Turecká líra ostáva pod silným tlakom. Ten v posledných dvoch dňoch ešte viac zosilnel, a to po tom, čo USA prišli s odvetnými sankciami za zatknutie amerického pastora. Zatiaľ sa jedná len o finančné sankcie voči dvom ministrom Erdoganovej vlády, začalo sa však hovoriť aj o nových clách voči tureckým exportom. Líra dnes časť strát vymazala po správach, že sa chystajú rokovania medzi USA a Tureckom, ktoré by mohli zmierniť napätie.
Vývoj USDTRY
Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma
Otvoriť účet Demo účet Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciu
Pokiaľ by sa podarilo situáciu upokojiť, tak by mohla korekcia na líre ešte pokračovať. Avšak, fundament je na líre zlý. A po posilnení Erdoganovej kontroly nad centrálnou bankou to platí dvojnásobne. Čiže z dlhodobejšieho hľadiska to pre líru nevyzerá dobre.
Začnime infláciou. Tá sa vyšplhala na 16%, čo je v aktuálnej situácii, kedy má väčšina sveta, a nielen západného, problém s infláciou pod inflačným cieľom, výnimočná situácia. Turecko je aktuálne najväčšou ekonomikou, ktorá čelí dvojpercentnej inflácii. A ceny pôjdu zrejme ešte vyššie, keďže líra od júna (za ktorý je k dispozícii posledné inflačné číslo) oslabila, predražia sa totiž importy. Vysoká inflácia jednak znižuje atraktivitu investícií do ekonomiky (dopyt po líre je teda nižší) a navyše tlačí domácich obyvateľov k tomu, aby si ukladali úspory v iných menách (rastie ponuka lír). Vysoká inflácia teda zvyšuje predajný tlak na líru.
Vývoj inflácie v Turecku
Ešte väčším problémom je rastúci deficit na bežnom účte platobnej bilancie. Ten sa v prvom kvartáli dostal cez 6% HDP. V praxi to znamená, že Turecko dováža viac ako vyváža a je tak závislé na príleve kapitálu zo zahraničia (predovšetkým na úveroch), aby financovalo svoj obchodný deficit. To predstavuje ďalší zdroj predajného tlaku na líru. Ďalším problémom, ktorý tento deficit spôsobuje, je že takto nie je možné fungovať do nekonečna a čím je slabšia líra, tým sú importy nutné pre rast ekonomiky drahšie, čo spomalí ekonomický rast (a teda aj schopnosť generovať cudzie meny z exportov).
Vývoj deficitu bežného účtu platobnej bilancie (v % HDP)
Slabšia líra navyše spôsobuje problémy tureckým firmám s obsluhou dlhu v cudzích menách. Aktuálne tento dlh presahuje 110 mld. USD (viac ako 10% HDP). Keďže veľká časť dlžníkov zarába v lírach a musí platiť dlhy v dolároch, tak to zvýši bankroty v tureckej korporátnej sfére a zhorší prístup k dlhu v cudzích menách. Len v najbližšom roku má turecká ekonomika (firmy, vláda a domácnosti) splatný externý dlh v objeme 80 mld. USD, z toho by mala byť zhruba polovica v cudzej mene. Čím slabšia teda bude líra, tým horšie.
Turecký korporátny dlh (modrá – v domácej mene; fialová – v cudzej mene)
Turecká centrálna banka tlmí dopady týchto efektov predajom devízových rezerv. Jednak ich používa na nákupy lír, teda na posilnenie meny (resp. zmiernenie oslabenia) a zároveň ich poskytuje korporátnej sfére na splácanie dlhu v cudzích menách. Devízové rezervy sa však míňajú. Od jesene minulého roka klesli o zhruba 20% a aktuálne sú na úrovni 78 mld. USD. To je však menej ako korporátny dlh v cudzích menách. Čím menej bude mať Turecko devízových rezerv, tým menej bude mať priestoru pre intervencie na devízových trhoch a na pomoc korporátnej sfére. T.j. s klesajúcimi rezervami sa môže zosilniť predajný tlak na líru.
Vývoj tureckých devízových rezerv (v mil. USD)
Asi jediné, čo môže krajine pomôcť, je výrazné zvýšenie úrokových sadzieb. To by jednak stlmilo infláciu a zároveň by prilákalo viac kapitálu, čo by pomohlo líre k stabilizácii. Podobné kroky pomohli v posledných rokoch stabilizovať ruský rubeľ či ukrajinskú hrivnu. V júni centrálna banka zvýšila sadzby z 8% na 17,75%. To však nestačilo. Na júlovom zasadnutí sa očakávalo ďalšie zvýšenie, centrálna banka však sadzby ponechala nezmenené.
Pravdepodobne už pociťuje tlak Erdogana, ktorý po úspešných prezidentských voľbách získal právomoc vymenovávať a odvolávať šéfa centrálnej banky. A keďže podľa Erdogana sú vysoké úroky zlo, tak je možné, že bude odolávať aj naďalej. Skôr či neskôr pravdepodobne bude musieť sadzby zvýšiť (alternatívou sú kontroly pohybu kapitálu). Čím dlhšie ich však turecká centrálna banka na Erdoganov tlak nebude sadzby zvyšovať, tým viac môže líra stratiť na hodnote.
