El VIX sube 70% en su tercer mayor salto de la historia, qué pasó después

La fuerte caída de Wall Street durante la jornada del jueves estuvo acompañada por uno de los movimientos más bruscos en la historia del índice de volatilidad VIX. Mientras el S&P 500 retrocedió un 4,36%, el indicador se disparó un 69,7%, pasando de 16,61 a 28,18 puntos y registrando su tercera mayor subida porcentual diaria desde 1990. El VIX mide la volatilidad que espera el mercado para el S&P 500 durante los próximos 30 días a partir del precio de sus opciones, por lo que su avance refleja un aumento considerable de la incertidumbre entre los inversionistas.

En el mercado accionario, las mayores pérdidas se concentraron en las empresas vinculadas a la inteligencia artificial, especialmente entre los fabricantes de semiconductores, cuyo índice sectorial cayó más de un 12%. Tras las elecciones estadounidenses, las victorias demócratas en estados clave para el desarrollo de centros de datos, como Texas y Georgia, aumentaron la preocupación por posibles restricciones regulatorias que podrían retrasar nuevos proyectos y moderar las expectativas de inversión en inteligencia artificial y la demanda futura de chips. A esto se sumaron los resultados de Qualcomm, cuyas ventas de chips para smartphones quedaron por debajo de lo esperado, aumentando la presión sobre un sector tecnológico que venía de varios meses de fuertes alzas. Las pérdidas terminaron extendiéndose al resto del mercado y los once sectores del S&P 500 cerraron a la baja.

Aunque las pérdidas se extendieron a todo el mercado estadounidense, el nivel alcanzado por el VIX muestra una diferencia importante respecto de otros episodios históricos. Pese a registrar su tercera mayor subida porcentual diaria, el indicador cerró en 28,18 puntos, bastante por debajo de los 48 alcanzados en agosto de 2011 o los 45,31 de abril de 2025. Parte de este aumento porcentual se explica por su punto de partida relativamente bajo, ya que venía de cerrar en apenas 16,61 puntos antes de la caída. Así, la velocidad con que aumentó la volatilidad fue excepcional, pero el nivel alcanzado todavía estuvo lejos del observado durante períodos de mayor tensión en los mercados.

Qué ocurrió después de los grandes saltos del VIX

Al revisar qué ocurrió en las semanas posteriores a los grandes saltos del VIX, los antecedentes muestran que estos episodios no siempre estuvieron seguidos por caídas prolongadas. En diez episodios anteriores con aumentos diarios de al menos un 50% desde 1990, el S&P 500 registró ganancias durante el mes posterior en nueve ocasiones, con un avance promedio del 2,8%. A tres meses, siete de los diez casos terminaron con resultados positivos y una rentabilidad promedio del 5,4%. Sin embargo, estos resultados no significan que las pérdidas hayan terminado inmediatamente después del salto, ya que el comportamiento posterior del mercado fue diferente en cada episodio.

En julio de 1990, Estados Unidos comenzaba a atravesar una recesión económica, a la que se sumaron en agosto la invasión de Kuwait por parte de Irak y el fuerte aumento de los precios del petróleo. En medio de este deterioro, el S&P 500 acumuló una caída del 12,1% durante los tres meses posteriores al salto del VIX. En abril de 2025, en cambio, el panorama fue diferente, ya que las preocupaciones por los aranceles estadounidenses comenzaron a moderarse tras el anuncio de una pausa de 90 días en parte de las medidas y los avances en las negociaciones comerciales. Durante los tres meses siguientes, el S&P 500 avanzó un 22,7%, reflejando cómo la evolución de los factores que generan incertidumbre puede marcar diferencias importantes en el comportamiento posterior del mercado.

En el escenario actual, buena parte de las dudas se concentra en si las preocupaciones regulatorias terminan afectando realmente las inversiones en inteligencia artificial. Por ahora, las posibles restricciones a la construcción de centros de datos no implican una paralización de los proyectos, pero sí abren la puerta a retrasos que podrían moderar la demanda futura de semiconductores. Si las grandes tecnológicas mantienen sus planes de expansión y sus resultados continúan respaldando las expectativas de crecimiento, parte de la incertidumbre podría disminuir. En cambio, si comienzan a aparecer recortes de inversión o retrasos importantes, las pérdidas podrían prolongarse, incluso después de un salto histórico del VIX.