El índice dólar alcanza su mayor nivel desde abril de 2025: ¿hasta dónde puede subir?

El dólar ha pasado buena parte del último año moviéndose dentro de un rango. Cada avance encontraba vendedores antes de convertirse en una tendencia sostenida. Esta semana ha cambiado algo: el índice dólar ha superado la parte alta de esa estructura y se ha situado alrededor de 103,2 puntos, su nivel más alto desde abril de 2025. ¿Ha aparecido una razón duradera para comprar dólares o el mercado está reaccionando con demasiada fuerza a unos pocos datos?

Los bonos de Estados Unidos y la inflación impulsan al dólar

La respuesta empieza en la deuda estadounidense. El rendimiento del bono del Tesoro a dos años pasó del 4,51 % el 6 de noviembre a aproximadamente el 4,86 % el día 12. Son 35 puntos básicos en menos de una semana. Este vencimiento suele reaccionar a lo que los inversores esperan de las próximas decisiones de la Reserva Federal. Cuando sube tan deprisa, mantener activos denominados en dólares resulta relativamente más atractivo. También encarece la financiación, una consecuencia que podría acabar moderando el crecimiento si el movimiento se prolonga.

El cambio de expectativas llegó con la inflación. El índice de precios al consumidor de Estados Unidos subió un 0,4 % en octubre y su componente subyacente, que excluye alimentos y energía, avanzó un 0,3 %. Este último lleva tres meses registrando la misma subida mensual. Puede parecer una variación pequeña, pero su repetición dificulta confiar en que la inflación esté regresando con suficiente rapidez al objetivo de la Fed.

La Fed mantuvo en octubre su tasa oficial entre el 3,75 % y el 4 %. Dos miembros ya preferían subirla en aquella reunión. Ahora el mercado da una probabilidad elevada a un aumento en diciembre y ha empezado a contemplar incluso la posibilidad de medio punto, aunque ese movimiento mayor sigue siendo minoritario en las apuestas. Christopher Waller ha pedido considerar una respuesta más fuerte si las presiones de precios no ceden. Entre una subida que se esperaba para más adelante y otra que podría llegar en unas semanas hay una diferencia importante para quien decide en qué moneda mantener su dinero.

El dato de precios industriales publicado hoy introduce un matiz. El índice avanzó un 0,3 % mensual en octubre, menos del 0,4 % que esperaban los economistas consultados por Reuters. Sin embargo, la variación interanual alcanzó el 6,5 %, la mayor desde noviembre de 2022. La lectura mensual ofrece cierto alivio tras el fuerte aumento de septiembre; la anual sigue recordando por qué la Fed no puede despreocuparse de la inflación. Habrá que ver qué señal pesa más en los próximos datos y, sobre todo, cómo responden los rendimientos de los bonos.

El petróleo añade otra dificultad. Las nuevas dudas sobre un acuerdo entre Estados Unidos e Irán han elevado la preocupación por el suministro de Oriente Medio y las expectativas de inflación. Si la energía se encarece, la Fed puede encontrarse con precios más difíciles de controlar aunque el crecimiento pierda velocidad. En esa situación el dólar puede recibir apoyo tanto de unas tasas esperadas más altas como de la búsqueda de refugio. Pero el efecto no es permanente: una distensión geopolítica que abarate el crudo quitaría fuerza a ambos argumentos.

El euro y el yen explican gran parte del avance del índice dólar

También importa comprender qué mide exactamente el índice que acaba de romper. El ICE U.S. Dollar Index compara el dólar con una cesta de seis monedas. El euro representa el 57,6 %; el yen, el 13,6 %. Por tanto, una caída fuerte del EUR/USD puede impulsar mucho el índice, aunque el comportamiento del dólar frente a otras divisas sea menos uniforme. La ruptura del DXY ofrece una señal técnica valiosa, pero no debe interpretarse como una fotografía completa de todos los tipos de cambio del mundo.

El euro ha contribuido decisivamente al movimiento. Ha descendido hasta sus niveles más bajos desde abril de 2025 mientras el mercado revisa la diferencia entre lo que podría hacer la Fed y lo que puede permitirse el Banco Central Europeo. El BCE mantiene su tasa de depósito en el 2,50 %. También afronta una inflación elevada, pero ha advertido de que el encarecimiento de la energía amenaza al mismo tiempo los precios y el crecimiento. Esa combinación complica su respuesta. Si Europa paga más por energía y su actividad se enfría, cada subida adicional de tasas tiene un coste económico mayor.

Aquí se ve una de las claves del dólar actual. Estados Unidos ofrece tasas superiores y los inversores creen que podrían seguir subiendo. Europa tiene razones para combatir la inflación, pero su margen parece más estrecho. Ninguna de esas previsiones está garantizada. Las divisas se mueven, precisamente, cuando el mercado cambia lo que espera de una economía respecto de la otra.

El yen ha aportado otro impulso al índice. El dólar se ha acercado a 160 yenes, una zona que vuelve a atraer advertencias de las autoridades japonesas. Japón ya intervino este verano para sostener su moneda. Por eso hay una particularidad en el tramo actual: el mismo avance del USD/JPY que ayuda al índice dólar aumenta la probabilidad de una reacción oficial capaz de interrumpirlo bruscamente. Una intervención afectaría de forma inmediata al yen; para hablar de un giro general del dólar habría que comprobar si también pierde fuerza frente al euro y otras monedas.

La fortaleza tampoco se limita a esas dos divisas. El dólar australiano ha cedido terreno ante la subida de los rendimientos estadounidenses y se situaba entre las monedas del G10 con peor comportamiento del mes. Ese detalle importa porque ayuda a distinguir una subida del índice causada únicamente por su enorme peso en euros de un cambio más amplio en las preferencias de los inversores. Aun así, cada moneda responde a sus propios datos, a sus materias primas y a las decisiones de su banco central.

¿Qué podría frenar la subida del dólar?

¿Qué podría cortar la subida? El primer candidato sería un descenso sostenido de los rendimientos de Estados Unidos si los próximos datos de inflación se moderan. Un mensaje menos favorable a nuevas alzas por parte de la Fed tendría un efecto parecido. También habría que prestar atención a una mejora de las perspectivas europeas o a una reacción japonesa cerca de 160 yenes. El dato de precios industriales de hoy muestra que pueden aparecer cifras capaces de enfriar las apuestas más agresivas sobre las tasas, aunque todavía no ha borrado el cambio de expectativas de esta semana.

Un dólar fuerte tiene consecuencias fuera del mercado de divisas. Puede dificultar la financiación de empresas y países que deben dinero en dólares, presionar a algunas materias primas cotizadas en esa moneda y encarecer las importaciones de quienes ven depreciarse su divisa. Son relaciones que dependen del contexto: el petróleo, por ejemplo, puede subir a la vez que el dólar si domina un riesgo de oferta. Por eso conviene seguir la causa de la fortaleza estadounidense antes de extrapolarla mecánicamente a cualquier otro activo.

Análisis técnico del índice dólar

Desde el punto de vista técnico, el índice dólar acaba de salir por arriba del rango en el que llevaba atrapado desde mediados de 2025. La zona de 102,70 puntos queda ahora como referencia. Mientras se mantenga por encima, la proyección sigue siendo claramente alcista y los retrocesos que encuentren compradores sobre ese nivel serían coherentes con una continuación del movimiento. Después de una ruptura de tanta duración, la antigua resistencia merece atención precisamente para ver si empieza a funcionar como soporte.

En estas condiciones, no parece el momento de buscar posiciones cortas en el dólar simplemente porque haya alcanzado máximos de diecinueve meses. Hacerlo supondría anticipar un techo sin que el precio haya mostrado todavía un cambio de estructura. El escenario se revisaría si regresara con fuerza bajo 102,70 y los intentos posteriores de recuperar el nivel fracasaran, especialmente si esa pérdida coincidiera con una caída de los rendimientos estadounidenses o un cambio claro en el discurso de la Fed.

La ruptura abre la puerta a un tramo más amplio, pero la prueba no termina en la primera sesión por encima del rango. Interesa observar cómo se comporta el índice cuando deje de subir en línea recta. Si los compradores defienden 102,70 en la próxima pausa, el dólar habrá hecho algo que llevaba mucho tiempo sin conseguir: convertir el límite superior de su rango en una base para seguir avanzando.

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Alejandro de Luis

Editor de Hispatrading Magazine, revista de trading con mayor difusión en español, Alejandro ha trabajado como trader en diferentes sociedades de valores y firmas de trading propietario, así como en áreas de negociación y análisis durante casi dos décadas. Autor de varios libros de trading publicados en más de 5 países ha impartido conferencias formativas y programas de especialización ante audiencias de más de 40 países, entre ellas alumnos de varias universidades europeas de prestigio.