Está previsto que el Banco Central Europeo anuncie la decisión sobre los tipos hoy a la 14:15h CEST. Los economistas encuestados por Bloomberg y Reuters apuntan a un aumento de la tasa de 50 puntos básicos, pero es posible que esas encuestas ya estén desactualizadas y no reflejen las expectativas reales, después de las últimas turbulencias en el sector bancario. ¡Echemos un vistazo a la decisión de hoy!
¿Qué está cotizado el mercado?
Los economistas esperaban que el Banco Central Europeo subiera los tipos en 50 puntos básicos hoy, colocando la tasa de depósito en 3,00%, el nivel más alto desde finales de 2008. Tal resultado es esperado por 55 de los 56 economistas en una encuesta de Bloomberg. Deutsche Bank es el único que predice un movimiento de 25 puntos básicos. Sin embargo, debe decirse que Deutsche Bank cambió su pronóstico a 25 puntos básicos ayer en medio de una agitación en el sector bancario europeo. Dado que los mercados monetarios reaccionan mucho más rápido que los economistas a la evolución de los mercados financieros, un vistazo a los precios de mercado para la reunión de hoy puede ofrecer una mejor imagen. Actualmente, los mercados valoran alrededor del 40% de probabilidad de un aumento de tipos de 50 puntos básicos y alrededor del 60% de probabilidad de un movimiento de la tasa de 25 puntos base.
Los mercados monetarios están divididos 60-40 entre un aumento de la tasa de 25 y 50 puntos básicos en la reunión de hoy. Fuente: Bloomberg
Cómo cambiaron las cosas después de los temores sobre SVB y CS
La desconexión entre las expectativas de los economistas y los precios del mercado monetario es bastante grande y es fácil identificar la razón detrás de esto: la agitación en los sectores bancarios de EE. UU. y Europa. Si bien los participantes del mercado no estaban demasiado preocupados por el hecho de que el BCE abandonara el plan de subir 50 puntos básicos, las cosas cambiaron esta semana cuando los temores de contagio se extendieron a Europa con las acciones de Credit Suisse en caída libre ayer. ¡Esto ha llevado a una caída masiva en las expectativas de aumento de tipos con una posibilidad de que el aumento de tasas de 50 puntos básicos caiga de casi el 100% a alrededor del 40%!
¡Los mercados descontaban casi por completo una subida de tipos de 50 puntos básicos en la reunión de hoy hace apenas una semana! Fuente: Bloomberg
El BCE se enfrenta a un dilema en medio de la crisis de Credit Suisse
Las turbulencias en el sector bancario europeo están provocando un dilema para el BCE: ¿debería seguir adelante con subidas de tipos significativas en un intento por controlar la inflación, incluso si corre el riesgo de desencadenar una crisis bancaria europea? Esta es una elección difícil de hacer.
Por un lado, Credit Suisse logró obtener garantías del Banco Nacional Suizo y del regulador suizo de que recibirá apoyo si la situación lo requiere. Credit Suisse anunció que tiene la intención de ejercer una opción para tomar prestados 50 000 millones de francos suizos adicionales del Banco Nacional Suizo a través de un servicio de préstamo cubierto para mejorar su posición de liquidez. Esto generó alivio en el mercado y un salto de más del 30 % en las acciones de Credit Suisse hasta el momento.
Por otro lado, el apoyo del SNB no significa que los problemas de Credit Suisse hayan terminado. No es un secreto que Credit Suisse ha estado involucrado en algunos de los recientes escándalos de mercado de alto perfil, como los escándalos de Archegos o Greensill. Parece que puede haber algunos errores significativos en el cumplimiento y la gestión de riesgos en el banco suizo y está teniendo un impacto negativo en la confianza de los inversores en el banco. Si bien el apoyo de las autoridades ayudó a aliviar las preocupaciones por ahora, otra noticia preocupante sobre Credit Suisse puede hacer que se reaviven los problemas y la agitación del mercado.
El mensaje cauteloso de Lagarde parece probable
Habiendo dicho eso, si se toma una decisión cautelosa hoy, como aumentar solo 25 puntos básicos o incluso mantener las tasas sin cambios, no debería ser una sorpresa. Es probable que provoque una reacción moderada en los mercados (EUR a la baja y acciones al alza) dado que las expectativas se dividen entre un movimiento de +25 y +50 pb. Sin embargo, es probable que la declaración adjunta sea muy cautelosa. La presidenta del BCE, Lagarde, se enfrentará a preguntas sobre el estado de los bancos durante la conferencia de prensa, pero parece muy probable que minimice los riesgos actuales, aplauda las acciones de las autoridades suizas e insinúe que el BCE debe comprender mejor la situación y las razones detrás de ella antes de dar cualquier respuesta. También es probable que sea prudente al hacer declaraciones sobre futuros movimientos de política y se abstenga de hacer comentarios claros sobre el tamaño de los aumentos de tasas como lo hizo el mes pasado cuando insinuó fuertemente que se produciría un aumento de 50 puntos básicos en la tasa en la reunión de marzo.
También se debe tener en cuenta que será una reunión trimestral del BCE y significa que se publicará un nuevo conjunto de proyecciones económicas. Es probable que apunten a una inflación general más baja en los próximos meses, mientras que se espera que el crecimiento de los precios subyacentes cambie poco en comparación con los pronósticos anteriores.
Una mirada a los mercados: EURUSD y DE30
El EURUSD se desplomó ayer cuando los problemas del sector bancario se extendieron a través del Atlántico. El par probó una línea de tendencia alcista a corto plazo, pero los alcistas lograron defenderla. Un punto a tener en cuenta es que esta línea de tendencia se puede ver como la línea de cuello del patrón de cabeza y hombros con la línea de hombros en 1,0740$. Un BCE moderado podría ver que el par borre las ganancias diarias de hoy y caiga por debajo de la línea de tendencia. Esto allanaría el camino para una caída más profunda.
EURUSD en el intervalo D1. Fuente: xStation5
DE30 inició la negociación de hoy al alza, ya que el apoyo del SNB a Credit Suisse apoyó la confianza del mercado. Sin embargo, la mayoría de esas ganancias ya se han borrado y el índice cotiza ligeramente por encima del cierre de efectivo de ayer. Echando un vistazo al gráfico en el intervalo D1, podemos ver que el índice está probando un soporte importante hoy: límite inferior de la estructura de sobrebalance en 14.800 pts. Los alcistas lograron defender esta área ayer, pero un nuevo intento de romper por debajo muestra que la ruptura por debajo puede estar todavía en las cartas. Un BCE agresivo hoy (subida de tipos de 50 pb y señal de que las turbulencias de CS no descarrilaron la trayectoria de tipos del BCE) podría hacer que el índice se desplome significativamente por debajo de este obstáculo.
DE30 en el intervalo D1. Fuente: xStation5
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