Tesla y SpaceX profundizan su integración: ¿pueden sus acciones terminar moviéndose juntas?

Durante años, Tesla (TSLA.US) fue prácticamente la única forma líquida de apostar en bolsa por el ecosistema empresarial de Elon Musk, sin embargo, eso cambió con la salida a bolsa de SpaceX (SPCX.US) en junio. Desde entonces ha surgido la pregunta sobre si Tesla y SpaceX están compartiendo proyectos, infraestructura, inteligencia artificial, energía y capital, ¿hasta qué punto deben seguir analizándose como compañías independientes? Los datos muestran que operativamente se están acercando rápidamente, pero bursátilmente todavía no funcionan como una sola apuesta.

Tesla y SpaceX todavía siguen caminos diferentes en bolsa

Desde el primer cierre bursátil de SpaceX el 12 de junio, Tesla acumula una caída cercana al 7,7%, mientras SpaceX retrocede aproximadamente 5,7% desde su primer cierre. El Nasdaq 100, en cambio, avanza cerca de 2,9% durante el mismo período. Existe una diferencia importante al medir SpaceX desde el precio de su IPO, dado que la compañía salió a bolsa a US$135 y cotiza alrededor de US$151,85, por lo que todavía está aproximadamente 12,5% por encima del precio de colocación. Sin embargo, su primera sesión terminó cerca de US$161, de manera que un inversionista que hubiera comprado al cierre inicial estaría actualmente en pérdidas. Las dos acciones tampoco se han comportado como si fueran prácticamente el mismo activo.

La correlación diaria entre Tesla y SpaceX desde la IPO es apenas 0,20, donde 1 implicaría movimientos casi perfectamente sincronizados y 0 indicaría poca relación lineal. En términos sencillos, que Tesla suba un día no significa necesariamente que SpaceX tenga que subir también. Es cierto que ambas terminaron en la misma dirección en aproximadamente 63% de las sesiones, pero buena parte puede explicarse por el entorno general de las acciones tecnológicas. De hecho, al descontar estadísticamente el movimiento diario del Nasdaq 100, la correlación entre las dos cae hasta aproximadamente -0,07. Dicho de otra manera, una vez separado el efecto del mercado tecnológico, hasta ahora existe muy poca evidencia de que las acciones estén moviéndose juntas simplemente porque pertenecen al ecosistema de Musk.

Eso sí, la relación ha aumentado recientemente y la correlación móvil de 20 sesiones se encuentra alrededor de 0,58, bastante por encima de la observada desde la IPO. La muestra todavía es demasiado corta para interpretar esto como un cambio estructural, pero coincide con un período de mayor integración entre las compañías.

SpaceX ya se convirtió en un cliente relevante de Tesla Energy

La relación empresarial está avanzando mucho más rápido que la bursátil, Tesla reconoció aproximadamente US$87 millones de ingresos relacionados con SpaceX durante el primer trimestre de 2026. En el segundo trimestre esa cifra saltó hasta US$318 millones, un crecimiento de aproximadamente 266% en apenas tres meses.

Durante el primer semestre completo, las operaciones alcanzaron US$405 millones. El vínculo proviene principalmente de compras de Megapack, el sistema de almacenamiento energético a gran escala de Tesla. Y su importancia dentro de Tesla Energy ya dejó de ser marginal. En el primer trimestre, SpaceX representaba aproximadamente 3,6% de los ingresos del negocio energético de Tesla. Durante el segundo trimestre la participación subió hasta 10,1%.

El peso es incluso ligeramente superior al observar el beneficio bruto, sobre la base de los ingresos y costos divulgados, las operaciones relacionadas con SpaceX habrían explicado aproximadamente 11,9% del beneficio bruto de Tesla Energy durante el segundo trimestre. Tesla Energy se está convirtiendo en una pieza cada vez más relevante dentro de Tesla, mientras SpaceX necesita cantidades crecientes de electricidad y almacenamiento para alimentar su expansión en infraestructura. La relación podría profundizarse aún más, dado que Tesla realizó en marzo una inversión de US$2.000 millones en SpaceX, y ambas compañías mantienen un marco de cooperación en Terafab, un proyecto orientado a fabricar hardware computacional a gran escala. Por eso, la convergencia ya no se limita a compartir un CEO. Existe una relación comercial y de capital tangible entre las dos empresas.

SpaceX está dejando de ser solamente una compañía espacial

La transformación interna de SpaceX también ayuda a entender por qué la cooperación con Tesla puede aumentar. SpaceX generó aproximadamente US$7.814 millones de ingresos durante el segundo trimestre, un crecimiento secuencial de 66,5% frente al primero, pero solo 12,3% de esos ingresos procedió directamente del segmento espacial tradicional. El negocio de conectividad, donde se encuentra Starlink, generó aproximadamente US$4.291 millones, equivalentes al 54,9% de los ingresos. La inteligencia artificial aportó otros US$2.561 millones, alrededor del 32,8%. El cambio resulta todavía más evidente cuando se observa dónde está invirtiendo SpaceX.

La compañía destinó aproximadamente US$18.369 millones a capex durante el segundo trimestre, y US$15.828 millones fueron hacia inteligencia artificial. Eso significa que aproximadamente 86% de toda la inversión de capital trimestral estuvo concentrada en IA. En términos simples, uno de cada tres dólares de ingresos ya proviene de IA, pero casi nueve de cada diez dólares invertidos están siendo dirigidos hacia esa área. SpaceX está construyendo capacidad mucho más rápido de lo que actualmente monetiza ese negocio.El resultado es una intensidad de inversión extraordinaria: su capex del trimestre equivalió aproximadamente al 235% de sus ingresos. Tesla, pese a encontrarse también en un agresivo ciclo de inversión, registró una relación cercana al 20,5%. La apuesta de SpaceX es, por tanto, considerablemente más intensiva en capital.

Tesla y SpaceX enfrentan desafíos diferentes

Tesla registró US$28.236 millones de ingresos en el segundo trimestre, aproximadamente 26% más que un año antes, pero su margen operativo cayó hasta cerca del 1,4% y el aumento del gasto en IA, robots, Cybercab y capacidad industrial elevó las preocupaciones sobre generación de efectivo.

SpaceX está creciendo mucho más rápido, sus ingresos aumentaron alrededor de 92% interanual, pero simultáneamente está destinando cantidades extraordinarias de capital a infraestructura. Incluso las reacciones a resultados muestran esta separación.

• Cuando Tesla publicó sus resultados del segundo trimestre, sus acciones cayeron aproximadamente 14,5% durante la sesión, mientras SpaceX avanzó alrededor de 2,6%.
• Cuando SpaceX presentó posteriormente sus propios resultados, sus acciones retrocedieron aproximadamente 13,6%, mientras Tesla cayó solo 1,8%.

Son apenas dos eventos, por lo que no constituyen una muestra estadística suficiente para establecer una regla. Pero ayudan a ilustrar que el mercado todavía está valorando los riesgos particulares de cada empresa, no simplemente comprando o vendiendo “el ecosistema Musk” como un bloque único.

¿Podrían Tesla y SpaceX terminar todavía más integradas?

La especulación ha aumentado después de que Musk reconociera públicamente el alto nivel de colaboración existente entre ambas compañías. Además de Tesla Energy, existen otras áreas donde las estrategias comienzan a superponerse: inteligencia artificial, semiconductores, almacenamiento energético, autonomía, robótica y capacidad computacional.

El proyecto Terafab es probablemente uno de los ejemplos más claros, pero una mayor cooperación operativa no equivale automáticamente a una futura fusión. No existe actualmente una operación anunciada que combine Tesla y SpaceX, y cualquier transacción de ese tamaño implicaría cuestiones de valoración, gobierno corporativo, accionistas y estructura financiera considerablemente complejas. Para los inversionistas, por tanto, la pregunta más útil es cuánto valor económico pueden generar conjuntamente sin necesidad de hacerlo.

¿Una sola historia de inversión? Todavía no

Los datos muestran dos tendencias simultáneas, en que, por un lado, Tesla y SpaceX están convergiendo operativamente. SpaceX ya representa alrededor del 10% de los ingresos trimestrales de Tesla Energy, existe una inversión directa entre las compañías y proyectos como Terafab amplían las áreas donde pueden colaborar. Por otro, sus acciones siguen respondiendo principalmente a sus propios resultados, riesgos y expectativas.

SpaceX está construyendo una compañía donde la conectividad e inteligencia artificial ya pesan mucho más que el negocio tradicional de lanzamientos, mientras Tesla intenta demostrar que sus inversiones en autonomía, robots e IA pueden compensar la presión sobre su negocio automotriz. La consecuencia es que la relación entre ambas puede volverse cada vez más estrecha sin que eso signifique que sus acciones deban moverse de forma idéntica. Por ahora, Tesla y SpaceX parecen compartir cada vez más infraestructura y estrategia, pero Wall Street todavía las está valorando como dos historias diferentes.