CME cae 22% desde máximos: la señal que precedió a las últimas tres crisis

Las acciones de CME Group (CME.US), operador de la bolsa de derivados de Chicago, han caído ya más de 20% desde sus máximos históricos cerca de 330 USD por acción. Aunque CME rara vez aparece entre los indicadores más populares de sentimiento de mercado, la historia sugiere que su cotización ha actuado en ocasiones como señal temprana antes de periodos de mayor volatilidad en las bolsas globales.

Así ocurrió en el invierno de 2018/2019, comienzos de 2020 antes del crash pandémico, y a inicios de 2022, cuando los inversores empezaron a prepararse para el ciclo agresivo de subidas de tipos de la Fed.

Curiosamente, un patrón similar podría estar formándose hoy: las acciones de CME han retrocedido alrededor de 22% desde sus máximos sin que exista un deterioro fundamental evidente en la compañía.

Puntos clave

• CME Group opera el mayor mercado de derivados del mundo, un pilar central del sistema global de gestión de riesgos.

• Su cotización suele reaccionar antes que los índices bursátiles a cambios en expectativas sobre liquidez, tipos de interés y actividad institucional.

• La debilidad no es aislada: Intercontinental Exchange (ICE.US) y Cboe Global Markets (CBOE.US) también están bajo presión; Cboe cae casi 20% en dos semanas.

¿Qué hace realmente CME Group?

CME Group es el mayor operador de mercados de derivados del mundo. Controla plataformas como CME, CBOT, NYMEX y COMEX, donde se negocian futuros y opciones sobre tipos de interés, índices bursátiles, divisas, energía, metales preciosos y materias primas agrícolas.

Por ello, CME se sitúa en el centro del ecosistema global de cobertura de riesgos. Cuando los inversores buscan protección frente a inflación, tipos, recesión o tensiones geopolíticas, suelen recurrir a instrumentos negociados en CME.

¿Por qué CME puede anticipar cambios en el sentimiento del mercado?

El modelo de negocio de CME es distinto al de la mayoría de empresas cotizadas: sus ingresos dependen directamente de la actividad de negociación y del volumen transaccional.

En periodos de incertidumbre, aumenta la demanda de futuros y opciones. Pero las acciones de CME no siempre suben con la volatilidad. Los inversores suelen anticipar cambios en las condiciones de mercado antes de que aparezcan en los datos macro o en los resultados corporativos.

Cuando CME cae mientras el mercado general sube, puede indicar expectativas de condiciones financieras más estrictas, menor liquidez, crecimiento económico más débil o menor apetito por riesgo.

¿Qué ocurrió en 2019, 2020 y 2022?

• 2018/2019: CME empezó a debilitarse antes de que el sentimiento general se deteriorara.

• 2020: el patrón se repitió cuando los inversores comenzaron a percibir los riesgos del COVID‑19.

• 2022: el ejemplo más claro. El mercado pasó de esperar apoyo monetario a anticipar una Fed agresiva contra la inflación, provocando una de las mayores ventas en tecnología desde 2008.

¿Por qué CME podría beneficiarse de la incertidumbre sobre la Fed?

La incertidumbre sobre los tipos es uno de los motores más importantes de la actividad en derivados. Cada cambio en las expectativas sobre la política de la Fed aumenta la demanda de futuros sobre tipos, contratos del Tesoro, derivados sobre índices e instrumentos de cobertura.

En entornos de expectativas cambiantes, los inversores cubren más y operan más. Para CME, esto suele traducirse en mayores volúmenes y más ingresos por comisiones. Aun así, la acción sigue siendo sensible a las condiciones financieras generales y a las expectativas sobre crecimiento y política monetaria.

¿Por qué CME puede reaccionar antes que el mercado?

Los inversores que compran o venden CME suelen intentar anticipar cambios en volúmenes de negociación, demanda de cobertura o liquidez financiera.

Si el mercado empieza a esperar menos recortes de tipos, rendimientos de bonos más altos, crecimiento más lento, o un menor apetito por riesgo,las acciones de CME pueden caer antes de que esas preocupaciones se reflejen en el S&P 500 o el Nasdaq 100. Además, CME es vista como un termómetro de la actividad institucional. Sus principales clientes son bancos de inversión, hedge funds, gestoras de activos einstituciones de gestión de riesgos.

Gráfico de CME

Las acciones de CME han caído aproximadamente 15% por debajo de su EMA200, entrando en territorio de corrección a pesar de los máximos históricos del S&P 500 y el Nasdaq 100. Históricamente, esta divergencia ha sido rara, especialmente considerando los sólidos resultados del primer trimestre.