Prehľad komodít - ropa, zemný plyn, káva, kakao (30.01.2025)

Ropa

• Zásoby ropy v USA v súčasnosti rastú v súlade so sezónnosťou, čo ukazuje, že aj pri globálnom deficite v prvom štvrťroku by sa ceny mohli dostať pod tlak
• Ceny ropy sa dostali pod tlak v dôsledku neistoty v súvislosti s obchodnými clami na Mexiko a Kanadu. Trump pôvodne pohrozil clami vo výške 25 %, nový minister obchodu však naznačuje, že zavedenie ciel ešte nie je isté. Navyše existuje veľká pravdepodobnosť, že tieto clá sa nebudú vzťahovať na energetické komodity
• Trump tiež vyzýva OPEC, aby znížil ceny ropy, čo by sa stalo v prípade zvýšenia produkcie. V súčasnosti OPEC+ ponecháva dohodu o znížení ťažby nezmenenú a prvé zvýšenie ťažby je v tejto chvíli naplánované na apríl
• Z hľadiska ponuky budú kľúčové ďalšie kroky USA v oblasti sankcií voči Rusku, Iránu a Venezuele. Bank of America znižuje výhľad nadmernej ponuky v tomto roku v dôsledku očakávaného negatívneho vplyvu sankcií na produkciu v týchto krajinách. V tejto chvíli však chýbajú konkrétne informácie v súvislosti s politikou USA
• Za pozornosť stojí aj ohlásená politika „drill baby drill“. Aktuálna cena ropy WTI klesá v okolí 72 USD za barel. Veľké spoločnosti potrebujú cenu 26 USD za barel, aby pokryli náklady spojené s udržiavaním súčasných vrtov. Malé spoločnosti potrebujú sumu 44 dolárov
• V prípade nových investícií sú tieto náklady už vyššie. Veľké spoločnosti potrebujú priemernú úroveň 58 USD za barel, zatiaľ čo malé spoločnosti potrebujú 67 USD za barel. Treba však poznamenať, že ide o priemerné úrovne. V kľúčovom bridlicovom regióne v USA - Permian - sa hraničná cena pohybuje približne od 38 do 90 USD za barel

Prieskum dallaského Fedu medzi ropnými spoločnosťami. Priemerné hraničné náklady na nové projekty naznačujú cenové úrovne 60 až 70 USD za barel. V súčasnosti cena klesá blízko tejto úrovne, takže bez daňových stimulov môže byť pre americkú produkciu ropy v tomto roku a v ďalších rokoch ťažké výrazne zvýšiť ťažbu. Zdroj: Fed Dallas

Ropné spoločnosti v USA očakávajú, že ceny zostanú vyššie ako v súčasnosti, hoci sa zároveň jasne mení rozsah prognóz v horizonte 2 rokov, čo môže naznačovať, že sa opäť blíži ďalšia fáza bridlicovej revolúcie. Zdroj: Fed Dallas

Hoci zásoby ropy zostávajú nižšie ako v minulom roku a v porovnaní s päťročným kĺzavým priemerom, v poslednom čase sme zaznamenali nárast zásob, ktorý čiastočne odôvodňuje pokles cien. Zdroj: Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

NATGAS

• Výhľad počasia v USA sa jednoznačne zmenil. Začiatkom februára sa očakávajú vyššie teploty, ktoré by mali pretrvávať počas väčšiny februára
• Už teraz dochádza k veľkým zmenám v denných základoch. V stredu sa očakávala produkcia plynu v USA na úrovni 105,5 mld. kubických stôp denne, zatiaľ čo dopyt mal klesnúť na úroveň tesne nad 100 mld. kubických stôp denne. Samozrejme, k tomu treba pripočítať vývoz LNG, ktorý v porovnaní s predchádzajúcim týždňom výrazne vzrástol na 14,3 mld. kubických stôp denne
• Cena plynu od polovice januára výrazne klesá (vrátane veľkého prepadu futures kontraktov). Treba však poznamenať, že dnes popoludní môže dôjsť k väčšej volatilite.
• Trh očakáva pokles zásob o viac ako 300 mld. kubických stôp denne, čo súviselo s mimoriadne vysokou spotrebou v predchádzajúcom týždni. Zároveň však v minulosti boli správy, ktoré vykazovali pokles o 300 mld. kubických stôp denne, bodmi, v ktorých sa začali väčšie korekcie na trhu s plynom
• V minulom roku klesla spotreba plynu pod úroveň ponuky už v marci. Ak by sa úroveň zásob v USA mala zastaviť na úrovni 2 000, bude potrebný priemerný maximálny pokles o 80 až 100 bcf týždenne počas nasledujúcich 9 až 10 týždňov.

Výhľad počasia v USA sa výrazne zmenil. Dopyt po plyne na vykurovanie výrazne klesol. Zdroj: NOAA

Dopyt po plyne klesol na päťročný priemer. Ak dopyt klesne pod 100 mld. kubických stôp denne, mohlo by to v krátkodobom horizonte spôsobiť ďalšiu vlnu výpredajov plynu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Korekcia, ktorá sa začala v januári minulého roka, viedla k viac ako 50 % korekcii ceny plynu. V súčasnosti je korekcia menej ako 30 %. Korekcia o približne 40 % by znamenala potenciálny pokles na 2,5 USD/MMBTU, zatiaľ čo 50 % by znamenalo pokles na 2,2 USD/MMBTU. Sezónnosť predpokladá ďalší pokles minimálne do začiatku februára. Zdroj: xStation5

Káva

• Káva rastie na nové historické maximá, predovšetkým v dôsledku nedostatočného zlepšenia vyhliadok produkcie v kľúčových krajinách, ako je Brazília.
• Okrem toho zásoby v Brazílii zostávajú extrémne nízke, celosvetovo začali zásoby klesať a poľnohospodári sa kvôli neistote zdráhajú zbaviť zvyšných zásob, čo vedie k nízkej dostupnosti kávy na burzách na dodanie
• Donald Trump okrem toho oznámil zavedenie 25 % ciel na Kolumbiu, čo by mohlo viesť k ďalšiemu nárastu cien kávy, keďže táto krajina je druhým najväčším producentom kávy Arabica na svete
• USA dovážajú približne 30 % kávy z Kolumbie
• Objavujú sa však znepokojujúce správy, že výrobcovia kávy zaznamenávajú v dôsledku vysokých cien spomalenie dopytu. Vo Vietname je problém s nedostatkom veľkých objednávok. V Indonézii pražiarne kávy prechádzajú na menej kvalitné zrná. Zaznamenávame aj pokles dodávok z Brazílie do Číny.
• Podľa najnovších prognóz CONAB sa očakáva, že produkcia kávy v sezóne 25/26 medziročne klesne o 4,4 %. Očakáva sa, že produkcia dosiahne 51,8 milióna vriec. Pokles sa očakáva v prípade kávy Arabica, a to o 12,4 % r/r. Na druhej strane sa má zvýšiť produkcia kávy Robusta, ktorá sa vyrába v inom regióne Brazílie. Očakáva sa nárast o 17,2 % r/r. Brazília je druhým producentom Robusty po Vietname
• Brazília vyvezie v roku 2024 50,5 mil. vriec kávy, čo predstavuje medziročný nárast o takmer 30 %. Vzhľadom na nízke zásoby však nebude možné dosiahnuť takýto výsledok v roku 2025.
• Zásoby Brazílie v súčasnosti dosahujú 13,7 mil. vriec, čo predstavuje pokles o takmer 25 % v porovnaní s rokom 2023

Nízka dostupnosť zásob na triedenie spôsobuje, že zásoby na burzách začínajú v tomto momente opäť klesať. Zdroj: Bloomberg

Zásoby začali opäť klesať (inverzná os). Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Káva naďalej stúpa na nové historické maximá. Vzhľadom na nedostatok vyhliadok na zlepšenie nemožno v najbližších mesiacoch vylúčiť útok na úroveň 400 centov za libru. Kľúčovými podporami pre kávu sú zároveň rastová trendová línia a zóna medzi 330 a 350 centami za libru. Zdroj: xStation5

Kakao:

• Na trhu s kakaom pretrvávajú obavy z aktuálnej úrody a predovšetkým z tzv. medzisezónnej úrody, ktorá viedla k najväčšiemu nárastu v roku 2024.
• Zásoby určené na spotrebu klesli podľa údajov ICCO na 27 %, čo je najnižšia úroveň za posledných 40 rokov
• Pobrežie Slonoviny uvádza, že nadchádzajúca medzisezóna by mohla byť najhoršia za posledných dvanásť rokov, čo by malo mimoriadne sťažiť naplnenie všetkých objednávok
• Spoločnosť Barry Callebaut uvádza, že v tomto roku stále vidí možnosť nadmernej ponuky, čo tiež súvisí s problémom dopytu.
• Zásoby kakaa na burzách a u výrobcov naďalej klesajú. ICCO uvádza, že zásoby na konci sezóny klesli na 1 milión ton, čo predstavuje pokles o viac ako tretinu. Zásoby na burzách predstavujú 1,3 milióna vriec

Zásoby kakaa naďalej klesajú, čo udržuje cenu nad 11 000 USD za tonu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

V minulom roku ceny rástli výraznejšie, pričom treba poznamenať, že nárast na začiatku roka bol tiež sezónny, pri pohľade na päťročný priemer, ktorý sa končí v roku 2022, aby sa eliminoval vplyv posledných rokov s extrémnymi deficitmi. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena zostáva nad 11 000 USD za tonu. Kľúčovými podporami sú rastúca trendová línia a 50 SMA. V minulom roku bol 50-periodický priemer od začiatku januára do konca apríla neprerušený. Zdroj: xStation5