Los disturbios en Francia lastran las previsiones de beneficios de Carrefour📉

Las acciones de Carrefour están viviendo hoy una de las peores sesiones bursátiles de su historia. Los títulos del gigante minorista francés caen hasta cerca de un 6%, hasta situarse en torno a los 14 euros, lo que supone una de las caídas más acusadas desde el estallido de la pandemia en 2020 (cabe señalar que ayer ya se observó una magnitud de caída similar). La compañía ha recortado su previsión de beneficios para todo el año, citando directamente los disturbios, saqueos y toques de queda del fin de semana, que han paralizado las operaciones de sus tiendas en Francia.

Se trata de un momento significativo, ya que Carrefour es el primer gran distribuidor que se atreve a cuantificar públicamente el coste de los disturbios en Francia. La dirección estima que los disturbios reducirán el beneficio operativo entre 80 y hasta 200 millones de euros. Alrededor de 50 de las casi 6.000 tiendas de la cadena fueron saqueadas y vandalizadas, pero muchas más tuvieron que permanecer cerradas, lo que provocó una menor afluencia de clientes, una reducción del horario comercial debido a los toques de queda y un aumento de los costes de seguridad y logística.

Las nuevas previsiones ilustran con claridad la magnitud del problema en cifras. En lugar del aumento de 25 puntos básicos en el margen operativo proyectado anteriormente, la empresa prevé ahora una mejora que oscila entre cero y apenas 15 puntos básicos. Se espera que el beneficio por acción ajustado se mantenga estable o aumente solo ligeramente, mientras que hace poco Carrefour aspiraba a un crecimiento en el rango porcentual de un dígito alto. En lugar de aumentar ligeramente, ahora se prevé que el flujo de caja libre disminuya ligeramente. El CEO Alexandre Bompard habla abiertamente de una situación sin precedentes y de una enorme incertidumbre respecto a cómo se comportarán los consumidores y bajo qué condiciones podrán operar las tiendas, especialmente cuando nos adentramos en el periodo previo a las fiestas – un momento crítico para el comercio minorista – y la demanda ya se encontraba bajo presión por el aumento de los costes de la energía.

Es importante señalar que el negocio de Carrefour estaba registrando un desempeño aceptable antes del fin de semana. Las ventas comparables en el tercer trimestre aumentaron un 2,3%, ligeramente por encima de las expectativas del mercado, con Francia aportando un 1,2% y España y Brasil contribuyendo con un 2,1% y un 1,4%, respectivamente. En otras palabras, no fueron los fundamentales del negocio los que se desplomaron, sino un shock externo que cambió las perspectivas para todo el año de la noche a la mañana.

Resultados de Carrefour del tercer trimestre

• Ventas LFL, excluyendo combustible y efectos de calendario: +2,3%; previsión: +2,06% 
• Francia: ventas LFL, excluyendo combustible y efectos de calendario, +1,2%; previsión: +1,01%
• Ventas LFL en hipermercados en Francia, excluyendo combustible y efectos de calendario: +0,6%; previsión: +0,93%
• Ventas LFL en supermercados en Francia, excluyendo combustible y efectos de calendario: +1,2%; previsión: +0,93%
• Ventas LFL en tiendas de conveniencia y otros formatos en Francia, excluyendo combustible y efectos de calendario: +2,8%; previsión: +2,3%
• Bélgica: ventas LFL, excluyendo combustible y efectos de calendario, +2,3%; previsión +1,33%
• España: ventas LFL, excluyendo combustible y efectos de calendario, +2,1%; previsión +1,95%
• Ventas incluyendo IVA: 22,69 mil millones de euros; previsión: 22,58 mil millones de euros
• Ventas en Francia (incluyendo IVA): 11,90 mil millones de euros; previsión: 11,78 mil millones de euros

Los analistas rebajan sus previsiones para Carrefour

La reacción de los analistas fue tan tajante como la propia caída del precio y refleja con claridad la magnitud de la sorpresa. Morgan Stanley rebajó su recomendación a neutral, argumentando que la revisión a la baja de las previsiones en Francia debido a los disturbios sociales tendría un impacto duradero en la confianza de los inversores, y que superar esta cautela requeriría una mayor visibilidad sobre el beneficio operativo en Francia, así como un panorama más estable del EPS y los flujos de caja. Su precio objetivo cayó de 20,10 a 18,35 euros. En Jefferies, donde se mantuvo la postura neutral, los analistas señalan que la inesperada revisión de las previsiones reduce las estimaciones de beneficio operativo en un 6,5% y las de EPS en casi un 6%, reconociendo explícitamente que la magnitud del impacto final es excepcionalmente difícil de calcular en este momento, especialmente dadas las preocupaciones sobre unas ventas más débiles en septiembre en Francia y la presión sobre los consumidores brasileños.

Barclays, aunque mantiene una postura positiva sobre la compañía, no se hace ilusiones y señala que Carrefour es uno de los minoristas más vulnerables a los disturbios en Francia debido a su extensa red y a su fuerte presencia en los centros urbanos, al tiempo que recorta su previsión de EPS para este año en un 11% y rebaja su precio objetivo a 17 euros.

Las acciones de Carrefour se hunden

Desde el punto de vista técnico, la sesión de hoy fue un auténtico desastre en el gráfico. Un hueco de precios con un volumen masivo llevó la cotización por debajo de los 15 euros y, en un solo movimiento, perforó todas las medias móviles clave – las medias de 50, 100 y 200 sesiones – a la vez. Lo que hasta ayer era un soporte sólido de varios meses se ha convertido ahora en una resistencia que pesa sobre los compradores. El RSI se desplomó hasta alrededor de 28 – la zona de sobreventa –, lo que pone de relieve la violencia del movimiento, pero esto por sí solo no constituye una señal de rebote hasta que el precio se consolide por encima del nivel de los 14 euros que acaba de recuperar.

En una perspectiva más amplia, el caso de Carrefour representa la primera prueba concreta de que los disturbios en Francia ya no son solo un problema de relaciones públicas, sino que están empezando a tener un impacto negativo real en los resultados de las empresas. Otros valores expuestos al sector minorista francés también se han visto bajo presión, y la verdadera prueba de fuego serán los resultados de los grupos de lujo Hermès y Kering, que se publicarán a finales de esta semana. Queda una pregunta clave que todo el mercado se plantea hoy: ¿resultarán ser los disturbios un episodio breve y puntual, o se prolongarán durante semanas? Con nuevas protestas convocadas para el 24 de octubre, un rápido regreso a la normalidad no está en absoluto garantizado, y será precisamente la duración del caos lo que determine la magnitud del impacto final en los resultados del comercio minorista francés.