⚠️ Tri trhy, ktoré sledovať budúci týždeň (11. 9. 2026)

Uplynulý týždeň sa niesol v znamení prudkého rastu cien ropy. Kontrakt na ropu Brent počas piatich seáns posilnil o viac ako 8 % a naďalej sa drží nad 104 USD za barel. Dôvodom sú pretrvávajúce výpadky dodávok a útoky na rafinérsku infraštruktúru. K tomu sa pridali nejednoznačné údaje o americkej inflácii CPI, ktoré prinútili investorov posunúť svoje očakávania viac jastrabím smerom. Wall Street počas týždňa reagovala poklesom. Nasdaq 100 od začiatku mesiaca stráca približne 1,4 % a S&P 500 takmer 1,8 %, hoci piatková seansa prináša pokus o odraz.

Skutočný test však príde budúci týždeň. Počas iba troch dní, od stredy do piatka, oznámia rozhodnutia o úrokových sadzbách postupne americký Fed, Bank of England a Bank of Japan. Takáto kombinácia troch významných centrálnych bánk počas jediného týždňa je pomerne vzácna a môže priniesť výrazne zvýšenú volatilitu na devízovom trhu, trhu drahých kovov aj hlavných akciových indexoch. Za pozornosť stoja najmä tri trhy: menový pár USDJPY, zlato (GOLD) a kontrakt na index Nasdaq 100 (US100).

USDJPY

Dolár voči jenu výrazne oslabil a klesol do blízkosti úrovne 153,3. Pohyb podporili vyjadrenia a kroky amerického ministra financií Scotta Bessenta, ktorý jasne vyhlásil: „Teraz rozhodujem ja.“ Druhým, rovnako dôležitým faktorom sú rastúce stávky na sprísnenie menovej politiky Bank of Japan.

V piatok 18. septembra trh očakáva zvýšenie hlavnej sadzby BoJ z 1,00 % na 1,25 %, čo by znamenalo ďalší krok v normalizácii menovej politiky po rokoch nulových a záporných sadzieb. O niekoľko hodín skôr, o 1:30, budú zverejnené údaje o japonskej inflácii CPI. Konsenzus očakáva zrýchlenie z 1,9 % na 2,0 %, čo by ďalej podporilo argumenty pre sprísnenie menovej politiky.

Kľúčové však bude porovnanie vyjadrenia BoJ so stredajším rozhodnutím Fedu. Trh už agresívne započítava celú sériu zvýšení japonských sadzieb, takže latka je nastavená vysoko. Akýkoľvek miernejší postoj alebo absencia signálu o ďalších krokoch by mohli rýchlo oslabiť jen a posunúť USDJPY späť nahor.

Ak naopak BoJ sadzby zvýši a zároveň naznačí pokračovanie sprísňovania menovej politiky, tlak na zatváranie carry trade pozícií – teda obchodov založených na požičiavaní lacného jenu a investovaní do aktív s vyšším výnosom – by sa mohol vrátiť s dvojnásobnou silou.

GOLD

Zlato v piatok prekonalo 4 389 USD za uncu a počas seansy posilňuje o viac ako 1,6 %, hoci za celý týždeň zostáva mierne v mínuse. Na zlato tlačil silnejší dolár a vysoké výnosy dlhopisov.

Rozhodujúci moment príde so stredajším rozhodnutím Fedu o 20:00. Konsenzus očakáva ponechanie sadzieb na 3,75 %, takže pozornosť trhu sa plne presunie k novým ekonomickým projekciám a tónu komunikácie. Zlato nenesie úrok, a preto v prostredí vysokých sadzieb zvyčajne stráca. Zároveň však ťaží z poklesu reálnych výnosov a rastúcej geopolitickej neistoty, ktorá je v súčasnosti výrazná aj v dôsledku situácie na ropnom trhu.

Ešte predtým, v ten istý deň o 14:30, budú zverejnené americké maloobchodné tržby. Konsenzus očakáva solídny medzimesačný odraz o 0,9 % po predchádzajúcom poklese o 0,6 %. Silný výsledok by mohol ešte pred tlačovou konferenciou posilniť jastrabí scenár.

Ak Fed naznačí väčšiu ochotu uvoľniť menovú politiku, než trh očakáva, zlato má potenciál opäť otestovať nedávne lokálne maximá. V opačnom scenári je reálna korekcia do supportnej oblasti 4 250–4 300 USD.

US100

Technologický index zostáva z mesačného pohľadu v downtrende a stráca približne 1,4 %, hoci sa kontraktu US100 počas poslednej seansy podarilo odraziť. Výsledková sezóna na Wall Street sa už skončila, takže hlavnými impulzmi zostávajú rozhodnutie Fedu a situácia na Blízkom východe.

Technologické spoločnosti, ktorých ocenenie počíta s nižšími sadzbami v budúcnosti, sú mimoriadne citlivé na akúkoľvek zmenu tónu komunikácie Fedu. Ďalším rizikovým faktorom sú rastúce ceny ropy, ktoré zvyšujú inflačné očakávania a zužujú priestor Fedu pre ďalšie kroky v nasledujúcich štvrťrokoch.

Vo štvrtok 17. septembra o 14:30 bude zverejnený index Philadelphia Fed, ktorý patrí medzi predstihové ukazovatele kondície amerického priemyslu. Konsenzus očakáva výrazné zhoršenie na 28,6 bodu z predchádzajúcich 47,4 bodu. Slabý výsledok by mohol ľahko zvýšiť obavy zo spomaľovania ekonomiky.

V rovnaký deň budú zverejnené aj týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti a týždeň zakončia piatkové údaje o priemyselnej produkcii.

Holubičí postoj Fedu a signál prestávky v sprísňovaní menovej politiky by mohli otvoriť priestor na výraznejší odraz indexu. Opatrnejší alebo viac jastrabí tón by naopak mohol súčasnú korekciu ďalej prehĺbiť.

Čo ďalšie ponúka kalendár?

Okrem troch hlavných centrálnych bánk stojí za pozornosť aj niekoľko menej významných, ale stále dôležitých makroekonomických údajov.

V stredu o 8:00 bude zverejnená britská inflácia CPI, pri ktorej konsenzus očakáva zrýchlenie na 3,1 % z predchádzajúcich 2,9 %. Vyššia inflácia tesne pred štvrtkovým rozhodnutím Bank of England, od ktorého trh očakáva ponechanie sadzieb na 3,75 %, by mohla výrazne skomplikovať komunikáciu centrálnej banky.

V utorok bude zverejnený nemecký index ZEW, kde sa očakáva výrazné zlepšenie očakávaní na 40,0 bodu z predchádzajúcich 34,2 bodu.

V rovnaký deň o 9:30 budú zverejnené poľské údaje CPI, pričom konsenzus očakáva infláciu na úrovni 3,4 %. Skoro ráno dorazia aj údaje o čínskej priemyselnej produkcii, pri ktorej sa očakáva zrýchlenie rastu na 4,8 %.

Pre ropný trh budú dôležité najmä stredajšie údaje DOE o zásobách ropy o 16:30, a to najmä po týždni takého výrazného rastu cien.