- انخفض سهم FedEx بأكثر من 12٪ يوم الثلاثاء
- كان سبب الانخفاض هو إصدار أرباح الربع الثاني من عام 2024 المخيبة للآمال
- غابت الشركة عن توقعات الإيرادات والأرباح
- تنخفض هوامش الوحدات السريعة بشكل ملحوظ
- نظرة على التقييم
- انخفض سعر السهم إلى ما دون منطقة الدعم البالغة 250 دولارًا
أصدرت شركة FedEx (FDX.US) تقرير أرباحها المالية للربع الثاني من عام 2024 يوم الثلاثاء بعد إغلاق جلسة السوق. أدت الأرباح المخيبة للآمال إلى انخفاض أسعار الأسهم خلال تعاملات وول ستريت يوم الأربعاء. عانى السهم أمس من أكبر انخفاض في يوم واحد خلال 15 شهرًا! دعونا نلقي نظرة سريعة على أرباح الشركة وكذلك تقييمها!
إبدأ بالإستثمار اليوم أو تدرّب على حساب تجريبي
إنشاء حساب حساب تجريبي تحميل تطبيق الجوال تحميل تطبيق الجوالإصدار مخيب للآمال لأرباح الربع الثاني من عام 2024
نشرت FedEx تقرير أرباحها المالية للربع الثاني من عام 2024 يوم الثلاثاء بعد إغلاق جلسة وول ستريت. وتبين أن التقرير كان أسوأ من المتوقع، حيث جاءت الإيرادات، وخاصة الأرباح، أقل من التوقعات. ورغم انخفاض المبيعات على أساس سنوي، إلا أن الأرباح زادت مقارنة بالربع العام الماضي. ومع ذلك، كانت هذه أول خسارة معدلة لعائد السهم منذ الربع الأول من العام المالي 2023 (التقويم يونيو - يوليو 2022).
ومع ذلك، فقد تم تعديل توقعات العام بأكمله للعام المالي 2024 والتي كانت المصدر الرئيسي للقلق بالنسبة للمستثمرين. في حين أن توقعات ربحية السهم والنفقات الرأسمالية المعدلة كانت متوافقة مع توقعات السوق، لم تتوقع فيديكس منذ فترة طويلة أن تكون الإيرادات المالية لعام 2024 "ثابتة تقريبًا" وتتوقع بدلاً من ذلك أن تنخفض بمقدار "منخفض من رقم واحد".
أرباح الربع الثاني من عام 2024
- الإيرادات: 22.2 مليار دولار مقابل 22.41 مليار دولار متوقعة (-2.8% على أساس سنوي)
- ربحية السهم المعدلة: 3.99 دولارًا أمريكيًا مقابل 4.19 دولارًا أمريكيًا متوقعًا (3.18 دولارًا أمريكيًا قبل عام)
- الدخل التشغيلي المعدل: 1.42 مليار دولار أمريكي مقابل 1.49 مليار دولار أمريكي متوقع (+13.6% على أساس سنوي)
- هامش التشغيل المعدل: 6.4% مقابل 6.6% متوقع (5.4% قبل عام)
توقعات السنة المالية 2024 كاملة
- ربحية السهم المعدلة: 17.00-18.50 دولارًا مقابل 18.22 دولارًا متوقعًا (بدون تغيير)
- النفقات الرأسمالية: 5.7 مليار دولار مقابل 5.7 مليار دولار متوقعة (دون تغيير)
- نمو الإيرادات: "انخفاض منخفض برقم واحد" مقابل "ثابت تقريبًا" في التوقعات السابقة
تاريخ إصدار أرباح FedEx للأرباع العشرين الماضية.
المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB Research
سجلت FedEx أكبر انخفاض في يوم واحد منذ 15 شهرًا!
واعتبر التقرير بمثابة خيبة أمل كبيرة، مع استمرار انخفاض الإيرادات وسط انخفاض الأحجام. كما اعتبرت التوجيهات الخاصة بالعام المالي بأكمله بمثابة خيبة أمل. كانت نتائج الأداء في وحدة FedEx Express، وهي الأكبر في الشركة من حيث المبيعات، مخيبة للآمال بشكل خاص، مع تدهور هامش التشغيل من 3.1% في الربع الثاني من العام المالي 2023 إلى 1.3% في الربع الثاني من العام المالي 2024. وكان للوحدة هامش ربح يصل إلى 8.7%. خلال الفصول التي شهدت انقطاعات في الإمدادات بسبب الوباء. يمكن أن يكون الأداء الباهت لوحدة Express علامة على تغير الاتجاهات حيث يبدو أن العملاء يضحون بأوقات التسليم فائقة السرعة مقابل أسعار تسليم أرخص. ومع ذلك، فإن انخفاض الطلب لا يقابله انخفاض في التكاليف، حيث لا يزال يتعين على الشركة التعامل مع أسطول من الطائرات وصيانته. ومع ذلك، لا يمكن استبعاد تقليص حجم وحدة Express إذا ثبت أن الاتجاه أكثر ثباتًا.
وبالنظر إلى التوقعات المثيرة للقلق الموضحة أعلاه، فإن الانخفاض الحاد في سعر سهم FedEx لا ينبغي أن يكون مفاجئًا. في الواقع، كان هذا أكبر انخفاض تتعرض له أسهم الشركة في يوم واحد خلال 15 شهرًا!
المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB Research
التقييم
دعونا نلقي نظرة سريعة على تقييم FedEx من خلال 3 طرق تقييم شائعة الاستخدام - التدفقات النقدية المخصومة والمضاعفات ونموذج Gordon Growth. نريد التأكيد على أن هذه التقييمات هي لأغراض العرض فقط ولا ينبغي النظر إليها على أنها توصيات أو أسعار مستهدفة.
خصم التدفقات النقدية
لنبدأ بالنموذج الأساسي الأكثر شيوعًا لتقييم الأسهم - طريقة التدفق النقدي المخصوم (DCF). ويعتمد هذا النموذج على عدد من الافتراضات. لقد قررنا اتباع نهج مبسط وأن نبني هذه الافتراضات على متوسطات السنوات الخمس الماضية. تم وضع توقعات تفصيلية لمدة 10 سنوات، مع تحديد افتراضات القيمة النهائية على النحو التالي - نمو الإيرادات النهائية بنسبة 5٪ وتكلفة رأس المال المرجحة النهائية بنسبة 7٪ (WACC). توفر لنا هذه المجموعة من الافتراضات قيمة جوهرية لأسهم FedEx تبلغ 312.35 دولارًا أمريكيًا - أو ما يقرب من 27% أعلى من سعر إغلاق الأمس البالغ 246.25 دولارًا أمريكيًا. تمثل توقعات القيمة النهائية حوالي 83٪ من تقييم التدفقات النقدية المخصومة.
والنقطة التي يجب ملاحظتها هي أن القيمة الجوهرية التي يتم الحصول عليها عبر طريقة DCF حساسة للغاية للافتراضات المقدمة. تم تقديم مصفوفة حساسية لمجموعات مختلفة من افتراضات هامش التشغيل ونمو الإيرادات أدناه.
المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB
المضاعفات
بعد ذلك، دعونا نلقي نظرة على كيفية مقارنة تقييم FedEx مع أقرانهم. لقد قمنا بتكوين مجموعة نظيرة تتكون من 5 شركات، والتي تعتبر منافسة لشركة FedEx. وتشمل هذه الشركات United Parcel Services، وDeutsche Post، وDSV، وCH Robinson، وExpeditors International of Washington. لقد ألقينا نظرة على 6 مضاعفات تقييم مختلفة - السعر إلى الربحية، والسعر إلى القيمة الدفترية، والسعر إلى الخسارة، والسعر إلى الخسارة في التدفقات النقدية، وقيمة الخسارة/المبيعات، وقيمة الخسارة/الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
تم حساب المتوسطات المقطوعة للتقييمات المتعددة المختلفة (باستثناء القيم الأعلى والأدنى). وكما يمكن أن نرى، فإن التقييمات التي تم الحصول عليها بهذه الطريقة أعلى بكثير من سعر السوق الحالي البالغ 246.25 دولارًا. يشير التقييم الأكثر "تحفظًا"، استنادًا إلى وسائل متعددة، إلى ارتفاع بنسبة 40% تقريبًا عن أسعار السوق الحالية، بينما يشير التقييم الأعلى، استنادًا إلى المتوسطات، إلى ارتفاع بنسبة تزيد عن 60%.
المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB Research
نموذج جوردون للنمو
دعنا ننتقل إلى طريقة التقييم الثالثة - نموذج جوردون للنمو. تعتمد هذه الطريقة على توزيعات الأرباح ونظرًا لأن FedEx عبارة عن أسهم تدفع أرباحًا ولها تاريخ طويل من الدفعات، فيمكن استخدامها لتقييم أسهم الشركة. لقد افترضنا معدل نمو أرباح بنسبة 8٪ بالإضافة إلى متوسط معدل العائد التاريخي المطلوب بنسبة 10٪. توفر لنا هذه المجموعة من الافتراضات تقييمًا قدره 248.40 دولارًا أمريكيًا لكل سهم من أسهم FedEx - أي أقل من 1% أعلى من سعر الإغلاق النقدي بالأمس البالغ 246.25 دولارًا أمريكيًا.
وكما هو الحال عادة مع نماذج التقييم، فإن نموذج جوردون للنمو حساس للغاية للافتراضات المقدمة. يتم عرض مصفوفة الحساسية لنمو الأرباح وافتراضات معدل العائد المطلوب أدناه. تعرض المربعات الخضراء مجموعات تؤدي إلى تقييم أعلى من السوق، بينما تعرض المربعات الحمراء مجموعات تؤدي إلى تقييمات أقل من السوق
المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB Research
نظرة على الرسم البياني
بإلقاء نظرة على مخطط FedEx (FDX.US) عند الفاصل الزمني D1، يمكننا أن نرى أن انخفاض الأمس كان هائلاً بالفعل. انخفض السعر من منطقة المقاومة البالغة 280 دولارًا، والتي تميزت بتصحيح بنسبة 78.6٪ من الحركة الهبوطية التي بدأت في عام 2021، وتحركت إلى ما دون دعم 250 دولارًا، والذي تم تحديده بتصحيح بنسبة 61.8٪. تمت محاولة للارتفاع مرة أخرى فوق منطقة 250 دولارًا يوم أمس بعد إطلاق الجلسة النقدية في وول ستريت، ولكن تبين أنها فاشلة وأنهى السهم التداول عند أدنى مستوياته اليومية.
المستويات الرئيسية على المدى القريب التي يجب مراقبتها في حالة استمرار التراجع هي منطقة 245 دولارًا، والتي تتميز بالمتوسط المتحرك لـ 200 جلسة (الخط الأرجواني)، بالإضافة إلى منطقة 240 دولارًا، والتي تتميز بالحد الأدنى لهيكل الفائض. إن الاختراق تحت منطقة 240 دولارًا يعني، على الأقل من الناحية النظرية، أن الاتجاه الصعودي قد انتهى، وأن السهم الآن في اتجاه هبوطي. يتم تداول FedEx أعلى بنسبة 1٪ تقريبًا في مرحلة ما قبل البيع اليوم، وإذا رأينا محاولات لاسترداد خسائر الأمس، فإن المقاومة المذكورة آنفًا البالغة 250 دولارًا ستصبح مستوى يجب مراقبته.
المصدر: xStation5
