MAKRO: Odraz inflácie v USA sa zastavil?

Dnešný údaj o inflácii v USA bol približne v súlade s očakávaniami, čo predstavuje prvý údaj o inflácii v USA v tomto roku, ktorý neprekvapil smerom nahor. Dnešná správa o inflácii však nenaznačuje, že by sa situácia oproti predchádzajúcim čítaniam dramaticky zmenila, hoci "iskierka nádeje" tu je. Táto nádej pramení z klesajúcich cien ojazdených automobilov a pokračujúceho poklesu príspevku trhu nehnuteľností. Pozrime sa na podrobnosti správy:

Pokračujúci mierny pokles základnej inflácie

Jadrová inflácia sa v súlade s očakávaniami medziročne spomalila na 3,6 %, zatiaľ čo na mesačnej báze vykazuje medzimesačný nárast o 0,3 %, čo je tiež v súlade s očakávaniami. V tomto smere môže byť Fed spokojný, hoci jadrová inflácia stále zostáva príliš vysoká na to, aby sa dalo uvažovať o dlhšom cykle znižovania úrokových sadzieb.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Pokles cien ojazdených áut zachraňuje nižšia inflácia

Pri pohľade na graf príspevkov k inflácii vidíme, že na prvý pohľad vyniká záporný príspevok ojazdených automobilov. V predchádzajúcich dvoch čítaniach bol tento príspevok minimálny, teraz však viedol k nižšej celkovej medziročnej inflácii na úrovni 3,4 %. Bez poklesu cien automobilov by sme pozorovali infláciu na úrovni 3,5 % medziročne.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Stojí za zmienku, že index hodnoty ojazdených vozidiel Manheim, ktorý ukazuje zmeny inflácie s približne dvojmesačným predstihom pred údajmi o CPI, už dávnejšie naznačoval, že v správe o inflácii sa očakáva hlbší pokles cien automobilov. Po niekoľkých mesiacoch konsolidácie vidíme výraznejší pokles cien, ktorý môže pokračovať aj v nasledujúcich mesiacoch.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Prístrešie zostáva hlavným prispievateľom

V medziročnej inflácii predstavovalo nájomné až 2 percentuálne body inflácie. Významný príspevok majú aj dopravné služby, ktoré možno do určitej miery spájať s vyššími cenami pohonných hmôt, ktoré tiež pozitívne prispievajú k inflácii. K oživeniu prispievajú aj verejné služby a zdravotnícke služby.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Správa Case Shillera stále naznačuje pokles príspevku inflácie nájomného, ale je zrejmé, že to bude trvať len niekoľko ďalších mesiacov, potom budeme pozorovať oživenie.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Je to koniec oživenia inflácie v službách?

V jednom momente sme zaznamenali pokles inflácie v oblasti služieb bez nájomného pod 4 %. Neskôr sa však výrazne odrazila. V súčasnosti sa však jej hodnota medziročne zvyšuje len zo 4,8 % na 4,9 %. To je, samozrejme, pozitívny signál, hoci jedna správa o inflácii by nemala zmeniť rozhodnutia Fedu.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Čo správa znamená pre Fed a ako reagoval trh?

Tento údaj je určite niečo, čo chcel Fed vidieť od začiatku roka. Inflácia neprekvapila smerom nahor, jadrová inflácia naďalej klesá a inflácia v službách nie je taká desivá. To, samozrejme, zatiaľ nič nemení na situácii týkajúcej sa znižovania sadzieb. Fed musí vidieť známky ďalšieho poklesu, a v súčasnosti jednoducho zaznamenávame spomalenie alebo zastavenie oživenia, ku ktorému došlo od začiatku tohto roka. Okrem toho sa oplatí sledovať ceny energií, ktoré boli tento rok prekvapujúce a blíži sa obdobie, v ktorom môžu ceny ropy a plynu zaznamenať sezónne zisky.

EURUSD dnes zažíva výrazný skok a pokračuje v raste, ktorý sa začal v polovici minulého mesiaca. Ak by sa EURUSD vyrovnal najväčšej korekcii v klesajúcom trende, ktorý sa začal v decembri, potom by EURUSD mohol potenciálne otestovať oblasť 1,0900. Netreba však zabúdať, že v júni nás čaká možné zníženie sadzieb ECB, po ktorom bude možno nasledovať ďalší krok v júli, čo by mohlo európsku menu zaťažiť. Zdroj: xStation5