US MAKRO: Zmení správa o NFP názor Fedu?

18:20 7. júna 2024

Dnes zverejnená správa o trhu práce v USA úplne zmenila výhľad trhu. Tohtotýždňové údaje boli skôr priaznivé pre Federálny rezervný systém, ktorý zachoval svoj postoj a naďalej naznačoval želanie znížiť úrokové sadzby v tomto roku. Dnešné údaje pravdepodobne odsúvajú načasovanie týchto škrtov, aj keď po zahĺbení sa do detailov si môžeme všimnúť niektoré nezrovnalosti.

Silný rast zamestnanosti

Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma

Otvoriť účet Demo účet Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciu

Zamestnanosť v nepoľnohospodárskom sektore sa zvýšila o 272 000 osôb. Dnešný údaj bol takmer o 100 000 vyšší ako konsenzus trhu, ktorý predpokladal údaj 175 000. Je to tiež výrazne viac, ako uvádza správa ADP. Čítanie NFP za apríl, ktoré bolo nižšie ako čítanie ADP, bolo odchýlkou, keďže ADP už mnoho mesiacov podhodnocuje čítanie NFP. Za zmienku stojí aj to, že čítanie NFP zapadá do „plató“ z hľadiska mesačných zmien zamestnanosti. Nie je tu viditeľný žiadny trend, ako tomu bolo v rokoch 2021, 2022 a v prvej polovici roka 2023. Viac sa podobá rokom pred zavedením COVID, keď sa čítania pohybovali v rozmedzí 150 000 - 250 000. V súčasnosti je toto rozpätie len mierne vyššie.

Silný rast miezd

Hoci zvýšenie zamestnanosti sa nemusí nevyhnutne prejaviť vo vyšších inflačných tlakoch, vyššie mzdy majú určite pozitívny vplyv na rast cien. Po niekoľkých mesiacoch nepretržitého poklesu pozorujeme pomerne výrazné oživenie dynamiky rastu miezd. Na medziročnej báze vidíme odraz na 4,1 % medziročne z 3,9 % medziročne. Na mesačnej báze táto dynamika predstavuje už 0,4 % medzimesačne v porovnaní s predchádzajúcou hodnotou 0,2 % medzimesačne. Hoci trend vývoja miezd zostáva klesajúci, dynamika sa vzďaľuje od želanej úrovne +/- 3,0 % ročne, ktorá by bola v súlade s inflačným cieľom Fedu. Ďalšie čítania nad 4 % by mohli zmeniť vnímanie reštriktívnosti menovej politiky, najmä preto, že Fed kladie veľký dôraz na jadrovú infláciu.

Klesajúci dopyt po práci?

Treba si všimnúť aj ďalšiu otázku. Najnovšia správa JOLTS ukázala ďalší výrazný pokles počtu voľných pracovných miest. Počet voľných pracovných miest klesol na približne 8 miliónov. To je oveľa menej ako 12 miliónov, ale viac ako úroveň pred pandémiou, ktorá bola približne 6 až 7 miliónov. Na druhej strane, ak sa pozrieme na trend v rokoch 2010 - 2020, zdá sa, že súčasný počet voľných pracovných miest je relatívne malý, avšak zamestnanosť naďalej rastie. Aj keď môže dôjsť k miernemu ochladeniu na trhu práce, určite to nie je ochladenie, ktoré by mohlo viesť ku kolapsu zamestnanosti.

Vyššia miera nezamestnanosti

Zaujímavé je, že v tejto situácii sa miera nezamestnanosti vrátila na 4,0 %, čo je úroveň, ktorú očakáva Fed. Miera účasti pracovnej sily však klesla o 0,2 percentuálneho bodu na 62,5 %. To nie je signál recesie, ale stojí to za povšimnutie.

Významný nesúlad v správach

Už nejaký čas sa hovorí o výraznom nesúlade medzi správou o NFP (podnikové prieskumy) a správou o prieskumoch v domácnostiach (z ktorých sa odvodzuje miera nezamestnanosti). Podľa prieskumu domácností sa zamestnanosť v máji znížila o viac ako 400 000 osôb! Samozrejme, treba pripomenúť, že správa NFP je výsledkom modelu, v ktorom zohráva čoraz významnejšiu úlohu faktor úpravy o narodené a zomreté deti. Napriek tomu je tento rozdiel veľmi veľký. Na jednej strane máme veľmi silný trh práce s ďalším výrazným rastom zamestnanosti a miezd a na druhej strane výrazný pokles počtu zamestnaných. Čo lepšie odráža stav hospodárstva?

Čo správa znamená pre Fed?

Nebyť rastu miezd, správa by pravdepodobne príliš nezmenila vnímanie stavu trhu práce. Fed sa pozerá na mnohé ukazovatele, ale aj keby sme v júnovej správe NFP zaznamenali pokles zamestnanosti, zníženie sadzieb v júli je prakticky nemožné. September pravdepodobne zostane v hre, hoci bude závisieť od údajov o inflácii. Napriek tomu je pravdepodobné, že správa povedie k trvalému odrazu výnosov dlhopisov, ktoré budú z dlhodobého hľadiska naďalej vysoké. Fed pravdepodobne urobí výrazné zmeny v očakávaných úrokových sadzbách (bodový graf), čo by mohlo mať vplyv na Wall Street a americký dolár.

Americký dolárový index (USDIDX) obhájil dôležitú podporu v oblasti 104,00. Ak sa výnosy vrátia na úroveň 4,5 % alebo vyššie, nemožno vylúčiť testovanie úrovní 105 - 106 v nasledujúcich 4 - 8 týždňoch. Zdroj: xStation5


Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.

Zdieľať
Späť

Pripojte sa k viac ako 1 600 000 investorom z celého sveta