Diésel alcanza un nuevo máximo desde el inicio de la guerra: ¿problemas en la refinación?

El gasóleo europeo ha vuelto a dispararse y alcanza sus niveles más elevados desde el inicio de la guerra. El movimiento plantea una pregunta importante: ¿está faltando petróleo o el verdadero problema se encuentra en las refinerías?

La respuesta parece inclinarse hacia la segunda opción. El crudo se ha encarecido por la nueva escalada en Oriente Medio, pero el gasóleo está mostrando una tensión todavía mayor. El mercado no solo está pagando más por la materia prima, sino por la capacidad de transformarla en un combustible que pueda utilizar un camión, una máquina agrícola o una calefacción. Porque puede haber petróleo disponible y, al mismo tiempo, faltar diésel. Un motor no funciona con un barril de Brent recién extraído, por mucha ilusión que le pongamos.

¿Qué es el LSGASOIL y por qué es importante para el precio del diésel?

El LSGASOIL replica el comportamiento del contrato de futuros sobre gasóleo de bajo contenido en azufre negociado en ICE Futures Europe. Su mercado físico de referencia son las entregas realizadas en la región de Ámsterdam, Róterdam y Amberes, conocida como ARA. Por ello, se utiliza como referencia para el precio del diésel y de otros destilados medios en Europa y buena parte del comercio internacional.

A diferencia del Brent, que refleja principalmente el precio del petróleo crudo, el gasóleo incorpora también el coste y la disponibilidad de la refinación. Entre ambos aparece el denominado margen de refino o crack spread: la diferencia entre lo que cuesta el crudo y el valor del producto obtenido después de procesarlo.

Cuando el gasóleo sube mucho más que el Brent, el mercado está señalando que el problema no termina en los pozos. El cuello de botella se encuentra en las instalaciones capaces de convertir el crudo en combustibles terminados.

La actividad mundial de las refinerías cae con fuerza

La Agencia Internacional de la Energía calcula que las refinerías mundiales procesaron aproximadamente 80,9 millones de barriles diarios durante julio, casi cinco millones menos que un año antes. Las interrupciones en Oriente Medio y los ataques contra instalaciones rusas llevaron además a recortar en otros 370.000 barriles diarios la previsión de procesamiento para el tercer trimestre.

El organismo espera que la actividad global de refinación disminuya una media de 2,5 millones de barriles diarios durante 2026. Esta caída explica por qué los márgenes de producción de diésel, combustible de aviación y otros destilados medios han alcanzado niveles extraordinariamente elevados en la cuenca atlántica.

El gráfico debe colocarse exactamente aquí, después de las cifras de actividad mundial de refino y de los recortes previstos por la IEA, ya que muestra los 80,9 millones de b/d de julio, la diferencia aproximada de 5 millones de b/d frente a un año antes, el recorte de 370.000 b/d para el tercer trimestre y la caída media prevista de 2,5 millones de b/d durante 2026.

El problema se ha desarrollado simultáneamente en varias regiones. Ucrania ha intensificado sus ataques contra refinerías rusas, provocando paradas de unidades y reducciones importantes de producción. Rusia ha respondido restringiendo las exportaciones de diésel y otros productos para garantizar primero el suministro de su mercado doméstico.

Rusia era uno de los principales proveedores mundiales de gasóleo. Aunque Europa dejó de importar directamente gran parte de esos volúmenes después de 2022, el combustible ruso continuó abasteciendo a Turquía, África, Latinoamérica y otros mercados. Cuando esas exportaciones disminuyen, los compradores afectados buscan cargamentos en Estados Unidos, India o el golfo Pérsico y terminan compitiendo con Europa por la misma oferta.

La presión se ha trasladado así de un mercado a otro. Turquía, que dependía ampliamente del diésel ruso, ha elevado sus compras procedentes de Estados Unidos e India. Esto permite sustituir una parte del suministro perdido, pero alarga las rutas, encarece los fletes y retira cargamentos que podrían haberse dirigido hacia el noroeste de Europa.

Oriente Medio tampoco está proporcionando el alivio habitual

Oriente Medio tampoco está proporcionando el alivio habitual. Algunas de las grandes refinerías de Arabia Saudí y Kuwait han sufrido interrupciones, mientras el conflicto con Irán mantiene restringido el tráfico por el estrecho de Ormuz. Esta región no solo exporta petróleo crudo: también es una fuente fundamental de diésel, queroseno y combustible de aviación para Europa y Asia.

El aumento del Brent hacia la zona de 95-97 dólares añade presión sobre el coste de la materia prima. Sin embargo, el comportamiento relativo del gasóleo demuestra que el mercado teme algo más que una reducción del petróleo disponible. Teme que las refinerías no puedan producir suficientes destilados medios para satisfacer la demanda.

Además, una refinería no puede aumentar indefinidamente la producción de diésel pulsando un botón. Cada tipo de crudo proporciona una combinación diferente de gasolina, queroseno, gasóleo y otros productos. Para elevar el rendimiento de los destilados medios se necesitan determinadas calidades de petróleo y unidades de conversión como los hidrocraqueadores.

Si una refinería intenta producir más diésel, normalmente tiene que sacrificar parte de la gasolina o del combustible de aviación. Por eso la escasez de un producto puede trasladarse rápidamente a los demás. Las refinerías están optimizando su producción hacia los combustibles con mayores márgenes, pero su capacidad física tiene límites.

Europa es especialmente vulnerable al déficit de refinación

Europa es especialmente vulnerable. Importa aproximadamente el 95% del petróleo crudo que consume y refina dentro de la región cerca del 80% de sus necesidades de productos petrolíferos. Durante los últimos quince años se han cerrado numerosas plantas antiguas, caras y poco eficientes, aumentando la dependencia de las importaciones de combustibles terminados.

El gráfico debe colocarse exactamente aquí, después del párrafo que introduce la dependencia europea, porque representa el ~95% de crudo importado y el ~80% de productos petrolíferos refinados dentro de la región.

Aquella reducción de capacidad parecía razonable mientras existían abundantes cargamentos procedentes de Rusia, Oriente Medio, India y Estados Unidos. El problema aparece cuando varias de esas fuentes sufren interrupciones simultáneamente. Europa sigue pudiendo comprar crudo, pero dispone de menos margen para convertirlo en diésel y encuentra más competencia por el producto ya refinado.

Los inventarios del área ARA se mantienen reducidos y la curva de futuros presenta una fuerte pendiente descendente. Los contratos próximos cotizan por encima de los vencimientos posteriores, una estructura conocida como backwardation. Esto indica que los compradores están dispuestos a pagar una prima por recibir el gasóleo ahora, no dentro de seis meses.

China puede aportar cierto alivio al mercado del diésel

China puede aportar cierto alivio. Sus refinerías han recibido mayor margen para exportar combustibles y podrían enviar durante septiembre más de un millón de toneladas de diésel al mercado internacional.

Sin embargo, estos cargamentos tienen que recorrer largas distancias y una parte se dirigirá hacia Asia, donde también existe escasez. Pueden moderar el problema, pero difícilmente resolverlo por sí solos.

Por el lado de la demanda tampoco estamos ante un consumo extraordinariamente fuerte. El crecimiento económico europeo continúa siendo moderado y los elevados precios pueden terminar reduciendo la utilización del combustible. Sin embargo, el diésel presenta una demanda relativamente rígida a corto plazo. La mercancía debe transportarse, las cosechas deben recogerse y la maquinaria industrial necesita continuar funcionando.

A medida que se aproxima el invierno aparece además la demanda de combustible para calefacción, que compite por la misma parte del barril que el gasóleo. Si las refinerías no recuperan actividad y las exportaciones rusas continúan restringidas, la presión podría prolongarse durante los próximos meses.

El encarecimiento del diésel puede aumentar la presión sobre la inflación

El movimiento tiene también consecuencias más amplias. El diésel está presente en prácticamente toda la cadena productiva. Su encarecimiento aumenta los costes del transporte, la agricultura, la minería, la construcción y la distribución de mercancías. Aunque el consumidor no compre directamente gasóleo, termina pagándolo incorporado en el precio de los productos.

Por eso la subida no es solamente un problema energético. Puede dificultar la reducción de la inflación y obligar a los bancos centrales a mantener políticas monetarias más restrictivas. El gasóleo funciona como una especie de impuesto invisible sobre la economía: aparece discretamente en cada camión y termina repartiéndose por todas las facturas.

Análisis técnico del LSGASOIL: supera la zona de 1.316

Desde el punto de vista técnico, el LSGASOIL ha superado los 1.316, una referencia importante dentro del gráfico diario. Mientras el precio permanezca por encima, la estructura continúa favoreciendo las posiciones alcistas y los retrocesos ordenados pueden seguir ofreciendo oportunidades de incorporación.

Fuente:Xstation5

La ruptura también presenta una buena construcción en el gráfico de cuatro horas. El precio superó el máximo registrado el 19 de agosto y posteriormente retrocedió exactamente hacia aquella zona. La antigua resistencia consiguió actuar como soporte y, desde allí, el mercado reanudó el impulso.

Este movimiento de ruptura, testeo y continuación tiene más calidad que una subida completamente vertical. Demuestra que los compradores no solo aparecieron durante la ruptura, sino que también estuvieron dispuestos a defender el nivel cuando el precio regresó.

Fuente: xStation5.

A muy corto plazo habrá que observar los máximos alcanzados durante esta sesión. Si el mercado consigue superarlos y mantenerse por encima, confirmaría que la demanda conserva el control y permitiría favorecer una nueva extensión del movimiento.

La siguiente gran referencia del gráfico diario se encuentra en 1.413, máximo registrado el 7 de abril. Si el gasóleo alcanza esa zona, será necesario comprobar si llega con suficiente fortaleza para romperla o si aparecen recogidas de beneficios. No conviene anticipar el desenlace: será el comportamiento del precio alrededor del máximo el que indique si el mercado continúa o necesita una corrección.

Mientras permanezca por encima de 1.316, el escenario principal continúa siendo alcista. La estructura diaria solamente sufriría un deterioro realmente importante si el precio llegara a perder 1.141,70. Hasta entonces, las correcciones seguirían formando parte de una tendencia ascendente, aunque puedan resultar violentas debido a la elevada volatilidad del mercado energético.

¿Qué podría provocar una caída del gasóil?

El principal riesgo bajista sería una recuperación rápida de las refinerías rusas y del golfo Pérsico, acompañada por mayores exportaciones chinas y una desescalada en el estrecho de Ormuz. Esa combinación aumentaría la oferta de combustibles terminados y podría reducir con rapidez los extraordinarios márgenes de refino.

Por ahora sucede lo contrario. El petróleo vuelve a encarecerse, varias refinerías permanecen afectadas, Rusia restringe exportaciones y Europa afronta el invierno con inventarios ajustados. Los fundamentales respaldan la ruptura, pero el precio todavía tendrá que demostrar que puede superar los máximos actuales y aproximarse a 1.413 sin perder impulso.

El gasóleo no está subiendo simplemente porque falte petróleo. Está subiendo porque el mercado empieza a comprender que extraer un barril es solo la mitad del trabajo. La otra mitad consiste en encontrar una refinería capaz de convertirlo en el combustible que realmente necesita la economía.

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Alejandro de Luis

Editor de Hispatrading Magazine, revista de trading con mayor difusión en español, Alejandro ha trabajado como trader en diferentes sociedades de valores y firmas de trading propietario, así como en áreas de negociación y análisis durante casi dos décadas. Autor de varios libros de trading publicados en más de 5 países ha impartido conferencias formativas y programas de especialización ante audiencias de más de 40 países, entre ellas alumnos de varias universidades europeas de prestigio.