Resumo:
- França apresenta orçamento para 2020 com vários cortes nos impostos
- O orçamento foi construído com base numa pequena desaceleração do crescimento
- A política monetária expansionista tornou a captação de mais dívidas bastante atrativa
Não é a primeira vez que a Alemanha é pressionada a abrir a carteira para segurar a queda na sua economia. Desta vez, pressão veio da França, que ontem emitiu um orçamento para 2020. Em geral, o governo francês espera reduções tributárias bastante significativas, que devem chegar a mil milhões de euros para as empresas e até 9 mil milhões para as famílias. Em resultado dessas medidas, o déficit orçamental do próximo ano deverá atingir 2,2% do PIB, abaixo dos 3,1% projetados para este ano, devido aos protestos dos coletes amarelos. Por sua vez, o déficit estrutural, que exclui o impacto do ciclo econômico e de outros fatores pontuais, deve permanecer praticamente inalterado, nos 2,2%. No entanto, o orçamento foi construído com base na suposição exigente de uma desaceleração do crescimento econômico de apenas 1,3% - 1,4% este ano. Na nossa opinião, isso pões em risco a fiabilidade do orçamento, podendo o país ver o déficit orçamentário do próximo ano ainda mais próximo dos 3%.
Para além disso, a França, que parece não ter muito mais espaço fiscal, pressionou a Alemanha a seguir os seus passos de estímulo fiscal, a fim de impulsionar o crescimento econômico. O ministro das Finanças da França, Bruno Le Maire, diz que os últimos passos do BCE criaram uma oportunidade para os governos assumirem novas dívidas. Além disso, acrescenta que “a Alemanha precisa investir e investir agora, quanto antes, melhor. Não vamos esperar que a situação piore ". Observemos que a França está entre os países da UE com o menor espaço fiscal para aumentar os gastos, devido ao seu déficit de 3% nas administrações públicas e à dívida pública pairando em torno de 100% da produção doméstica. Em simultâneo, países como Alemanha, Holanda e Áustria possuem o maior buffer fiscal, pelo que são esses países que deveria liderar no sentido de impedir uma desaceleração econômica mais profunda.
A Alemanha tem a sua curva de interesse abaixo da linha zero, enquanto a França pode tomar empréstimos sem nenhum custo até 15 anos. Fonte: Bloomberg
