- أعلنت Nvidia عن أرباحها المالية للربع الثالث من عام 2024 أمس
- حطمت الشركة توقعات المبيعات والأرباح
- نمو بنسبة 280% تقريبًا على أساس سنوي في مبيعات قطاع مراكز البيانات
- وشكلت إيرادات مراكز البيانات 80% من إجمالي الإيرادات
- تتوقع الشركة أن تؤثر متطلبات الترخيص الجديدة بشكل كبير على إيرادات الصين
- نظرة على التقييم
- يتم تداول الأسهم بشكل مسطح في سوق ما قبل السوق اليوم
أعلنت Nvidia (NVDA.US) عن تقرير ربع سنوي قوي آخر أمس بعد إغلاق الأسواق الأمريكية. تفوقت الشركة على التوقعات في جميع المقاييس الرئيسية. ومع ذلك، فإن التحذير بشأن المبيعات إلى الصين يجعل المستثمرين حذرين، مع تداول أسهم الشركة بشكل مستقر في مرحلة ما قبل البيع اليوم. دعونا نلقي نظرة فاحصة على إعلان الأرباح الأخير من الشركة، وكيف كان رد فعلها على الإصدارات السابقة وكيف يبدو تقييمها!
تقرير ربع سنوي قوي
إبدأ بالإستثمار اليوم أو تدرّب على حساب تجريبي
إنشاء حساب حساب تجريبي تحميل تطبيق الجوال تحميل تطبيق الجوالأعلنت شركة Nvidia (NVDA.US) عن تقرير أرباحها الفصلية للربع الثالث من العام المالي 2024 أمس بعد اختتام جلسة وول ستريت. أعلنت الشركة عن قفزة تزيد عن 200٪ على أساس سنوي في إجمالي الإيرادات، لتصل إلى 18.12 مليار دولار. جاء إجمالي الإيرادات أعلى من المتوقع من قبل المحللين بأكثر من 2 مليار دولار، مع الإبلاغ عن نمو قوي في اثنين من القطاعات الرئيسية للشركة - مركز البيانات والألعاب. تحسن الهامش بشكل كبير مقارنة بالربع العام الماضي وكان أيضًا أفضل من المتوقع. تسلط القفزة التي تجاوزت 600٪ على أساس سنوي في الدخل التشغيلي الضوء على التأثير الإيجابي الهائل الذي أحدثه تعزيز الطلب على الذكاء الاصطناعي على أعمال الشركة. في حين زادت العمليات التشغيلية بأكثر من 600%، شهدت النفقات التشغيلية قفزة على أساس سنوي بنسبة 13% فقط على أساس سنوي، مما يدل على أن الشركة أصبحت أكثر كفاءة بكثير مما كانت عليه قبل عام.
النتائج المالية للربع الثالث من عام 2024
- الإيرادات: 18.12 مليار دولار أمريكي مقابل 16.09 مليار دولار أمريكي متوقعة (+205.5% على أساس سنوي)
- مركز البيانات: 14.51 مليار دولار أمريكي مقابل 12.82 مليار دولار أمريكي متوقعة (+278.8% على أساس سنوي)
- الألعاب: 2.86 مليار دولار مقابل 2.70 مليار دولار متوقعة (+82% على أساس سنوي)
- التصور الاحترافي: 416 مليون دولار أمريكي مقابل 409.2 مليون دولار أمريكي متوقع (+108% على أساس سنوي)
- السيارات: 261 مليون دولار مقابل 266.9 مليون دولار متوقعة (+4% على أساس سنوي)
- هامش الربح الإجمالي المعدل: 75.0% مقابل 72.5% المتوقعة (56.1% على أساس سنوي قبل عام)
- النفقات التشغيلية المعدلة: 2.03 مليار دولار أمريكي مقابل 2.00 مليار دولار أمريكي متوقعة (+13% على أساس سنوي)
- الدخل التشغيلي المعدل: 11.56 مليار دولار أمريكي مقابل 9.67 مليار دولار أمريكي متوقعة (+650.6% على أساس سنوي)
- هامش التشغيل المعدل: 63.8% مقابل 61.0% متوقع (26% قبل عام)
- نفقات البحث والتطوير: 2.29 مليار دولار أمريكي مقابل 2.21 مليار دولار أمريكي متوقعة (+18% على أساس سنوي)
- ربحية السهم المعدلة: 4.02 دولار أمريكي مقابل 3.36 دولار أمريكي متوقع (+593.1% على أساس سنوي)
- التدفق النقدي الحر: 7.04 مليار دولار مقابل 7.17 مليار دولار متوقعة (-156 مليون دولار قبل عام)
المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB Research
من المتوقع أن تؤثر متطلبات الترخيص الجديدة على المبيعات إلى الصين
بصرف النظر عن إطلاق أرباح قوية للربع الثالث من العام المالي، قدمت Nvidia أيضًا توقعات متفائلة للربع الرابع من العام المالي 2024. وتتوقع الشركة أن تصل الإيرادات في الربع الأخير من السنة المالية إلى 20.0 مليار دولار، زائد أو ناقص 2٪. وهذا من شأنه أن يمثل نموًا على أساس سنوي بنسبة 224-237٪، بالإضافة إلى نمو على أساس ربع سنوي بنسبة 8.2-12.6٪. ومع ذلك، لم يكن كل شيء في التوقعات وردية للغاية. أشارت الشركة إلى أن متطلبات الترخيص الجديدة ستخفض مبيعاتها إلى الصين بشكل كبير في الربع المالي الرابع من عام 2024، وشددت على أن الصين استحوذت على حوالي 20-25% من إيرادات مركز البيانات في الأرباع الأخيرة. على الجانب المشرق، قالت Nvidia إنها تتوقع مبيعات قوية في مناطق أخرى، وهو ما سيعوض الانخفاض في المبيعات إلى الصين.
توقعات الربع الرابع من عام 2024
- الإيرادات: 19.6-20.4 مليار دولار مقابل 17.8 مليار دولار متوقعة
- هامش الربح الإجمالي المعدل: 75.0-76.0% مقابل 72.6% المتوقعة
- مصروفات التشغيل المعدلة: حوالي 2.2 مليار دولار مقابل 2.13 مليار دولار متوقعة
شكلت المبيعات إلى الصين أكثر من 20% من إجمالي إيرادات Nvidia في الأرباع الأخيرة. والأهم من ذلك، أن نمو الإيرادات في الصين تجاوز إجمالي نمو الإيرادات مؤخرًا، مما يعني أن التأثير السلبي لمتطلبات الترخيص الجديدة على هذا الأمر سيكون بمثابة عائق أمام توقعات النمو. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي، أبحاث XTB
يؤدي الطلب على الذكاء الاصطناعي إلى زيادة إيرادات مراكز البيانات
تظهر تقارير الأرباح الفصلية الأخيرة من Nvidia تغييرًا كبيرًا في ما يقود أعمال الشركة الآن. يوضح الرسم البياني أدناه تفاصيل الإيرادات حسب القطاع أن قطاع مركز البيانات يمثل حوالي 80% من إجمالي إيرادات الشركة خلال الربع الأخير! أدى الارتفاع الكبير في الطلب على الذكاء الاصطناعي الذي يغذي مبيعات قطاع مراكز البيانات، إلى تقلص أهمية صانعي الأموال السابقين في Nvidia، مثل Gaming أو OEM، بشكل كبير. يمثل قطاع الألعاب أقل من 16٪ من إجمالي الإيرادات. يعد هذا تحولًا هائلاً نظرًا لأن قطاع الألعاب كان يمثل حوالي 50٪ من إجمالي الإيرادات مؤخرًا في 2020/2021. وشهد قطاع الشركات المصنعة للمعدات الأصلية (OEM)، والذي يمثل أكثر من 30٪ في السنة المالية 2015، حصته في إجمالي الإيرادات انخفض إلى أقل من 1% في الأرباع الثلاثة الأولى من العام المالي 2024.
المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB Research
يتم تداول الأسهم على انخفاض طفيف في مرحلة ما قبل السوق
على الرغم من إعلان Nvidia عن نتائج ربع سنوية كانت أفضل بكثير مما توقعه السوق، إلا أن أسهم الشركة يتم تداولها بشكل ثابت في مرحلة ما قبل السوق اليوم. التحذير من انخفاض المبيعات إلى الصين نتيجة لمتطلبات الترخيص الجديدة قد يفسر حذر المستثمرين. أيضًا، في حين أن توقعات المبيعات البالغة 20 مليار دولار للربع المالي الرابع كانت أعلى من متوسط تقديرات المحللين، إلا أنها كانت أقل من أعلى التقديرات التي أشارت إلى مبيعات تزيد عن 21 مليار دولار في الربع من نوفمبر 2023 إلى يناير 2024.
يوضح الجدول أدناه كيف استجاب سهم Nvidia لإصدارات الأرباح الفصلية السابقة. من الجدير بالملاحظة أنه على الرغم من أن الشركة لديها سجل طويل وقوي في التغلب على توقعات الإيرادات، إلا أن إيرادات ربحية السهم كانت نادرة قبل ظهور جنون الذكاء الاصطناعي.
المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB Research
نظرة على التقييم
دعونا الآن نحاول تقييم أسهم Nvidia بناءً على أساسياتها ومضاعفات أسهمها. هذه مهمة صعبة لأن الشركة في طليعة جنون الذكاء الاصطناعي وتستفيد منه بشكل كبير. وتشهد إيراداتها ارتفاعًا بفضل الطلب الهائل في قطاع مراكز البيانات. ومع ذلك، فمن الصعب وضع افتراضات مناسبة لنموذج التدفقات النقدية المخصومة.
قررنا أن نبني افتراضاتنا على متوسطات الخمس سنوات بشكل أو بآخر، ولكن مع تغييرات طفيفة في افتراضات الإيرادات وهامش التشغيل. لقد افترضنا نموًا في الإيرادات بنسبة 50٪ وهامش تشغيل بنسبة 60٪ لمدة 5 سنوات من التوقعات مع افتراضات أخرى تستند إلى متوسطات 5 سنوات. بالنسبة لحسابات القيمة النهائية، استخدمنا نموًا في الإيرادات بنسبة 10٪ بالإضافة إلى 13٪ من المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال النهائي، بانخفاض من 15٪ من المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال المستخدم لمدة 5 سنوات من التوقعات للتعرف على تأثير نضج أعمال الذكاء الاصطناعي. توفر لنا هذه المجموعة من الافتراضات سعرًا جوهريًا للسهم يبلغ 656.98 دولارًا أمريكيًا - أو حوالي 31.5٪ أعلى من سعر إغلاق الأمس. ومع ذلك، هناك حاجة إلى ملاحظة الحذر من أن هناك قدرًا كبيرًا من عدم اليقين بشأن افتراضات الإيرادات وهامش التشغيل، نظرًا لأن هيمنة Nvidia في الذكاء الاصطناعي من المرجح أن تتضاءل بمرور الوقت مع دخول المزيد والمزيد من الشركات في هذا المجال وتطويرها. وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن توقعات القيمة النهائية تمثل أكثر من 92% من توقعات التدفقات النقدية المخصومة.
النقطة التي يجب ملاحظتها هي أن القيمة الجوهرية التي يتم الحصول عليها عبر طريقة DCF حساسة للغاية للافتراضات المقدمة. يتم توفير مصفوفتين للحساسية أدناه - واحدة لمجموعات مختلفة من افتراضات هامش التشغيل ونمو الإيرادات والأخرى لمجموعات مختلفة من افتراضات المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال ونمو الإيرادات النهائية.
المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB Research
المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB Research
بعد ذلك، دعونا نلقي نظرة على كيفية مقارنة Nvidia مع أقرانها. لقد قمنا ببناء مجموعة نظيرة تتكون من 8 شركات، والتي تم ذكرها كمنافسين لـ Nvidia في التقرير السنوي الأخير. تضم المجموعة Intel، وAdvanced Micro Devices، وQualcomm، وBroadcom، وCisco Systems، وHewlett Packard Enterprise، وJuniper Networks، وMarvel Technology. لقد ألقينا نظرة على 6 مضاعفات تقييم مختلفة - السعر إلى الربحية، والسعر إلى القيمة الدفترية، والسعر إلى الخسارة، والسعر إلى الخسارة في التدفقات النقدية، وقيمة الخسارة/المبيعات، وقيمة الخسارة/الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
لقد قمنا بحساب المتوسط والوسيط وكذلك مضاعفات الحد الأقصى المرجح لمجموعة النظراء. تم حساب ثلاثة تقييمات مختلفة لـ Nvidia لكل من هذه المضاعفات لاحقًا. كما يمكن للمرء أن يرى في الجدول أدناه، تشير الغالبية العظمى من هؤلاء إلى أن أسهم Nvidia مبالغ فيها للغاية بالأسعار الحالية. ومع ذلك، فإن سعر السوق الحالي لشركة Nvidia يتضمن علاوة لكونها رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي سريع التطور، وهو أمر يصعب قياسه في نماذج التقييم.
المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB Research
نظرة على الرسم البياني
أخيرًا وليس آخرًا، دعونا نلقي نظرة سريعة على مخطط Nvidia (NVDA.US) عند الفاصل الزمني D1. يمكننا أن نرى أن السهم تم تداوله بشكل جانبي في نطاق 403-477 دولارًا مؤخرًا. تمكن السهم من اختراق الحد الأعلى للنطاق وصعد إلى منطقة 500 دولار التي تميزت بأعلى مستوياتها السابقة على الإطلاق، والتي تم الوصول إليها خلال الاختراق الصعودي الكاذب السابق من النطاق. يُظهر الأداء الثابت لأسهم الشركة في مرحلة ما قبل السوق أن المستثمرين لديهم أفكار أخرى حول توقعات النمو بعد الارتفاع الحاد الأخير في سعر السهم. إذا رأينا السهم يبدأ في التراجع، فإن الحد الأعلى لنطاق التداول المكسور سابقًا عند منطقة 477 دولارًا سيكون بمثابة أول دعم محتمل. من ناحية أخرى، إذا رأينا المضاربين على الارتفاع يستعيدون السيطرة ويدفعون السهم إلى الأعلى، فإن الهدف المحتمل الأول سيكون منطقة 550 دولارًا، حيث يمكن العثور على النطاق المدرسي للاختراق من الحركة الجانبية.
المصدر: xStation5
