TSMC vuelve a batir récords impulsada por el auge de la inteligencia artificial

El fabricante de chips taiwanés TSMC publicó este jueves sus resultados del tercer trimestre, que volvieron a superar las expectativas del mercado y marcaron el sexto trimestre récord consecutivo en términos de beneficio neto.

La compañía generó 763.100 millones de TWD en beneficio neto (~23.800 millones de USD), lo que supone un incremento del 68,7% interanual y superó con claridad el consenso de Bloomberg de 739.500 millones de TWD.

Los ingresos alcanzaron 1,49 billones de TWD (46.700 millones de USD), creciendo un 50,9% interanual (frente a una previsión de 1,46 billones de TWD).

El beneficio operativo se situó en 876.400 millones de TWD, con un margen operativo del 58,7%, mientras que el margen bruto se estableció en el 66,4%, ligeramente por debajo del 67,7% registrado en el trimestre anterior, lo que la empresa atribuye a los costes iniciales del despliegue de su nodo tecnológico más reciente de 2 nm.

La magnitud de la sorpresa positiva también fue evidente por acción: el beneficio por acción (EPS para los ADR cotizados en Nueva York) se situó en 4,60 USD, frente a los 4,45 USD esperados (+57,5% interanual). Los ingresos en USD (46.720 millones de USD) superaron las estimaciones del mercado en un 2,4% y aumentaron un 41,2% en comparación con el mismo periodo del año anterior.

¿Qué impulsa estos espectaculares resultados?

La insaciable demanda de infraestructura para inteligencia artificial sigue siendo el principal motor de crecimiento. Las tecnologías avanzadas (chips de 7 nm y más modernos) representaron nada menos que el 79% de los ingresos por obleas, y solo el nodo de 3 nm aportó el 33%. La producción con la innovadora tecnología de 2 nm, lanzada este mismo año, ya generó el 8% de los ingresos, lo que demuestra el impresionante ritmo de adopción de los procesos más recientes por parte de los clientes clave. Como proveedor exclusivo de los chips más avanzados para Nvidia y Apple, los resultados de TSMC se consideran en gran medida un barómetro fiable de la demanda real de potencia computacional para IA.

Cabe destacar que el informe de TSMC llegó en medio de crecientes dudas sobre la rentabilidad del gasto global en IA, alimentadas por la reciente venta masiva de acciones del proveedor de servicios en la nube CoreWeave. Sin embargo, TSMC ofreció un sólido contraargumento: la demanda de circuitos integrados insignia no flaquea, independientemente del nerviosismo del mercado en torno a las empresas de aplicaciones finales.

Previsiones y gastos de capital (CapEx)

La compañía elevó una vez más su previsión de crecimiento de ingresos para todo el año 2026 (actualmente «ligeramente por encima del 40%» en USD), y los resultados presentados sugieren que estas estimaciones aún podrían ser conservadoras. Se proyecta que los gastos de capital de este año alcancen un nivel récord de 64.000 millones de USD.

La atención del mercado, no obstante, se desplaza a 2027: mientras que el consenso de Bloomberg sitúa el gasto de capital en 75.000 millones de USD, Goldman Sachs y UBS han elevado sus previsiones a 85.000 millones de USD y 90.000 millones de USD, respectivamente. Aumentos tan significativos indican que el mercado todavía podría estar subestimando la escala de la expansión global de la compañía.

TSMC está ampliando su red de fabricación a un ritmo sin precedentes, construyendo actualmente unas 20 instalaciones de forma simultánea (frente a las 4-5 habituales). Tras comprometer en julio 100.000 millones de USD adicionales en inversiones en Arizona (alcanzando un total de 265.000 millones de USD en compromisos en EE. UU.), la compañía analiza ahora la construcción de otro complejo de fabricación en Texas para atender la creciente demanda de los centros de datos estadounidenses.

Reacción del mercado y valoración

Las acciones de TSMC han ganado casi un 60% este año, y la empresa figuró entre las primeras del sector de semiconductores en alcanzar nuevos máximos históricos tras la corrección de julio en el sector tecnológico. A pesar de la reciente presión bajista derivada de la recogida generalizada de beneficios en los valores vinculados a la IA, la valoración de la compañía sigue siendo razonable. El ratio precio-beneficio previsto (Forward P/E) se sitúa actualmente en torno a 21,7x, por encima de su media de siete años (17,1x), pero notablemente por debajo del pico de junio de 26x (cuando la cotización superó los 477 USD) y por debajo de los niveles registrados en 2022, cuando la acción cotizaba a menos de una cuarta parte de su precio actual.