Lời nhắn từ Chuyên gia kinh tế trưởng: Fed vẫn tiếp tục kiểm soát thị trường

Lạm phát của Mỹ chính thức ở mức 5% và lạm phát core của hầu hết các mặt hàng dễ biến động là 3.8% - mức cao nhất kể từ đầu những năm 90. Bạn sẽ nghĩ rằng đó không phải là một tin tốt. Thực tế, các thị trường đã lo ngại về lạm phát cao hơn vào tháng 2 và sau đó, ngay cả những người bi quan cũng không kỳ vọng CPI cao hơn 4%. Bây giờ, khi thực tế trở nên khắc nghiệt hơn, cả cổ phiếu và trái phiếu đều đang tăng lên trong tâm trạng phấn khởi. Vậy logic ở đâu?

Những độc giả lâu năm của chúng tôi nên biết rằng logic trong việc thị trường tràn ngập đồng USD khi chúng tôi lần đầu tiên nêu ra vấn đề này vào đầu tháng Tư. Bộ Tài chính của Mỹ quyết định cắt giảm lượng tiền mặt của mình và bỏ đói thị trường với việc phát hành tín phiếu mới và Fed rõ ràng là tiếp tục in với tốc độ tối đa, làm tăng thêm thanh khoản. Khối lượng repo ngược của NY Fed đang ở mức kỷ lục, phản ánh thanh khoản ngày càng tăng. Tại sao các nhà đầu tư chỉ bán cổ phiếu hoặc trái phiếu để đấu tranh với việc đầu tư số tiền mặt của họ ở mức 0%?  

Khối lượng repo ngược được ghi lại phản ánh tính thanh khoản quá mức của kỷ lục - một điều kiện tiên quyết cho tất cả các động thái thị trường mà chúng ta thấy ngay bây giờ. Nguồn: Fred

Vào tháng 4, tôi cũng đang cố gắng tìm ra giải pháp là Kho bạc sẽ cần bắt đầu vay nặng lãi từ quý 3 để tài trợ cho thâm hụt kỷ lục. Mặc dù vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng nhưng có vẻ như họ muốn giảm bớt tác động của lạm phát tăng đột biến. Tính thanh khoản quá mức kỷ lục cộng với việc các thị trường mất phương hướng nói chuyện “nhất thời” đã giúp Fed duy trì quyền kiểm soát.

Rõ ràng là không ai biết đích đến của trò chơi này là gì. Chưa bao giờ Fed lại đánh giá thấp về rủi ro lạm phát như hiện tại. Nếu giả thuyết "tạm thời" của Fed thực sự đúng, Fed thực sự có thể THÊM vào QE vào một thời điểm nào đó để giúp giảm thâm hụt? Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu Fed sai? Điều gì sẽ phá vỡ và giáng một đòn đánh vào thị trường? Tôi e rằng chúng ta sẽ không tìm ra câu trả lời trước mùa hè. Cho đến nay, Fed được cho là sẽ cố gắng trì hoãn bất kỳ sự thắt chặt nào nhiều nhất có thể.