Komoditný výhľad - ropa, zemný plyn, meď, káva (08.10.2024)

Ropa:

• Ceny ropy prvýkrát po ôsmich seansách ustúpili. Pokles sa pripisuje absencii eskalácie na Blízkom východe a návratu produkcie v Líbyi a Iráne.
• Ropa WTI sa blíži k úrovni 75 USD za barel, zatiaľ čo ropa Brent testuje úroveň 79 USD za barel.
• Goldman Sachs sa domnieva, že útok na iránsku ropnú infraštruktúru by mohol spôsobiť trvalý návrat cien nad 90 USD za barel.
• Podľa ANZ je útok na iránsku ropnú infraštruktúru v súčasnosti nepravdepodobný. Okrem toho OPEC+ disponuje značnou rezervnou ťažobnou kapacitou, približne 7 miliónov barelov denne, ktorá sa môže využiť v prípade prerušenia dodávok z Iránu.

• Saudská Arábia má voľnú kapacitu približne 3 milióny barelov denne, pričom súčasná ťažba dosahuje 9 miliónov barelov denne. Saudská Arábia však môže reálne rýchlo zvýšiť ťažbu o 1 milión barelov denne a v priebehu niekoľkých mesiacov až o 11 miliónov barelov denne.
• Rekordne nízke pozície na rope Brent sa začínajú obnovovať. Dlhé pozície sa zvyšujú a krátke pozície sa znižujú. Čisté pozície sa vracajú nad nulovú úroveň.

Čisté pozície na rope Brent sa vracajú do kladných hodnôt. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Nárast ropy Brent od začiatku konfliktu zostáva dvojciferný, ale absencia ďalšej eskalácie by mohla viesť k návratu k priemeru. Zdroj: Národná banka Slovenska (NBS): Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa Brent ustupuje z úrovne okolo 81 USD za barel a v súčasnosti sa obchoduje pod 80 USD za barel. Teoreticky by mohlo ísť o prvý denný pokles ceny za posledných 8 dní. Od pondelkovej uzávierky minulého týždňa však ropa získala viac ako 10 %. Zdroj: xStation5

Zemný plyn:

•  
• Spotreba plynu zostáva na zvýšenej úrovni, čo súvisí so stále vysokou spotrebou plynu v elektrárňach v USA. Spotreba v pondelok dosiahla 70,5 mld. kubických stôp denne a bola o 5 % vyššia ako pred rokom.
• Ťažba plynu však opäť klesá a je výrazne pod 5-ročným maximom. Produkcia v pondelok predstavovala 100,8 mld. kubických stôp denne a v porovnaní s minulým rokom bola nižšia o 2 %.
• Vývoz LNG z USA sa zvýšil na 12,2 mld. kubických stôp denne a v porovnaní s predchádzajúcim týždňom bol vyšší o 11 %.
• Zmena zásob minulý štvrtok vykázala nárast o 55 mld. kubických stôp, čo bolo menej ako očakávaných 62 mld. kubických stôp a výrazne menej ako 5-ročný priemer uvádzajúci nárast o takmer 100 mld. kubických stôp.
• Ústup cien zo začiatku tohto týždňa súvisel s nižším rizikom ďalšieho hurikánu v Mexickom zálive, ktorý nemusí poškodiť ťažbu v tomto regióne.
•  
• Dlhodobá sezónnosť plynu naznačuje, že miestne maximum sa už mohlo dosiahnuť. Často sa však stáva, že vrchol nastáva až v prvej polovici novembra. Zo strednodobého hľadiska bude dôležitý moment začiatku poklesu zásob.
• Ak budú teploty vysoké, ako tomu bolo v minulom roku, ceny môžu po nadchádzajúcom rolovaní, ktoré sa uskutoční 17. októbra, zaznamenať výrazný pokles.

Zásoby plynu rastú, ale ich rast je pomalší, než ukazuje päťročný priemer. Nie je vylúčené, že do novembra zásoby dosiahnu úroveň päťročného priemeru. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Spotreba plynu zostáva nad priemerom, zatiaľ čo ťažba je pod 5-ročným maximom. Táto situácia naznačuje ďalší nižší nárast zásob ako v predchádzajúcich rokoch. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Dlhodobá sezónnosť naznačuje, že potenciálny vrchol môže byť blízko. Samozrejme, netreba zabúdať, že roll-over 17. októbra zvýši cenu približne o 40 centov. Preto nemožno vylúčiť, že výrazný tlak na pokles sa môže objaviť až po rolovaní. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena NATGAS v súčasnosti ustupuje, čo môže naznačovať podobný scenár ako v minulom roku. NATGAS ustupoval až do preklopenia, zatiaľ čo po samotnom preklopení v októbri cena vzrástla približne o 30 centov, než došlo k dlhodobému ústupu. Zdroj: xStation5
 

Meď:

• Cena medi otvorila v utorok s medzerou smerom nadol, najnižšie od 25. septembra.
• Poklesy na trhu priemyselných kovov súvisia s nedostatkom konkrétnych opatrení zo strany čínskej vlády, a to aj napriek nedávnym sľubom o podpore realitného trhu.
• Stojí za zmienku, že na čínskom realitnom trhu je ponuka voľných bytov približne 43 miliónov, pričom sa stavia približne 8 miliónov. Zároveň sa ročný predaj pohybuje okolo 8 miliónov jednotiek.
• Väčšina dopytu po medi v Číne pochádza zo stavebného sektora, takže jeho problémy môžu byť problematické pre udržanie vysokých cien komodity.
• Úverový impulz naznačuje konsolidáciu cien v nasledujúcich dvoch mesiacoch. Ďalšie údaje o úverovom impulze budú kľúčové pre budúci pohyb cien medi. Nedostatok jej odrazu ukáže, že napriek nedávnemu zníženiu úrokových sadzieb nedošlo v Číne k stimulácii úverovej aktivity.

•  
• Zásoby na burzách začínajú výrazne klesať po dosiahnutí najvyšších úrovní od roku 2020.
• Na trhu pozorujeme výrazný nárast dlhých pozícií. Ak sa tieto pozície neznížia, ceny môžu zostať na vysokej úrovni. Treba tiež spomenúť, že nedávne oživenie dlhých pozícií súvisí len so špekuláciami, že trh s nehnuteľnosťami v Číne bude v blízkej budúcnosti výrazne podporovaný vládou.

Úverový impulz zostáva v poslednom období zväčša nezmenený. Nasledujúce 2-3 výtlačky úverového impulzu budú kľúčové pre ďalšie smerovanie ceny medi. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
 

Zásoby na kľúčových burzách začali opäť klesať, čo podporuje ceny. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Dlhé pozície sa odrážajú. V prvej polovici roka viedli špekulatívne dlhé pozície k nárastu ceny na úroveň 11 000 USD, čo je najvyššia úroveň v histórii. Zdroj: Národná banka Slovenska (NBS), s. r. o: Bloomberg Finance LP, XTB

Meď je od začiatku tohto roka výrazne korelovaná s indexom Hang Seng CE. To znamená, že rast ceny medi súvisí predovšetkým so špekulatívnym kapitálom, a nie nevyhnutne s reálnou ekonomikou. Zdroj: xStation5

Káva:

•  
• Zásoby kávy sa v posledných týždňoch prestali zvyšovať. Zásoby sa začali obnovovať koncom minulého roka, hoci v historickom kontexte zostávajú na mimoriadne nízkej úrovni.
• Podľa najnovších prognóz by sezóna 2024/2025 mala priniesť na trh väčší prebytok zásob ako sezóna 2023/2024. Zároveň však možno očakávať výrazné revízie prognóz na sezónu 2024/2025 vzhľadom na nedávne sucho v Brazílii a veľký počet požiarov.
• Brazílske orgány uvádzajú, že súčasné sucho je najhoršie od roku 1981.
• Výrazný pokles na trhu s kávou od začiatku tohto týždňa je dôsledkom výrazných dažďov v Brazílii, ktoré môžu zlepšiť vyhliadky na úrodu v aktuálnej sezóne. Očakáva sa, že dažde budú trvať až 2 týždne, čo by malo zlepšiť vlhkosť pôdy a zvýšiť šance na
• dobrú úrodu v hlavnej sezóne, ktorá sa začne v máji budúceho roka.
• Medzinárodná organizácia pre kávu (ICO) začiatkom tohto týždňa oznámila, že vývoz kávy v auguste vzrástol na 10,92 mil. vriec, čo predstavuje medziročný nárast o 6,5 %. Z 12-mesačného hľadiska sa vývoz zvýšil na 125,67 mil. vriec, čo predstavuje medziročný nárast o 9,9 %.
• Ročný dopyt sa odhaduje na 170 miliónov vriec, treba však pripomenúť, že veľká časť kávy sa spotrebuje v producentských krajinách, kde jedným z hlavných spotrebiteľov je Brazília.

ee sa bude v Brazílii zbierať v máji budúceho roka. Dovtedy bude možná výrazná revízia predpokladanej produkcie. Zdroj: Lovec kávy
 

Zásoby kávy na burzách prestali rásť, čo sa podobá situácii v rokoch 2020, 2021 a 2023. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ceny klesajú od konca septembra a sú najnižšie od 12. septembra. Ďalšia dôležitá podpora je okolo 233 centov za libru. Zdroj: xStation5