil. Zatímco tento pohyb mohl být řízen hledáním likvidity, počet otevřených dlouhých pozic současně stoupal

• Držba zlata ETF fondů se odrazila výrazně vzhůru. Zlato se může těšit z dalších zisků, pokud uvidíme trvalejší změnu v trendech nákupů ETF fondů

Spekulativní pozice na zlatě vyskočila výrazně vzhůru. Zdroj: Bloomberg, XTB

Znatelně vzrostla i držba zlata na straně ETF fondů. Zdroj: Bloomberg, XTB

ZLATO testuje úroveň 1 950 dolarů za unci. Klíčovou zónu poptávky lze nalézt v rozmezí 1 915 až 1 940 USD za unci. Zdroj: xStation5

Zemní plyn

• Ceny zemního plynu v USA (futures na dubnové dodávky) testuje cenu v oblasti 2,00 USD za MMBtu

• Spekulativní pozice zemního plynu se zotavují před dosažením extrémně nízkých úrovní

• Srovnávací zásoby plynu jsou relativně vysoké, ale contrariánského signálu ještě nebylo dosaženo (zásoby by měly být 800–1000 bcf nad loňskými úrovněmi)

• Předpovědi počasí pro Spojené státy na příští dva týdny ukazují na vyšší než průměrné teploty v jižních a východních státech

• Contango na trhu se zemním plynem se za poslední měsíc prohloubilo, což signalizuje, že krátkodobá poptávka zůstává slabá

Spekulativní pozice na zemním plynu se odrážejí vzhůru, i když ne z extrémně nízkých úrovní, proto je příliš brzy mluvit o contrariánských signálech. Zdroj: Bloomberg, XTB

Srovnávací zásoby zemního plynu ukazují na výrazný převis nabídky ve srovnání s minulým rokem, ale zatím to není extrémní. Zdroj: Bloomberg, XTB

Měď

• Aktuální kreditní impuls v Číně je nejslabší od let 2005 - 2006, ale tehdy ceny mědi vzrostly ze 4 000 na 8 000 USD za tunu

• Současný úvěrový impuls byl také spuštěn z velmi nízkých úrovní, přičemž cena mědi vyskočila ze 7 500 USD na 9 250 USD za tunu (12měsíční náskok pro kreditní impulz)

• Když se podíváme na 18měsíční předstih pro úvěrový impuls, současný pozitivní dopad ještě nemusí být patrný. Předběžné údaje za 18 měsíců jsou lépe v souladu se změnami cen mědi než předstih za 12 měsíců v období posledních 20 let

• Čínský jüan také posiluje, což může motivovat k dalšímu růstu cen

• Zásoby mědi zůstávají na relativně nízké úrovni

• Měď by měla mít pozitivní dlouhodobý výhled díky potenciálu omezené nabídky do budoucna a také silnému výhledu poptávky z automobilového sektoru a „zelené transformace“

Předstihové 18měsíční údaje o čínském úvěrovém impulsu ukazují, že cena může být nyní před začátkem růstu na lokálním minimu. Na druhou stranu současné oživení úvěrového impulsu bylo v období 2005-2006 nižší. Zdroj: Bloomberg

Cena mědi se nadále obchoduje v tandemu s čínským jüanem. Zdroj: xStation5

Když se podíváme na různé metriky sezónnosti, nevidíme pro ni na trhu s mědí silný argument. Ceny mědi jsou více závislé na obchodních nebo úvěrových cyklech než na kalendářních cyklech. Zdroj: Bloomberg, XTB