Acción del mes: Royal Caribbean

¿Es Royal Caribbean el caballo ganador del sector cruceros?

El sector cruceros era uno de los más prometedores dentro de la industria turística, hasta que llegó el covid 19 y cambió el panorama de manera instantánea. Royal Caribbean (RCL.US) la segunda compañía por cuota de mercado, se vio obligada a parar su actividad y acudir a los mercados financieros en busca de financiación, con unos costes fijos que no bajaban y unos ingresos nulos. Todo ello llevó a que el precio de sus acciones cayera un 82% en apenas dos meses. ¿Estamos ante una oportunidad clara de inversión?

Si quieres conocer todos los detalles de la tesis, puedes descargarla pinchando aquí.

Compañía 

Royal Caribbean cuenta con tres marcas propias y 2 conjuntas al 50%. Las propias son:

1. Royal Caribbean International

• Es la marca más grande a nivel mundial con 27 barcos y con capacidad para unas 100.000 personas en total
• Gran variedad de destinos, entre ellos: Alaska, Asia, Australia, Bahamas, Bermuda, Canadá, el caribe, Europa, el canal de Panamá y Nueva Zelanda
• La duración es normalmente de entre 2 y 19 noches
• Se centra en los segmentos premium y contemporáneo y está orientado a familia con niños de todas las edades, así como a parejas tanto mayores como jóvenes
• Cubre una gran parte del mercado

2. Celebrity Cruises

• Cuenta con 16 embarcaciones y una capacidad para cerca de 36.000 personas
• Se centra en el segmento del lujo, orientándose a consumidores con alto poder adquisitivo y ofreciendo barcos de lujo con grandes experiencias culinarias y experiencias orientadas al bienestar
• Los destinos son: Alaska, Asia, Australia, Bermuda, Canadá, el caribe, Europa, Islas Galápagos, Hawái, Nueva Zelanda, el canal de Panamá y Sudamérica
• La duración es de 3 a 18 noches

3. Silversea Cruises

• Cuenta con 12 embarcaciones y capacidad para alrededor de 4.900 personas
• Se centra en el sector del ultra-lujo y sus embarcaciones son más pequeñas para dar un servicio mucho más personalizado. Además, tiene unos altos estándares y es la marca que se orienta al cliente más exclusivo
• Sus destinos son únicos y especiales, incluyendo las Islas Galápagos, la Antártida y el Ártico
• La duración es de 5 a 24 noches

Y las conjuntas son dos, TUI Cruises y Hapag-Lloyd Cruises, orientadas al cliente alemán. 

En total, la empresa cuenta con 55 embarcaciones propias y una capacidad para más de 140.000 personas. Además, espera 5 barcos más hasta 2026, lo que añadiría capacidad para otras casi 21.000 personas más. A esto hay que sumarle las 11 de la joint venture. 

Sector

La industria del crucero llevaba años experimentando un sano crecimiento, siendo una opción vacacional cada vez más popular y con el número de pasajeros en cruceros incrementándose año a año. Pese a la ralentización provocada por la pandemia, en el 2023 todo apunta a que se alcanzaron los niveles de 2019, si observamos los datos de las grandes operadoras. 

Millones de pasajeros de cruceros cada año. Fuente: Statista

Debemos destacar los principales operadores, que tienen un gran poder en el mercado. Estos son Carnival Cruise (CCL.US), la propia Royal y Norwegian Cruise Line (NCLH.US), Pese a que la cuota de mercado ha podido variar, esta era la siguiente:

Fuente: Elaboración propia con datos extraídos de Statista

De hecho, Carnival es la más grande también por capacidad, con más 91 barcos y capacidad para más de 253.760 personas. Por otro lado, Norwegian, es la más pequeña, con capacidad para 65.00 personas y 31 barcos. 

Sin embargo, Royal estaba consiguiendo posicionarse como la mejor empresa, con mayores márgenes y retornos sobre el capital empleado 

Fuente: Seeking Alpha

Pero la cosa no queda ahí, sino que actualmente es la que ha tenido una mejor recuperación y ya cuenta con unos niveles de márgenes y retornos sobre el capital similares a los anteriores, mientras que Carnival y Norwegian aún están lejos. Esto, sumado a que su gestión financiera durante el parón fue mejor que la del líder del mercado Carnival, ha hecho que su Valor de Empresa sea el más grande de la industria de cruceros.

Fuente: Seeking Alpha

Valoración

Por todo ello, estimamos un crecimiento de su beneficio por acción del 12% hasta el año 2028, en línea con lo estimado para el sector. Si a ello le aplicamos un múltiplo PER de 18 veces, inferior a las 19,5 veces de media de la industria de consumo discrecional, tenemos un precio objetivo de 208 dólares por acción y un potencial de más del 60%.

Si las acciones alcanzaran ese precio en 3 años, la rentabilidad sería superior a 17% anualizado y si se consigue en 5 años sería casi del 10% anualizado. 

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