Trung Quốc và cái bóng lớn trên thị trường kim loại quý

Trung Quốc đang nỗ lực thúc đẩy nền kinh tế sau những khó khăn bắt nguồn từ các hạn chế COVID. Chính quyền đã hứa hẹn sẽ sử dụng nhiều công cụ khác nhau để kích thích hoạt động kinh tế nhưng lại thiếu đi những công cụ mang đến mức tăng trưởng mạnh. Đối mặt với gánh nặng nợ đáng kể, Trung Quốc đang phải thận trọng để kiềm chế bong bóng tiềm ẩn. Sau một số nỗ lực thất bại, đất nước này dường như đang trên đà tăng trưởng trở lại, dù sự ổn định của lĩnh vực bất động sản vẫn còn là một ẩn số.

Dữ liệu khảo sát gần đây của Trung Quốc cho thấy một bối cảnh trái chiều nhau. Chỉ số PMI sản xuất chính thức tăng lên 49,7 điểm - đánh dấu mức tăng trưởng thứ ba liên tiếp kể từ mức đáy 48,8 điểm trong tháng 5, nhưng vẫn chưa chạm đến vùng mở rộng 50 điểm. Ngược lại, chỉ số PMI dịch vụ đã giảm xuống 51 điểm trong tháng 8, gần với giới hạn giữa mở rộng và thu hẹp. Thông qua những số liệu mới nhất, có thể thấy các biện pháp của Trung Quốc một lần nữa lại thất bại. 

Trong khi đó, số liệu thực tế của sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ lại mang đến bất ngờ thú vị cho nhà đầu tư. Doanh số bán lẻ tăng 4,6% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt mức dự kiến ​​3,0% và mức tăng trưởng 2,5% trước đó. Ngoài ra, chỉ số sản xuất công nghiệp vốn trì trệ trong những năm gần đây lại tăng 4,5% so với cùng kỳ năm trước, vượt mức dự đoán 3,9% và mức tăng 3,7% trước đó.

Trung Quốc gần đây đã thực hiện một số thay đổi đáng kể, dù không mạnh mẽ như vài năm trước khi nền kinh tế phải đối mặt với những thách thức lớn. Những thay đổi bao gồm việc giảm lãi suất chính thức và lần cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc lần thứ hai vào tháng 9, từ đó bơm thêm nguồn vốn mới vào lĩnh vực cho vay. Ngoài ra, bắt đầu từ cuối tháng 9, chính sách giảm trả góp sẽ có hiệu lực với các điều khoản cụ thể sẽ được khách hàng và ngân hàng thương lượng. 

Việc tiên đoán thời điểm nhận thấy những cải thiện nhờ các biện pháp này là một câu hỏi khó. Trong những tháng gần đây, các chủ đầu tư bất động sản đang phải đối mặt với mức giảm doanh số trong khi phải đáp ứng đủ các nghĩa vụ của mình. Dẫu vậy, lĩnh vực này vẫn chưa có bất kỳ dấu hiệu sẽ sụp đổ nhờ sự trợ giúp của nhà nước và ngân hàng đối với các khoản nợ chính. 

Quặng sắt

Tình hình của thị trường bất động sản sẽ tác động lớn đến mức tăng trên thị trường kim loại quý. Đặc biệt là quặng sắt với mức tồn kho thấp nhất trong gần 3 năm, buộc Trung Quốc phải tăng cường nhập khẩu kim loại này trong thời gian gần đây. Mức tồn kho thấp có liên quan đến việc một số nhà máy thép giảm hoạt động. Vì mùa thu là mùa xây dựng quan trọng, do đó, chúng ta có thể kỳ vọng giá sẽ ở mức tương đối cao với đà tăng tiềm năng trên 100 USD/tấn. Ngoài ra, quặng sắt cũng đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái cặp AUDUSD. 

Đồng

Bất chấp mức tồn kho thấp kéo dài, giá đồng vẫn chưa trải qua đợt tăng mạnh nào trong năm nay, ngoại trừ tháng 1 trong bối cảnh nền kinh tế Trung Quốc có phần khởi sắc. Giá đồng đã dao động trong khoảng 8500 USD/tấn xuống gần mức 8000 USD/tấn và hiện đang ổn định ở gần mức 8500 USD. Trữ lượng tồn kho trên các sàn giao dịch đã tăng nhẹ gần đây trong khi mức nhập khẩu của Trung Quốc bắt đầu phục hồi. Tuy nhiên, xung lực tín dụng của Trung Quốc vẫn ở mức âm trong 12 tháng qua, cho thấy hạn chế đáng kể đối với đà phục hồi. Hiện nay, tuy đồng đang được sử dụng ngày càng nhiều trong các lĩnh vực công nghệ cao, nhưng phần lớn nhu cầu luôn đến từ lĩnh vực cơ sở hạ tầng.

Biểu đồ thể hiện giá đồng và xung lực tín dụng cùng mức ảnh hưởng có độ trễ 12-18 tháng với nền kinh tế. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Tồn kho đồng vẫn ở mức thấp dù đã bắt đầu hồi phục (trục ngược). Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Nickel

Tương tự như đồng, dự trữ niken đang ở mức đáng báo động nhưng việc tăng sản lượng ở Trung Quốc có thể khiến đà sụt giảm giảm tốc trong thời gian tới. Có khả năng là vào cuối năm nay, giá có thể thấp hơn 1000-2000 USD so với mức hiện tại là 20.000 USD. Về lâu dài, nếu xét đến nhu cầu của niken trong lĩnh vực pin, mức giá thấp sẽ không kéo dài. 

Nhôm

Giá nhôm chủ yếu gắn liến với lĩnh vực xây dựng và có phản ứng chậm hơn so với đồng. Hiện giá đang ổn định trong khoảng từ 2100 đến 2300 USD/tấn và giá sẽ không phá vỡ xuống dưới phạm vi này trừ khi một cuộc suy thoái lớn diễn ra. Ngược lại, giá nhôm có thể tăng lên khoảng 2500 USD/tấn nếu giá đồng tăng mạnh và đồng đô la yếu đi, nhưng kịch bản này sẽ khó có thể trở thành hiện thực trong năm nay.