Market alert: Sníží Fed úrokové sazby?

Teprve před čtyřmi měsíci zvýšil Fed úrokové sazby a předpokládal jejich další růst v roce 2019. Situace se ovšem na počátku roku dramaticky obrátila a část trhu dokonce čeká, že by americká centrální banka mohla sazby snížit už na středečním zasedání. Co by Fed mohlo donutit, aby sazby skutečně snížil a jak by se na tomto rozhodnutí podepsal silný americký dolar? Právě těmito spojitostmi se zabýváme v dnešní analýze.

Shrnutí:

• Zasedání Fedu je na čele důležitých událostí tohoto týdne
• Fed by mohl cítit tlak trhu na snížení sazeb
• Výhled na další pohyb USD je závislý na makrodatech

Trh vidí 65 % pravděpodobnost snížení sazeb v letošním roce

Globální trhy si prošly výrazným zpomalením na konci minulého roku, nicméně od té doby se již plně zotavily. K růstu pomohlo odsunutí tématu obchodních válek do pozadí a přesvědčení, že globální růst může opět nabrat na obrátkách. Realita je ovšem taková, že zatímco trhy se z výprodejů plně zotavily, tak globální ekonomika stále trpí svými problémy. Ano, páteční data HDP z USA ukázala solidní růst v 1Q ve výši 3,2 % (přepočteno na celý rok), nicméně k tomuto číslu výrazně přispěly zásoby a pokles importů. Naopak indikátory ekonomické aktivity v čele se spotřebitelskou poptávkou zůstaly slabší. Je to ale dostatečným důvodem k poklesu sazeb, zvláště když pracovní trh zůstává ve velmi dobré kondici? Také musíme počítat s tím, že Fed není imunní vůči politickým tlakům, čemuž jsme už byli několikrát svědky. Americké prezidentské volby jsou na programu na podzim 2020, a pokud by chtěl Fed podpořit v období před volbami americkou ekonomiku, tak pokles sazeb by mohl být jedním z důležitých nástrojů takového kroku.

Trh vidí vysokou pravděpodobnost poklesu sazeb v tomto roce. Zdroj: Bloomberg

Vrátí se těsný vztah vývoje dolaru a výnosů z dluhopisů?

Na Forexu vedou obvykle spekulace o poklesu sazeb ke znehodnocení měny, nicméně Dolarový index (USDIDX - CFD na Dolarový index) se aktuálně nachází v blízkosti 22 měsíčních maxim. Proč je tomu tak? Prvním důvodem, který se zmiňuje, je nedostatek likvidity v USA. Dalším je pak ekonomická situace mimo USA, kde je často ekonomický růst ještě slabší. Není ale jednoduché ignorovat rostoucí spread dluhopisových výnosů s měnovými páry jako EURUSD nebo USDJPY. Můžeme vidět, že holubičí očekávání stlačilo výnosy z dluhopisů, nicméně americký dolar je v poklesu nenásledoval. Stane se tak po středečním zasedání FOMC?

EURUSD v posledních měsících klesl i přes stabilní spread desetiletých výnosů. Zdroj: Bloomberg, XTB Research

Americká data jsou stěžejní pro další výhled pohybu amerického dolaru

Trh čeká, že se Fed na aktuálním zasedání přikloní spíše na holubičí stranu. Nicméně může být příliš brzy k poklesu sazeb, nebo třeba jen k diskuzi o tomto kroku, zvláště když například trh práce zůstává stále ve velmi solidní kondici. Fed bude pravděpodobně dále sledovat příchozí makrodata. V následujících dnech máme před sebou hned 3 důležité reporty: ISM pro výrobní sektor (středa), NFP report z trhu práce a ISM pro nevýrobní sektor (v pátek). Horší výsledky by mohly zvýšit pravděpodobnost poklesu sazeb na dalších zasedáních.

Technická situace na grafu USDIDX

USDIDX se obchoduje v širokém růstovém kanálu už mnoho měsíců a v posledních dnech si sáhl dokonce na 22 měsíční maxima, která byla odmítnuta dvěmi svíčkami se stejně dlouhým knotem. První důležitý support nalezneme na hladině 96,50 a důležitou roli hraje také dolní limita širokého konsolidačního pásma na úrovni 94,80. Rezistence se nachází na posledním maximu - nad úrovní 98.

Poslední maxima byla odmítnuta dvěma svíčkama se stejnými knoty. zdroj: xStation5