Pokles výnosov z dlhopisov nie je len americký fenomén. Týka sa väčšiny krajín a dôvodom sú obavy o pomalší rast globálnej ekonomiky, ktorý sa prenáša na očakávania, že centrálne banky budú odkladať zvyšovanie úrokových sadzieb. A to aj ECB. Výnosy z Nemeckých dlhopisov klesli pod support pri 0,3% a obchodujú sa na úrovniach z polovice roka 2017. Ešte v septembri pritom siahali na 0,6%.
Vývoj výnosov z 10-ročných nemeckých dlhopisov
Vyzerá to, že trhy na očakávania, že ECB začne dvíhať sadzby v lete budúceho roka rezignovali. Implikovaná pravdepodobnosť (vychádzajúca z vývoja na swapových trhoch) zvýšenia sadzieb do septembra 2019 je aktuálne len 20%. Ešte pred dvoma týždňami sa pritom hýbala okolo 50%.
Vývoj pravdepodobnosti zvýšenia sadzieb ECB do septembra 2019
To, že očakávania vývoja úročenia v eurozóne idú nadol, potvrdzuje aj výnosová krivka jednodňovej sadzby EONIA. Tá sa za posledné dva mesiace posunula viac do budúcnosti. Kým začiatkom októbra sa čakalo, že na nulu sa spodná sadzba ECB dostane do 3 rokov, aktuálne to sú už štyri roky. Očakávania dlhodobej rovnovážnej sadzby sa posunuli nadol z takmer 1,5% k 1,25%.
Vývoj krivky jednodňovej sadzby EONIA
Úročenie však aj napriek tomu všetkému v posledných dňoch klesá pomalšie ako v USA. Úrokový diferenciál medzi 10-ročnými nemeckými a americkými dlhopismi sa mierne zúžil. Z -2,8 percentuálnych bodov začiatkom novembra na aktuálnych -2,66%. To je plus/mínus v súlade s vývojom na EURUSD, na ktorom je úrokový diferenciál jeden z hlavných hybných faktorov.
Vývoj EURUSD (žltá) a rozdielu medzi 10r. úročením v Nemecku a USA (biela)
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
