Komoditní shrnutí: Zlato, Stříbro, Ropa, Káva

Zlato

• Cena zlata překonala historické maximum. Rally se zastavila jen 20 dolarů pod dvoutisícovou úrovní

• Situace vyústila ve výběr zisků na zlatě, americký dolar koriguje část předchozích masivních ztrát

• Poměr cen mědi a zlata ukazuje, že žlutý kov je relativně podhodnocený. S cenou mědi na 6500 dolarech by zlato mohlo růst až k úrovni 2 170 dolarů. Pokud by naopak cena mědi klesla do rozmezí 5000 - 6000 dolarů, tak by cena zlata mohla zůstat v rozmezí 1677 - 2000 dolarů

• Počet otevřených long a short pozic na zlatě je rostoucí. Net-pozice na zlatě neukazují na překoupenost kovu (na rozdíl od RSI)

• ETF fondy navyšují zásoby zlata už 22 dní v řadě. Od začátku roku už vzrostly o 29 %

Poměr ceny mědi a zlata zůstává vysoký. Teoreticky by to mohlo znamenat, že zlato čeká další růst, pokud centrální banky udrží uvolněnou měnovou politiku. Zdroj: Bloomberg

Net spekulativní pozice nenaznačují, že by zlato bylo překoupené. ETF fondy pokračují ve velkých nákupech kovu. Zdroj: Bloomberg

Globální ekonomika se stále může nacházet na počátku dopadu stimulu na ekonomiku. Pokud se podíváme do rozmezí let 2008 - 2011, kdy byly poprvé ve velkém použity nekonvenční nástroje měnové politiky, tak bychom mohli odvodit, že ceny zlata čeká další růst. Zdroj: xStation5

Stříbro

• Stříbro následuje zlato v růstu. I zde jsme však svědky výběru zisků po dosažení mnohaletých rekordů nad úrovní 26 USD/oz

• Investiční poptávka po stříbře zůstává velmi silná. Zásoby ETF fondů vzrostly od začátku roku už o 43 %

• Vypadá to, že za stříbrem stojí silnější fundamenty než za zlatem. Nabídka na trhu je limitovaná Silver Institute očekává letošní pokles těžby o 7 %. Za poklesem stojí problémy dolů v souvislosti se šířením koronaviru

• Citigroup ukazuje, že by stříbro mohlo být lepší zárukou proti inflaci než zlato. Banka očekává růst ceny ke 30 dolarům za unci do poloviny příštího roku

• Citi očekává, že poměr cen zlata a stříbra by měl dosáhnout na 70 v následujících 6 - 12 měsících

• Banka UBS stále jako investici preferuje zlato kvůli vysoké volatilitě na stříbře

• US Mint omezuje dodávky zlatých a stříbrných mincí dealerům kvůli výpadkům v dodávkách kovu

Cena stříbra reagovala negativně po dosažení zóny nabídky na 26 dolarech. Dalším střednědobým cílem pro stříbro je úroveň 30 dolarů za unci a následně 35 dolarů. Zdroj: xStation5

Ropa

• Cena ropy zůstává na vyšších úrovních díky slabšímu americkému dolaru. Cenová volatilita výrazně v minulých týdnech klesala

• Situace na trhu naznačuje, že by ropa mohla klesat. Současné contango (spread mezi zářijovým a říjnovým futures) na Brentu je nejvyšší od konce května

• OPEC+ snižuje od srpna těžební kvóty o 2 mil. barelů

• Objem zásob ropy na moři je stále o cca 250 % vyšší, než bylo před rokem. Zásoby na ropných tankerech opět začínají růst

• Holubičí Fed a další fiskální stimul americké vlády by však měly v nejbližší době ropu držet v blízkosti současných úrovní

Contango na ropě roste a ukazuje tak na možné oslabení. Zdroj: Bloomberg

Zásoby ropy na tankerech začínají opět růst. Ukazují tak nejistou poptávku. Zdroj: Bloomberg

Káva

• Káva a cukr reagují posílením na sílící BRL

• Cena kávy se přehoupla před 100 centů za libru a nachází se nejvýše od poloviny května

• Slabší USD a lepší vývoj brazilské ekonomiky přispěl k posílení BRL, a to i přes vysoký počet nákaz koronavirem

• Fitch předpovídá globální růst výdajů za kávu o 5,8 % v tomto roce - nadprůměr ve srovnání s obdobím 2015 - 2019

• Spekulativní pozice na kávě vypadají zajímavě - počet long pozic roste a počet short pozic klesá. Tato situace vedla v minulosti často k růstovým vlnám komodity

• Zásoby kávy monitorované globálními burzami pokračují v poklesu. Pokud rychlost poklesu zůstane nezměněna, tak by zásoby mohly dosáhnout minim z let 2016/2017 do konce tohoto roku

Jsme svědky výrazné divergence mezi vývojem počtu long a short pozic. V minulosti se jednalo o dobrý růstový signál. Zdroj: Bloomberg

Zásoby kávy pokračují v poklesu (inverzní křivka). Můžeme očekávat pokračování poklesu k minimům z let 2016/2017. Zdroj: Bloomberg