Ross Stores: „Iba“ dobré výsledky alebo signál recesie?

Jednou z menej atraktívnych, no napriek tomu pomerne dôležitých amerických spoločností, ktoré dnes zverejnili výsledky, bola Ross Stores.

Ross Stores prevádzkuje niekoľko diskontných maloobchodných reťazcov, teda obchodov zameraných na menej majetných zákazníkov. Ross Stores označuje za svoju cieľovú skupinu „strednú príjmovú triedu“. Pri pohľade na súčasný americký maloobchodný trh je však ťažké označiť ročný príjem 80 000 až 90 000 USD, ktorý medzi zákazníkmi Ross Stores prevláda, za „stredný príjem“.

Výsledky

Hlavné finančné ukazovatele boli dobré, hoci výrazne skreslené.

• Tržby vzrástli na 6,3 mld. USD, mierne nad konsenzom približne 6,15 mld. USD.
• Porovnateľné tržby (like-for-like) vzrástli o 10 %. Podľa reportu k tomu prispela vyššia aktivita existujúcich zákazníkov aj prílev nových.
• EPS (GAAP) dosiahol 2,66 USD oproti konsenzu 1,94 USD. Kľúčové však je, že 0,60 USD z tejto sumy pochádzalo z vrátenia colných poplatkov. Po očistení tak EPS prekonal konsenzus o 6 %, nie o 37 %.
• Napriek výraznému vplyvu ciel sa prevádzková marža organicky zlepšila o 205 bázických bodov. Spoločnosť tak zaznamenala skutočné, nielen účtovné zlepšenie prevádzkovej efektivity.

Investori najpozitívnejšie reagovali na výrazné zvýšenie výhľadu rastu na nasledujúce štvrťroky. To odráža citeľne vyššiu návštevnosť predajní spoločnosti.

Cenový graf Ross Stores (D1)

V kontexte rastu akcií Ross Stores a potenciálneho pozicionovania na „recesiu“ naznačuje maloobchodná spoločnosť s „iba“ solídnym tempom rastu a P/E okolo 33, že významná prémia spojená so slabnúcim spotrebiteľom je už zahrnutá v cene. Zdroj: xStation5

Makroekonomické dôsledky

Zaujímavejšie než samotné výsledky sú makroekonomické signály, ktoré priniesli výsledky maloobchodných a spotrebiteľských spoločností za posledný štvrťrok. Viditeľné sú dva dôležité trendy, ktoré úzko odrážajú vývoj širšej ekonomiky.

Diskontní predajcovia ako Ross a Target zvládli výsledkovú sezónu dobre. Dobre si viedli aj značky zo stredného až vyššieho cenového segmentu, napríklad Estée Lauder. Naopak, predchádzajúci lídri trhu ako Walmart a Costco po výsledkoch výrazne klesli. Prečo?

V júli americké maloobchodné tržby medzimesačne klesli o 0,6 %, čo bol prvý pokles za deväť mesiacov. Medziročne však boli stále o 5 % vyššie. Predchádzajúce údaje zároveň poukazovali na pokračujúci rast reálnej spotreby, ale aj na pokles miery úspor na 2,7 %. Dopyt tak zostáva odolný, finančná rezerva domácností sa však zmenšuje.

V takejto situácii profitujú spoločnosti, ktoré domácnostiam ponúkajú najlepší pomer ceny a kvality. Darí sa aj „aspiračným“ značkám zameraným na zákazníkov, ktorí zatiaľ nie sú pod výrazným finančným tlakom.

Rovnako ako výsledky maloobchodných spoločností aj širšie údaje naznačujú, že rast spotreby má čoraz slabšie základy a stáva sa zraniteľnejším. Nákladové tlaky spôsobené drahým benzínom, ktoré zasahujú spotrebiteľov, distribútorov aj výrobcov, budú tieto trendy pravdepodobne ďalej posilňovať.