La reunión de la Fed del próximo 16 de septiembre se acerca. Aunque habrá que tener en cuenta muchos matices, hay una cuestión clave: ¿decidirá el comité realizar su primera subida de tipos de interés en más de tres años? La probabilidad implícita en el mercado de que se produzca este acontecimiento se encuentra actualmente en el 50%, lo que significa que cualquier declaración de los responsables de política monetaria y la publicación de datos macroeconómicos de primer nivel podrían provocar una volatilidad de los mercados superior a la media.
El pasado viernes, los comentarios del gobernador Warsh en Jackson Hole aumentaron las expectativas de una subida de tipos. Ayer, Christopher Waller, miembro de la Fed, calmó los ánimos con unas declaraciones relativamente acomodaticias. Señaló que el proceso de desinflación está avanzando y que la inflación subyacente presenta, de hecho, una evolución incluso mejor de lo que sugieren los principales indicadores. También indicó que, si el próximo dato de inflación del IPC (previsto para el 11 de septiembre) no supone una sorpresa negativa, probablemente apoyará mantener los tipos de interés sin cambios en la próxima reunión.
Aunque los datos de inflación dominan el debate en torno a la política monetaria, la importancia de las principales publicaciones relativas al mercado laboral sigue siendo elevada, especialmente teniendo en cuenta el enfriamiento mostrado por el informe de hace un mes. Conviene recordar que la Fed tiene un doble mandato, que exige tanto mantener la estabilidad de precios como maximizar el empleo.
Hoy llega el momento de conocer los datos más importantes del mercado laboral estadounidense.
Último dato de NFP
Como curiosidad estadística, cabe señalar que en los últimos años el NFP ha tendido a sorprender al alza: el dato principal (variación del empleo no agrícola) resultó ser mejor de lo esperado en nada menos que 34 de los últimos 50 meses.
Los dos últimos meses han permitido olvidar esta regularidad. En julio, los datos mostraron una pérdida de 23.000 puestos de trabajo (frente a una previsión de creación de 80.000 empleos). Junio también fue decepcionante (49.000 frente a 107.000). La media móvil de tres meses cayó hasta apenas 20.000.
NFP – Número de nuevos empleos en sectores no agrícolas (2003 - 2026)
Fuente: XTB Research, 04.09.2026
Cifras clave de hoy
Hoy, la atención podría centrarse en la tasa de desempleo, que parece ser el indicador preferido por muchos miembros de la Fed para evaluar la situación del mercado laboral. Debería mantenerse sin cambios —y en un nivel relativamente bajo— en el 4,1 %. Un aumento podría generar preocupación y reducir las expectativas de una rápida subida de los tipos de interés (incluso ante un dato principal de NFP relativamente sólido).
La evolución de los salarios también despertará interés. Si, como se espera, el crecimiento se ralentiza hasta el 3 % interanual, las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria en otoño también podrían disminuir. Un dato inferior al previsto intensificaría los temores sobre el consumidor estadounidense, que ya son bastante acusados. El consumo se está financiando en gran medida a costa del ahorro (la tasa de ahorro ha caído hasta apenas el 3 %) y su crecimiento es muy desigual. El crecimiento del consumo ajustado por inflación entre el 20 % de los hogares con mayores ingresos de Estados Unidos alcanzó el 3,8 % en el primer trimestre. En el 80 % restante de la población, el consumo prácticamente se mantuvo estancado (+0,6 %).
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