El oro registra su peor octubre desde 2008: ¿puede repetirse el rebote histórico en noviembre?

El oro cierra su peor octubre desde 2008: ¿qué ocurrió después de aquella caída?

Octubre terminó con una imagen poco habitual para el oro: una caída mensual cercana al 6,9% en los futuros negociados en COMEX y el cierre más bajo en aproximadamente un año. Fue su peor octubre desde 2008. La comparación llama la atención porque aquel año terminó de una forma muy distinta a como se desarrolló su otoño. La pregunta útil, sin embargo, no es cuánto subiría el oro si repitiera aquel recorrido. Es qué cambió entonces para que dejara de caer.

En octubre de 2008, los futuros perdieron alrededor del 18%. Noviembre cerró con una subida del 13,9% y diciembre añadió otro 8,3%. Visto únicamente en cifras mensuales, parece un giro inmediato. El recorrido dentro de noviembre fue más áspero: el oro volvió a marcar un mínimo antes de recuperarse. Quien compró por el solo hecho de que octubre había sido desastroso todavía tuvo que soportar nuevas caídas.

Gráfico de barras de la variación mensual de los futuros del oro en octubre, noviembre y diciembre de 2008 y octubre de 2026.

¿Por qué cayó el oro durante la crisis financiera de 2008?

¿Por qué se vendió oro en plena crisis financiera? Cuando un inversor necesita atender retiradas de dinero o cubrir pérdidas en otras posiciones, vende aquello que puede vender con rapidez. El Consejo Mundial del Oro señala que durante los días más tensos de 2008 el metal cayó junto con otros activos precisamente por su liquidez. Más tarde recuperó terreno y, según el precio de referencia de Londres, acabó aquel año con una rentabilidad positiva del 4,3%. La secuencia importa: primero llegó la necesidad de efectivo; después, la respuesta monetaria y la demanda de protección.

Hoy hay un eco de ese primer mecanismo. La fuerte caída del viernes 30 de octubre coincidió con ventas en las acciones tecnológicas y vinculadas a la inteligencia artificial. Según Reuters, parte de los inversores liquidó oro para obtener efectivo. El lunes se observó un rebote, con el contado alrededor de 3.899 dólares por onza a media sesión europea, pero una jornada de recuperación todavía dice poco sobre la duración de la presión vendedora.

El entorno que siguió a octubre de 2008 sí era extraordinario. La Reserva Federal había reducido su tipo objetivo al 1% a finales de ese mes y en diciembre estableció un rango del 0% al 0,25%, mientras anunciaba medidas para sostener los mercados de crédito. Esa respuesta cambió las expectativas sobre los tipos futuros y sobre el coste de mantener un activo que no paga intereses. En octubre de 2026, la Fed mantuvo el rango del 3,75% al 4% y señaló que la inflación seguía elevada. Incluso dos miembros preferían subirlo. Hay, por tanto, una diferencia fundamental entre ambos momentos que impide convertir el rebote de 2008 en una previsión para noviembre.

Dólar, bonos y ETF de oro: las claves detrás de la presión vendedora

La caída reciente tampoco se entiende mirando únicamente la última sesión. En septiembre, el rendimiento del bono estadounidense a diez años subió 53 puntos básicos, hasta el 5,3%, y el índice dólar avanzó un 2%. El oro perdió entonces un 8,5% en el precio de referencia seguido por el Consejo Mundial del Oro. Con los bonos ofreciendo una remuneración más alta y el dólar fortaleciéndose, los compradores del metal necesitaban una razón cada vez más convincente para asumir el riesgo de precio.

Hay un dato de aquel mes que merece detenerse. Los ETF de oro recibieron entradas equivalentes a 67 toneladas, mientras la posición neta de los gestores en los futuros de COMEX se redujo en el equivalente a 84 toneladas. Las cifras describen cambios en dos mercados distintos y corresponden a septiembre, no a octubre. Aun así, ayudan a explicar cómo puede bajar el oro mientras una parte de los inversores sigue comprándolo: la venta de contratos de futuros puede dominar el movimiento del precio a corto plazo, aunque persista demanda en los fondos respaldados por metal.

Gráfico de barras de los cambios en las tenencias de ETF de oro y en las posiciones netas de gestores de futuros COMEX durante septiembre de 2026.

Esto plantea una cuestión para las próximas semanas. ¿Se está agotando la liquidación de posiciones rápidas o todavía queda capital que necesita salir? Para responder habrá que observar los nuevos datos de flujos y posicionamiento. La entrada de dinero en los ETF ofrece un posible apoyo, aunque no fija por sí sola un suelo. También habrá que vigilar los rendimientos reales de los bonos: si siguen subiendo, el coste de oportunidad del oro continuará siendo exigente.

El petróleo introduce otro matiz. Su descenso de más del 4% este lunes alivió parte de la inquietud por la inflación y favoreció el rebote del metal. Si esa moderación se mantiene y los datos económicos permiten a la Fed dejar de contemplar nuevas subidas de tipos, el oro podría encontrar mejores condiciones para estabilizarse. Si el alivio dura poco, el mercado volverá a mirar la inflación, los bonos y el dólar. Son variables que pueden mover el precio antes de que cambie la demanda de oro a largo plazo.

Análisis técnico del oro: niveles clave para un posible rebote

Conviene recordar lo que vigilábamos en el análisis anterior. La pérdida de los 4.000 dólares abría la posibilidad de buscar continuidad bajista en los rebotes que no consiguieran recuperar esa zona. El precio ha seguido cediendo y ahora permanece por debajo de 3.974, la referencia que mantiene vigente ese desarrollo. Tras una caída tan intensa puede producirse un rebote fuerte, incluso alimentado por vendedores que cierren posiciones. La fuerza de ese rebote habrá que comprobarla en el gráfico; todavía no puede darse por hecho un cambio de tendencia.

Desde el punto de vista técnico, el primer nivel a observar a muy corto plazo es 3.919. Una ruptura acompañada de consolidación por encima permitiría estudiar retrocesos para intentar incorporarse a un movimiento alcista de corto recorrido. Si el precio supera 3.919 y vuelve enseguida por debajo, faltaría la confirmación que buscamos. La zona de 3.974 seguiría siendo una prueba posterior y más importante. Mientras el oro permanezca por debajo de ella, la proyección principal continúa siendo bajista.

Gráfico técnico del oro (GOLD) en temporalidad de una hora. Fuente: xStation5.

¿Puede el oro recuperarse en noviembre de 2026?

Octubre de 2008 enseña que una liquidación severa puede ir seguida de una recuperación notable. También enseña que el precio puede volver a caer antes de encontrar suelo. Por ahora toca esperar la señal cercana: 3.919 puede abrir la puerta a un rebote si el mercado logra sostenerla. La historia explica por qué merece la pena estar atentos; todavía no confirma que el giro haya llegado.

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Alejandro de Luis

Editor de Hispatrading Magazine, revista de trading con mayor difusión en español, Alejandro ha trabajado como trader en diferentes sociedades de valores y firmas de trading propietario, así como en áreas de negociación y análisis durante casi dos décadas. Autor de varios libros de trading publicados en más de 5 países ha impartido conferencias formativas y programas de especialización ante audiencias de más de 40 países, entre ellas alumnos de varias universidades europeas de prestigio.