💶Gráfico del día: El EUR/USD toca su mínimo desde mayo de 2025 en medio de la crisis fiscal francesa

El euro vive su peor día en semanas. El par EUR/USD cayó hasta 1,1161, su nivel más bajo desde mayo de 2025, tras encadenar una cuarta semana consecutiva de pérdidas. El motivo en esta ocasión no es la política de la Fed, sino una creciente crisis de confianza en torno a las finanzas públicas francesas, que recuerda cada vez más a los inversores el escenario de la crisis de deuda europea de hace más de una década.

Francia en el punto de mira

El primer ministro Sébastien Lecornu presentó un controvertido proyecto de presupuestos para 2027, que prevé recortes por valor de 54.000 millones de EUR para evitar una rebaja de calificación crediticia o el impago. La dificultad radica en que es poco probable que un gobierno en minoría logre sacarlo adelante sin concesiones, y la deuda pública francesa ya alcanza el 119% del PIB. La rentabilidad de los bonos franceses a 10 años se disparó la semana pasada a su nivel más alto desde 2002, y el diferencial de rentabilidad entre Francia y Alemania superó los 140 puntos básicos. Se trata del mayor repunte semanal en 17 años y del nivel más alto de este diferencial desde 2012. El mercado empieza a temer un efecto contagio al resto de la eurozona, similar al vivido entre 2011 y 2012, lo que en teoría podría obligar al BCE a intervenir en la deuda francesa. Vuelve así el fantasma de la crisis de deuda de aquel periodo.

Fuente: World Government Bonds

La situación en España tampoco ayuda, donde la derrota política del gobierno de Pedro Sánchez desató señales sobre posibles elecciones anticipadas, lo que añade presión al panorama general de inestabilidad política en la región.

El dólar se mantiene fuerte pese a los débiles datos de EE. UU.

Paradójicamente, un informe del mercado laboral estadounidense peor de lo previsto no sirvió de apoyo al euro. El dólar avanza impulsado por una oleada de búsqueda de activos refugio ante la venta masiva de deuda francesa, y el índice dólar alcanzó un nuevo máximo anual. El mercado también retrasó sus expectativas sobre la Fed: la probabilidad de mantener los tipos sin cambios en octubre subió a casi el 78%, frente al 36% registrado apenas una semana antes.

El euro registra la mayor sobreventa de su historia según el posicionamiento

Lo que distingue a este movimiento es la magnitud del posicionamiento especulativo. Los datos de la CFTC muestran que el número de contratos cortos sobre el euro alcanzó un máximo histórico en esta serie de datos, superando incluso los picos de 2011 y 2012. Al mismo tiempo, la posición neta se hundió en terreno marcadamente negativo, aunque todavía no alcanza los niveles de anteriores fases de sobreventa en 2015 o 2022, ya que en esta ocasión el mercado marca récords específicamente en el lado corto y no en la posición neta.

Señales contrarias del Z-score

Desde una perspectiva puramente estadística, las ventas actuales parecen extremas. La desviación del EUR/USD respecto a su media móvil de 75 días alcanza un Z-score de -2,6, y frente a su media de 1 año llega a -2,8.  Ambas lecturas rebasan con claridad el umbral de -2, considerado el límite de condiciones de sobreventa estadística. En un horizonte más amplio, el panorama es más moderado: el Z-score a 2 años se sitúa en -1,2 y el de 5 años continúa en positivo (+0,3), lo que demuestra que, pese a la tensión de las últimas sesiones, el par continúa cotizando dentro de su rango plurianual. Lecturas tan extremas a corto plazo, combinadas con una exposición corta récord en el mercado, han anticipado rebotes en el pasado; sin embargo, ante un riesgo fiscal real y no sólo de sentimiento, no deben interpretarse como una señal aislada para operar contra la tendencia.

Análisis técnico del EUR/USD en D1

En el gráfico diario, el EUR/USD cotiza actualmente en torno a 1,1196, dentro de una corrección bajista en curso tras el intento fallido de consolidarse por encima del máximo de 2025 en la zona de 1,1896–1,2083. El precio ya perforó los retrocesos de Fibonacci del 23,6% (1,16324) y del 38,2% (1,13536), lo que anticipa una corrección más profunda de lo habitual, y cotiza además por debajo de sus tres medias móviles (SMA25, SMA50 y SMA200), por lo que la estructura a medio plazo continúa siendo bajista. La zona objetivo clave se sitúa en el amplio soporte de 1,0950–1,1130, que actuó como nivel de equilibrio plurianual en 2023–2024, con el nivel psicológico de 1,1000 como límite inferior. Sólo una ruptura por encima de la directriz bajista abriría paso a una recuperación más sólida hacia 1,1354–1,1632; de lo contrario, el escenario dominante seguirá siendo la continuidad de las caídas.