Oro en China: aumentan las compras de inversores, pero el precio sigue débil ante la Fed

¿Por qué el oro sigue débil si los inversores chinos están comprando?

Una persona compra un lingote en Shanghái porque quiere proteger sus ahorros. Al mismo tiempo, un gestor en Nueva York vende futuros de oro porque espera tasas de interés más altas en Estados Unidos. Ambos están actuando sobre el mismo metal, aunque sus decisiones respondan a problemas muy distintos. En las últimas semanas, el segundo movimiento ha pesado más sobre el precio internacional.

China ofrece buenas razones para comprar oro. La debilidad del mercado inmobiliario ha deteriorado una de las formas tradicionales de ahorro de las familias. Los rendimientos de la deuda pública china son bajos y la bolsa ha vuelto a mostrar volatilidad. Para muchos ahorradores, guardar una parte del patrimonio en oro resulta más atractivo que asumir otro riesgo inmobiliario o depender por completo de los mercados financieros locales.

Demanda de oro en China: la inversión supera ampliamente a la joyería

Las cifras respaldan ese interés, aunque requieren distinguir entre inversión y consumo. Durante el primer semestre de 2026, los inversores chinos compraron 342 toneladas de oro mediante lingotes, monedas y fondos cotizados. La demanda de joyería fue de 136 toneladas, su nivel más bajo para una primera mitad de año desde 2006. En 2025, la inversión ya había superado por primera vez a la joyería en el mercado chino. El comprador de oro sigue ahí; cada vez se parece menos al cliente que sale de una tienda con un collar.

La diferencia entre comprar oro para invertir y comprar joyería

La diferencia cuenta mucho para interpretar el titular. Una familia puede decidir comprar unas monedas para conservarlas durante años y, a la vez, renunciar a una joya porque su precio se ha disparado. El Consejo Mundial del Oro calcula que, en la primera mitad de 2026, los consumidores chinos gastaron un 5% más en joyería de oro que un año antes, pero compraron un 30% menos de metal en peso. Las piezas más ligeras permiten mantener el gasto dentro del presupuesto. Para medir la demanda física, lo que llega al mercado son los gramos, no solo los yuanes gastados.

Los ETF de oro en China siguen aumentando sus reservas

También hay compras financieras recientes. Los ETF de oro domiciliados en China añadieron 11 toneladas en septiembre, su tercer mes consecutivo de aumento, y terminaron con 304 toneladas. Habían cerrado agosto con 293. Según el Consejo Mundial del Oro, las entradas continuaron a comienzos de octubre. Es una señal de que algunos inversores aprovecharon la caída para aumentar posiciones; la información publicada hasta ahora no permite afirmar que ese ritmo se haya mantenido durante todo el mes.

El Banco Popular de China también incrementa sus reservas de oro

El Banco Popular de China añade otra fuente de demanda. Declaró una compra de 23 toneladas en septiembre, la mayor incorporación mensual desde octubre de 2023. Con ella, sus compras del tercer trimestre alcanzaron 63 toneladas. Es una decisión de reservas oficiales, distinta de la que toma un particular al comprar un ETF, y suele responder a horizontes mucho más largos que una reunión de la Reserva Federal.

¿Por qué las compras de China no consiguen impulsar el precio internacional del oro?

¿Por qué, con todas esas compras, el oro no remonta? Porque el precio se forma en un mercado mundial. La demanda china importa, pero comparte escenario con el dólar, la deuda estadounidense, los futuros y las decisiones de otros grandes inversores. Cuando cambia la expectativa sobre las tasas de Estados Unidos, esos mercados pueden reajustar posiciones con mucha rapidez. La compra paciente de un ahorrador chino difícilmente marca por sí sola el precio de una sesión.

Los flujos hacia ETF y futuros muestran fuerzas opuestas

Septiembre dejó un ejemplo bastante claro. Los ETF de oro de todo el mundo recibieron unos 10.000 millones de dólares y aumentaron sus tenencias en 67 toneladas. El precio, sin embargo, bajó durante el mes. Al mismo tiempo, las posiciones largas netas en los futuros de oro de COMEX se redujeron en unas 100 toneladas. Había compradores de fondos y vendedores reduciendo exposición en futuros. Observar solo uno de esos flujos habría dado una imagen incompleta.

La Fed, el dólar y las tasas de interés presionan al oro

Ahora vuelve a dominar la cuestión monetaria. Este martes, el dólar subía hasta acercarse a máximos de dos semanas y el oro al contado cotizaba alrededor de los 4.000 dólares por onza. El mercado espera que la Reserva Federal mantenga las tasas en su reunión inmediata, pero está pendiente de lo que diga sobre los meses siguientes. Los elevados precios del petróleo alimentan la preocupación por la inflación y, con ella, la posibilidad de una política monetaria más restrictiva.

El mecanismo afecta al oro por dos vías. Si el dólar se fortalece, una onza resulta más cara para quien compra con otras monedas. Si los bonos ofrecen una rentabilidad más atractiva, mantener un activo que no paga intereses tiene un coste de oportunidad mayor. La relación entre oro y tasas reales nunca es perfecta, especialmente durante episodios de tensión geopolítica, pero explica buena parte de la presión reciente. De hecho, el Consejo Mundial del Oro atribuyó parte de la caída de septiembre al aumento de los rendimientos estadounidenses y a la fortaleza del dólar.

El conflicto en Oriente Próximo genera efectos contrapuestos sobre el oro

Hay una paradoja interesante. La guerra en Oriente Próximo puede llevar a algunos inversores a buscar refugio en el oro. También puede encarecer la energía y hacer que la Reserva Federal contemple mantener las tasas altas durante más tiempo. En este momento, esa segunda consecuencia está pesando mucho. La incertidumbre geopolítica favorece la demanda de protección, pero no determina por sí sola qué activo escogerán los inversores ni cuándo lo comprarán.

¿Puede la demanda china sostener el precio del oro ante nuevas caídas?

La compra china puede servir de apoyo si la corrección continúa. Los hogares que buscaban una entrada a mejor precio tienen más motivos para actuar después de una caída. El banco central puede seguir aumentando reservas con independencia del movimiento diario. Sin embargo, apoyo no significa suelo garantizado. Un precio puede encontrar demanda física y seguir descendiendo si los vendedores financieros son más agresivos. También puede recuperarse con rapidez cuando esos vendedores dejan de actuar, sin necesidad de que cambien de golpe las compras en las tiendas.

Análisis técnico del oro (GOLD): niveles clave para un rebote o una nueva caída

Gráfico técnico del oro (GOLD), temporalidad de 1 hora, con soportes, resistencias y media móvil de 200 períodos

Desde el punto de vista técnico, habíamos estado atentos a los movimientos bajistas por debajo de 4.102. Ahora conviene dejar que decida si puede construir un rebote o si reanuda la caída.

Resistencia en US$4.034: primera señal para una recuperación

A muy corto plazo aparece un intento de recuperación. La primera prueba está en 4.034. Si rompe ese nivel y después consigue consolidar los retrocesos por encima, podría plantearse un movimiento largo de corto recorrido hacia 4.102. Allí tocaría comprobar de nuevo si los compradores tienen fuerza suficiente. Recuperar 4.034 sería una mejora inmediata, pero todavía no demostraría por sí solo un giro completo de la tendencia.

Soporte entre US$3.974 y US$3.976: referencia para la continuidad bajista

Para volver a favorecer posiciones bajistas con una estructura más definida, la referencia está en la zona de mínimos de 3.974 a 3.976. Una ruptura por debajo, seguida de retrocesos que no logren recuperar esa zona, reforzaría la continuidad de la caída. Hay que vigilar especialmente una posible trampa: que el precio supere 4.034, atraiga compras y regrese enseguida hacia 3.974. Quienes hubieran entrado en esa recuperación podrían cerrar sus posiciones a la vez, acelerando el movimiento bajista.

Perspectivas del oro: la demanda china frente a la presión del dólar

Entre ambas referencias, esperar también es una decisión. Las compras chinas muestran interés real por el oro, mientras el dólar y las expectativas de tasas siguen poniendo obstáculos a su recuperación. El gráfico necesita resolver cuál de esas fuerzas toma el control a corto plazo.

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Alejandro de Luis

Editor de Hispatrading Magazine, revista de trading con mayor difusión en español, Alejandro ha trabajado como trader en diferentes sociedades de valores y firmas de trading propietario, así como en áreas de negociación y análisis durante casi dos décadas. Autor de varios libros de trading publicados en más de 5 países ha impartido conferencias formativas y programas de especialización ante audiencias de más de 40 países, entre ellas alumnos de varias universidades europeas de prestigio.