Komoditní shrnutí: Zlato, Paládium, Stříbro, Káva

Zlato

• Na trhu se očekává přebytek nabídky nad poptávkou

• Růst investiční poptávky je vyvážen poklesem poptávky šperkařského průmyslu

• Poptávka v Číně klesla v prvním kvartálu o 50 % na přibližně 150 tun

• Na druhou stranu ETF fondy navýšily v prvních 4 měsících zásoby o více než 400 tun

• Některé významné zlaté doly kvůli pandemii nefungují

• Aktivita centrálních bank by měla podporovat ceny ve střednědobém a dlouhodobém horizontu

Na trhu se zlatem se opět očekává přebytek nabídky nad poptávkou. Na druhou stranu investiční poptávka by se letos mohla dostat na rekordy. Zdroj: Bloomberg

Pandemie Covid-19 představuje nejmenší dopad na trh se zlatem ve srovnání s dalšími drahými kovy. Zdroj: Bloomberg

ETF fondy zvýšily na počátku roku své zásoby o 400 tun. Jedná se o přibližně 10 % roční globální poptávky. Zdroj: Bloomberg

Jsme svědky prudkého nárůstu nabídky peněz na trhu. O 11 % y/y vzrostla nabídka naposledy v 80. letech. Dá se očekávat, že meziroční nárůst nabídky peněz dosáhne v následujících měsících 20 %. Situace hraje ve prospěch cen zlata. Zdroj: Bloomberg

Paládium

• V Jižní Africe se těží více než 70 % světové nabídky platiny a 40 % paládia

• Doly v Jižní Africe jsou v současnosti zavřené kvůli pandemii koronaviru

• Kvůli výraznému omezení automobilového průmyslu poptávka po platině i paládiu výrazně klesla

• Nicméně výhled nabídky a poptávky po paládiu ukazuje na výrazný deficit v tomto roce

• Cena zlata naznačují, že by paládium mohlo být přeprodané

Ceny paládia se nacházejí relativně vysoko, ale vysoká cena je podpořena fundamenty. Jakmile se produkce vrátí do předkoronavirových mezí, tak cena paládia by měla reagovat pozitivně. Zdroj: Bloomberg

Existuje výrazná divergence mezi cenami zlata a paládia. Zdroj: xStation5

Stříbro

• Nabídka stříbra na trhu je omezená uzavřenými doly. Stříbro se těží společně s dalšími kovy jako zlato nebo měď

• Poptávka ETF fondů se výrazně zvýšila. Na trhu můžeme v tomto roce čekat deficit

• Pokud budeme hledat paralely s rokem 2008, tak dno na stříbře by mohlo být stále před námi. Kov by ho měl dosáhnout do 90 dní od první vlny výprodejů. Na druhou stranu však letošní zásah centrálních bank byl mnohem rychlejší

Výrazný vzestup poptávky ETF fondů a omezená nabídka by měly znamenat tržní deficit v tomto roce. Ve střednědobém a dlouhodobém horizontu bychom se měli dočkat růstu cen. Zdroj: Bloomberg

Ceny stříbra letos reagují lépe než v roce 2008. Pokud by se ceny stříbra chovaly obdobně jako během hypoteční krize, tak další dno by mělo přijít do 90 dnů po první vlně výprodeje. Zdroj: Bloomberg, XTB Research

Káva

• Implikovaná volatilita na kávě začíná klesat ze zvýšených úrovní

• Zásoby kávy na sledované komoditními burzami pokračují v poklesu, jedná se o pozitivní signál po cenu

• Počet otevřených short pozic velkých spekulantů je extrémně nízké - naznačuje pokračování poklesu

• Obchodníci s kávou v Evropě oddalují dodávky kvůli vysokým zásobám

• Kupci brazilské kávy se potýkají s až tříměsíčním zpožděním dodávek

• Produkce kávy v Brazílii je vyšší, než se čekalo. Nová produkce by se na trh měla dostat na konci května a v červnu (o 1 měsíc dříve než obvykle)

• V krátkodobém horizontu by na trhu mohla převládat medvědí nálada (do poloviny roku)

• Futures křivka je strmější, než byla před měsícem i před týdnem. Naznačuje akutní přebytek nabídky na trhu

Zásoby kávy pokračují v poklesu, cena však klesá také. Zdroj: Bloomberg

Počet otevřených short pozic na kávě je extrémně nízký. Nejedná se však o silný prodejní signál, protože počet long pozic také výrazně klesl. Zdroj: Bloomberg

Aktuální futures křivka je strmější, než byla před týdnem i měsícem. Mohla by naznačovat očekávání zvýšené nabídky na trhu. Zdroj: Bloomberg