PayPal se desploma 12% tras la retirada de Stripe y Advent y ya pierde 82% desde máximos

Las acciones de PayPal (PYPL.US) se desploman cerca de 12,2% durante la sesión del viernes, después de conocerse que el consorcio formado por Stripe y Advent International decidió abandonar sus planes para adquirir la compañía. La noticia elimina uno de los principales factores que había respaldado la recuperación reciente de la acción, pero el movimiento de hoy es solamente la parte más visible de un problema mucho más profundo.

PayPal cotiza actualmente alrededor de 82% por debajo del máximo histórico alcanzado en julio de 2021, pese a que desde entonces la compañía procesa más dinero, genera más ingresos y mantiene una base de usuarios superior. La gran pregunta, por lo tanto, es  cómo una empresa cuyo negocio continúa creciendo puede haber destruido más de cuatro quintas partes de su valor bursátil.

¿Por qué caen las acciones de PayPal hoy?

El detonante inmediato es el abandono de la posible adquisición por parte de Advent International y Stripe que, según Bloomberg, el consorcio ya no está buscando comprar PayPal. Reuters había informado previamente que el grupo presentó en julio una propuesta de US$60,50 por acción, que valoraba a la compañía en más de US$53.000 millones. La existencia de esa propuesta había introducido una prima de adquisición en el precio. Durante los últimos meses, los inversionistas no estaban valorando únicamente cuánto podía valer PayPal operando de forma independiente, también incorporaban la posibilidad de una oferta mejorada, una negociación posterior o incluso la aparición de otro comprador.

De hecho, PayPal cerró el jueves 27 de agosto cerca de US$61,47, ligeramente por encima de los US$60,50 de la oferta inicialmente reportada. Esa diferencia sugería que el mercado asignaba cierta probabilidad a una propuesta superior. Cuando Stripe y Advent abandonaron el proceso, esa expectativa desapareció. Por eso, la caída actual no debe interpretarse exclusivamente como un deterioro repentino del negocio. Una parte considerable corresponde simplemente a la eliminación de la prima especulativa asociada a una posible venta, las acciones habían recuperado cerca de 30% desde que comenzaron a circular los reportes sobre una posible adquisición, mientras otras mediciones sitúan el avance de los últimos tres meses cerca de 37%. Pero una vez eliminado ese soporte, la atención vuelve directamente hacia los fundamentos.

PayPal procesa más dinero, pero vale mucho menos que en 2021

En 2021, la compañía procesó aproximadamente US$1,25 billones en volumen total de pagos (TPV), para 2025, esa cifra había aumentado hasta aproximadamente US$1,79 billones, eso representa un crecimiento acumulado cercano a 43%. Los ingresos también crecieron con fuerza y pasaron desde aproximadamente US$25.400 millones en 2021 hasta US$33.200 millones en 2025, un aumento próximo al 31%. Incluso las cuentas activas aumentaron, aunque mucho más lentamente, desde 426 millones hasta 439 millones, cerca de 3%, mientras tanto, la acción pasó desde un máximo histórico de cierre de aproximadamente US$305,88 hasta cerca de US$54, una caída de alrededor de 82%.

Esto demuestra que el problema nunca fue simplemente que PayPal dejara de crecer, el problema fue que el crecimiento posterior a 2021 resultó muy inferior al que estaba implícito en su valoración bursátil durante la pandemia.

Durante 2020 y 2021, PayPal fue uno de los principales beneficiarios de la explosión del comercio electrónico. Los consumidores compraban más por internet, las empresas digitalizaban rápidamente sus sistemas de pagos y la adopción de billeteras digitales se aceleró varios años en un período extremadamente corto. En 2021, PayPal todavía registraba cifras propias de una compañía de alto crecimiento:

• TPV: +33%
• Ingresos: +18%
• Cuentas activas: +13%
• Transacciones: +25%
• Nuevas cuentas activas netas: cerca de 49 millones

El mercado asumió que una parte significativa de ese crecimiento sería sostenible, sin embargo, no ocurrió. Entre 2021 y 2025, el crecimiento acumulado del TPV fue de 43%, pero eso equivale aproximadamente a 9% anualizado. Los ingresos crecieron cerca de 7% anualizado, mientras las cuentas activas avanzaron menos de 1% por año. PayPal no dejó de expandirse. Se transformó de una acción de hipercrecimiento en una empresa madura de pagos y una compañía que crece ingresos alrededor de 7% anual normalmente no recibe los mismos múltiplos que otra capaz de mantener crecimientos de 20% o 30%. Gran parte del desplome desde 2021 puede entenderse, por lo tanto, como una compresión de valoración.

Más volumen ya no significa necesariamente más rentabilidad

La siguiente dificultad es incluso más importante para determinar cuánto puede valer PayPal en el futuro, dado que no todos los dólares procesados generan el mismo beneficio. PayPal ha aumentado considerablemente su exposición a Braintree, una plataforma utilizada por grandes empresas para procesar enormes cantidades de pagos. Eso ayuda a elevar el TPV, pero estos clientes tienen mayor poder de negociación y normalmente pagan tarifas inferiores. Por eso PayPal puede procesar mucho más dinero sin obtener un crecimiento equivalente de ingresos o ganancias. El segundo trimestre de 2026 refleja claramente esta tensión. El contraste es considerable: el volumen creció 10%, pero el resultado operativo ajustado cayó 8%.

Esta es probablemente una de las métricas más importantes que deberá vigilar el mercado durante los próximos trimestres. El objetivo ya no puede ser simplemente procesar más pagos, ahora PayPal necesita demostrar que cada dólar adicional que pasa por su ecosistema puede traducirse en margen, beneficios y flujo de caja.

Braintree y Venmo crecen, pero el negocio tradicional pierde fuerza

Durante el segundo trimestre, Braintree aportó aproximadamente US$400 millones al crecimiento interanual de los ingresos por transacciones, mientras Venmo aportó cerca de US$60 millones. Al mismo tiempo, los productos y servicios tradicionales de PayPal restaron aproximadamente US$130 millones. Esto explica por qué la compañía todavía puede mostrar crecimiento agregado mientras algunos de sus negocios históricamente más importantes pierden dinamismo. A ello se suma el deterioro del margen de transacción, que pasó de aproximadamente 46,4% en el segundo trimestre de 2025 a 44,9% en el segundo trimestre de 2026.

Este punto es fundamental porque el checkout tradicional de PayPal ha sido históricamente uno de sus negocios más rentables. La competencia de Apple Pay, Google Pay, Stripe, Adyen, Cash App y otras soluciones integradas directamente en teléfonos y navegadores ha reducido la ventaja competitiva que PayPal disfrutaba hace una década. El reto consiste ahora en sustituir ese deterioro con nuevos motores sin sacrificar demasiada rentabilidad.

Las cuentas activas también muestran señales de madurez

PayPal tenía cerca de 426 millones de cuentas activas en 2021 y aproximadamente 439 millones en 2025, añadir solo unos 13 millones de cuentas netas en cuatro años demuestra hasta qué punto la plataforma se encuentra en una etapa distinta de crecimiento. Eso no significa necesariamente que su base de usuarios esté colapsando, porque con más de 400 millones de cuentas, mantener un elevado crecimiento porcentual resulta naturalmente más difícil. Pero sí obliga a cambiar la estrategia.

PayPal necesita conseguir que sus usuarios existentes:

1. realicen más operaciones;
2. utilicen más servicios de Venmo;
3. adopten productos financieros adicionales;
4. usen tarjetas y pagos presenciales;
5. mantengan más dinero dentro del ecosistema;
6. generen transacciones de mayor margen.

En otras palabras, la monetización por usuario importa ahora mucho más que el crecimiento bruto de usuarios.

Enrique Lores tiene que demostrar que PayPal puede funcionar sin comprador

La salida de Stripe y Advent devuelve toda la presión al nuevo CEO, Enrique Lores, que asumió el cargo en marzo. Su estrategia contempla reorganizar PayPal alrededor de tres grandes divisiones: Checkout Solutions & PayPal, Consumer Financial Services & Venmo, y Payment Services & Crypto. Lores también pretende establecer objetivos específicos de ingresos para cada unidad y ofrecer mayor transparencia sobre su desempeño. Además, PayPal avanza con un recorte de aproximadamente 20% de la fuerza laboral y espera generar cerca de US$400 millones en ahorros durante 2026. La compañía tampoco ha cerrado completamente la puerta a operaciones corporativas. Lores ha señalado que consideraría cualquier alternativa capaz de generar más valor para los accionistas que continuar con la estrategia independiente.

Sin embargo, después del fracaso de la negociación con Stripe y Advent, el mercado vuelve a exigir una respuesta mucho más sencilla: ¿Puede PayPal volver a crecer de forma rentable por sí sola?

¿Qué tendría que cambiar para que las acciones de PayPal se recuperen?

La valoración actual es considerablemente inferior a la de años anteriores. PayPal cotiza alrededor de 10,85 veces las ganancias esperadas, frente a una mediana sectorial cercana a 15 veces, una valoración baja puede representar una oportunidad, pero solamente si los beneficios futuros logran estabilizarse. Por eso, los próximos resultados deberían centrarse menos en el crecimiento absoluto del TPV y más en cuatro aspectos: checkout de marca, margen de transacción, monetización de Venmo y crecimiento del beneficio operativo.

También existe una oportunidad de largo plazo relacionada con el comercio agéntico, donde sistemas de inteligencia artificial pueden buscar productos y realizar compras por cuenta de los consumidores. La enorme red de comerciantes y usuarios de PayPal podría convertirse en una ventaja relevante, aunque este mercado todavía se encuentra en una etapa inicial. La caída superior al 80% desde 2021 no significa que PayPal haya dejado de ser una compañía relevante. Significa que el mercado dejó de considerarla una empresa de hipercrecimiento y todavía no está convencido de que pueda convertirse en una compañía madura capaz de aumentar sus beneficios de forma consistente. La retirada de Stripe y Advent simplemente vuelve a poner esa pregunta en primer plano.

PayPal se desploma 12% tras la retirada de Stripe y Advent y ya pierde 82% desde máximos. Fuente: xStation5.