Nasdaq-100 o Dow Jones, qué índice se beneficia más tras las elecciones

Las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos cambiaron el equilibrio político en Washington, luego de que los demócratas recuperaran el control de ambas cámaras del Congreso. Esto deja a Donald Trump frente a una oposición con mayor capacidad para condicionar su agenda legislativa durante los próximos dos años, un escenario que también abre interrogantes para Wall Street por sus posibles efectos sobre impuestos, regulación y gasto público. Más allá de la reacción inmediata del mercado, vale la pena revisar qué ha ocurrido históricamente con el Nasdaq-100 y el Dow Jones después de estas elecciones, especialmente considerando las diferencias entre las empresas que componen ambos índices.

Al revisar las seis elecciones de mitad de mandato celebradas entre 2002 y 2022, encontramos que el Nasdaq-100 obtuvo un retorno total promedio del 23,9% durante los doce meses posteriores, frente al 9,4% registrado por el Dow Jones. La ventaja también se observó en los plazos de uno, tres y seis meses, aunque se amplió considerablemente al completar el año. Para realizar esta comparación utilizamos los ETF QQQ y DIA, que siguen el comportamiento de ambos índices y permiten evaluar sus resultados bajo un mismo criterio de retorno total.

En las elecciones de 2002, las primeras de nuestra muestra, el Nasdaq-100 superó al Dow Jones por 21,4 puntos porcentuales durante los doce meses siguientes. Esta diferencia se fue reduciendo en los años posteriores, hasta prácticamente desaparecer después de las elecciones de 2010, cuando apenas alcanzó los 0,1 puntos. Sin embargo, la ventaja volvió a ampliarse en 2014 y 2018, antes de registrar su mayor diferencia tras las elecciones de 2022, con 34,4 puntos porcentuales. Así, aunque el Nasdaq-100 consiguió superar al Dow en los seis episodios analizados, la magnitud de esa ventaja varió considerablemente, con algunos años que tuvieron un peso mucho mayor sobre el promedio histórico.

Una diferencia que va más allá de las elecciones

Para entender mejor estas diferencias, también hay que considerar qué empresas componen cada índice. El Nasdaq-100 reúne a cien de las mayores compañías no financieras que cotizan en el Nasdaq, con una fuerte concentración en tecnología y empresas vinculadas al crecimiento. El Dow Jones, en cambio, está compuesto por 30 grandes compañías estadounidenses de sectores más variados, como el financiero, industrial y de salud, aunque también incluye importantes tecnológicas. A esto se suma una diferencia en su construcción, ya que el Nasdaq-100 pondera principalmente por capitalización bursátil, mientras que el Dow lo hace según el precio de las acciones, lo que puede influir considerablemente en sus resultados incluso cuando no hay elecciones de por medio.

Con estas diferencias de fondo, mirar únicamente lo que ocurrió después de las elecciones podría llevarnos a conclusiones apresuradas. Al ampliar la comparación a otros años, encontramos que el Nasdaq-100 también suele superar al Dow Jones, aunque por un margen bastante menor. Esto no descarta que el escenario político pueda influir en los resultados, pero nos recuerda que ambos índices tienen características muy distintas y que una mayor rentabilidad tampoco cuenta toda la historia si no consideramos el riesgo asumido.

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Para evaluar mejor esta ventaja también hay que considerar el riesgo asumido por cada índice, ya que durante los doce meses posteriores a las elecciones el Nasdaq-100 presentó una volatilidad anualizada mediana del 20,7%, frente al 15,3% del Dow Jones. Sin embargo, al relacionar la rentabilidad con el riesgo mediante el ratio de Sharpe, el Nasdaq volvió a destacar, con un indicador de 1,04 frente al 0,52 del Dow. Esto muestra que, aunque experimentó mayores fluctuaciones, también consiguió una mejor relación entre rentabilidad y riesgo durante los períodos analizados.

Growth frente a value

En buena parte de las tecnológicas que dominan el Nasdaq-100, los inversionistas no solo están pagando por los beneficios actuales, sino también por cuánto esperan que crezcan en los próximos años. En el Dow Jones, en cambio, tienen mayor presencia los negocios consolidados, donde las ganancias actuales y las valoraciones respecto de sus fundamentos suelen adquirir mayor importancia. Esta distinción nos acerca a una de las discusiones más antiguas de Wall Street, la de las acciones growth frente a las value, que enfrenta dos maneras de buscar oportunidades en el mercado. Aunque ninguno de los índices representa exclusivamente uno de estos estilos, sus características permiten entender mejor por qué pueden ofrecer rentabilidades tan diferentes.

Para comprobar si esta distinción también aparece en los resultados, comparamos el comportamiento de las acciones growth y value mediante los ETF IWF e IWD. En este análisis complementario, que considera cinco elecciones entre 2006 y 2022, las compañías de crecimiento superaron a las de valor por una mediana de 8,3 puntos porcentuales durante los doce meses posteriores, frente a apenas 0,7 puntos en los años sin elecciones de mitad de mandato. Aunque esta diferencia sigue la misma dirección que la ventaja observada en el Nasdaq-100, no permite atribuirla directamente al resultado electoral. En el fondo, las elecciones nos llevan de regreso a una de las preguntas más antiguas de Wall Street, cuánto están dispuestos a pagar los inversionistas por el crecimiento de mañana frente al valor de los beneficios que las empresas generan hoy.

Análisis técnico del Nasdaq-100 (US100)

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 Elaboración: XTB Latam Research.

El Nasdaq-100 rebotó desde la zona de 27.170 a 27.659 puntos y logró volver a situarse sobre su media móvil de 200 sesiones, ubicada en torno a los 28.170 puntos, además de respetar la directriz alcista que guía el movimiento desde abril. Con el índice cotizando cerca de los 28.704 puntos, el rebote mejora el tono de corto plazo, aunque todavía enfrenta una resistencia relevante en la franja de 29.900 a 30.175 puntos, donde además se ubica su media móvil de 50 sesiones. Si consigue superar esa zona, podría abrir espacio hacia los 31.640 puntos. En cambio, si pierde nuevamente los 28.170, el mercado podría volver a mirar los soportes de 27.659 y 27.170 puntos.

Análisis técnico del Dow Jones (US30)

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 Fuente: xStation 5, XTB. Temporalidad D1. Elaboración: XTB Latam Research.

El Dow Jones ha mostrado una recuperación desde la zona de soporte comprendida entre los 50.862 y 51.444 puntos, donde también converge una directriz alcista que se mantiene desde abril. Este movimiento permitió al índice recuperar su media móvil de 50 sesiones, cercana a los 52.320 puntos, mientras continúa sobre la de 200, ubicada en torno a los 50.837. Con el precio cerca de los 53.434 puntos, la siguiente resistencia aparece en los 53.825, cuya superación abriría espacio hacia los 54.918. En cambio, si el avance pierde continuidad, los 52.320 puntos aparecen como primer soporte, seguidos de la zona comprendida entre los 51.444 y 50.862.