Anthropic, tvůrce modelu Claude a pravděpodobně největší laboratoř pro umělou inteligenci, zahájil v úterý 10. listopadu schůzky s investory před svým debutem na burze Nasdaq. Společnost a někteří stávající akcionáři hodlají prodat 825 milionů akcií za cenu v rozmezí 70 až 78 USD. Objem nabídky se tak pohybuje mezi 57,8 miliardy a 64,4 miliardy USD, a pokud upisovatelé uplatní opci na dodatečný objem akcií (123,75 milionu akcií), nabídka by mohla vzrůst až na přibližně 74 miliard USD. Jde o druhou největší primární veřejnou nabídku akcií v historii, hned po letošním debutu SpaceX. Akcie se budou obchodovat pod tickerem ANT. To znamená, že tržní kapitalizace společnosti by při současné nabídce mohla dosáhnout přibližně 1 bilionu USD. To je poměrně rozumné číslo vzhledem k dřívějším astronomickým oceněním dosahujícím 1,5–2 bilionu USD, ale zároveň jde uprostřed současného výprodeje akcií AI firem o relativně bezpečný krok. Jak vypadá prospekt a kdy máme debut očekávat?
Astronomické tempo růstu tržeb
Prospekt poprvé odhaluje kompletní finanční výsledky společnosti. Tržby ve třetím čtvrtletí dosáhly téměř 17 miliard USD, ve srovnání s 1,4 miliardy USD o rok dříve – jde tedy o zhruba dvanáctinásobný nárůst. Anualizovaný běžný roční výnos (run rate) dosáhl ke konci října přibližně 81 miliard USD, což je o 10 miliard USD více než předchozí měsíc. Počet zákazníků platících ročně více než 100 000 USD vzrostl na 11 900.
Hlavním hnacím motorem růstu je nasazení modelů v softwarovém inženýrství. Podle prospektu více než 90 % změn kódu uvnitř samotné společnosti napsal Claude. Anthropic také vyvíjí řešení pro konkrétní odvětví, především pro zdravotnictví a přírodní vědy.
Ziskovost se zatím neustálila
Ve druhém čtvrtletí společnost poprvé vykázala provozní zisk (974 milionů USD), ale ve třetím čtvrtletí opět zaznamenala ztrátu (567 milionů USD). Provozní náklady meziročně vzrostly o 292 % na 17,5 miliardy USD. Ztráta byla způsobena především zhruba 5 miliardami USD na krátkodobých závazcích k výpočetní kapacitě a 2 miliardami USD nepeněžních nákladů souvisejících s darovacím programem.
Začínají se objevovat také náznaky cenového tlaku. Nižší ceny nových modelů a slevy pro některé klienty snížily růst tržeb ve třetím čtvrtletí o přibližně 600 milionů USD. Zesiluje také konkurence levnějších modelů s otevřenými vahami, včetně modelů z Číny.
Největší riziko: rozsah závazků
Část těchto dohod se týká transakcí se společnostmi, které jsou zároveň akcionáři firmy. Google, Amazon a Microsoft vystupují zároveň jako investoři, zákazníci i dodavatelé výpočetního výkonu. Takto propojené vztahy je důležité mít na paměti při hodnocení toho, kolik poptávky je skutečně nezávislé.
Tržní kontext
Při ocenění mezi 900 miliardami a 1 bilionem USD by se Anthropic obchodoval s násobkem 11 až 12násobku svého anualizovaného ročního výnosu. To je méně než u Nvidie (16x), Broadcomu (21x) nebo ocenění OpenAI na soukromém trhu (přibližně 18x při ocenění 1,25 bilionu USD) a srovnatelné s Microsoftem nebo TSMC. 
Je však důležité mít na paměti, že run rate odráží výkonnost za poslední měsíc, nikoli celoroční tržby. Pokud bychom anualizovali pouze výsledky třetího čtvrtletí (17 miliard USD krát 4), oceňovací násobek vzroste na 13 až 15násobek. Navíc jde o společnost, která teprve začíná dosahovat ziskovosti, na rozdíl od zavedených technologických gigantů.
Na co si dát pozor?
Primární veřejná nabídka přichází po prudkém výprodeji akcií souvisejících s umělou inteligencí. Index Nasdaq 100 za poslední měsíc klesl o téměř 10 %, Nvidia je v poklesu o více než 20 % a investoři jsou nadále znepokojeni přísnější regulací datových center. Zprávy o primární nabídce nicméně pomohly zlepšit tržní náladu: v pondělí Nasdaq 100 vzrostl o 3,4 % a v úterý prudce posílily akcie partnerů Anthropicu, přičemž AMD si připsala 13 % a Broadcom téměř 9 %.
Anthropic je organizován jako veřejně prospěšná korporace (public benefit corporation), která vyvažuje výnosy pro akcionáře se svým posláním vyvíjet umělou inteligenci odpovědně. Nezávislá svěřenská společnost Long-Term Benefit Trust volí většinu členů představenstva, zatímco zakladatelé drží prostřednictvím vyhrazené třídy akcií 50,1 % hlasovacích práv v ostatních záležitostech. Investoři kupující akcie v rámci nabídky tak budou mít omezený vliv na řízení společnosti. Anthropic ve svém prospektu výslovně upozorňuje, že tato technologie by mohla při nedostatečných bezpečnostních opatřeních představovat „katastrofální nebo existenční rizika pro lidstvo“.
Nabídku vedou Goldman Sachs a Morgan Stanley, spolu s dalšími 20 upisovateli. Klíčovými faktory bude, zda poptávka investorů podpoří stanovení ceny v horní části pásma a jak si akcie povedou v prvních obchodních seancích. Debut poslouží jako velký test ochoty investorů platit prémiová ocenění za růst spojený s umělou inteligencí po nedávném propadu trhu a může nastavit laťku pro očekávanou primární nabídku OpenAI v roce 2027.
Při horní hranici cenového pásma by byl Anthropic oceněn na přibližně 1 bilion USD, při spodní hranici kolem 900 miliard USD. Toto ocenění je srovnatelné s Walmartem nebo Berkshire Hathaway a nižší než u Mety a Broadcomu. Téměř celá nabídka se skládá z nových primárních akcií, které pro společnost vynesou mezi 56 miliardami a 62,5 miliardy USD. Dalších 26 miliard USD přislíbili strategičtí partneři, včetně AMD, Broadcomu, Nvidie a Googlu.
Jeden bilion, nebo 1,4 bilionu?
Zprávy odkazují na dva ukazatele ocenění, oba jsou přitom správné. Přibližně 1 bilion USD odráží tržní kapitalizaci při ceně 78 USD za akcii počítanou pouze z počtu vydaných akcií. Hodnota přibližně 1,4 bilionu USD představuje plně rozředěné ocenění, které zohledňuje zaměstnanecké akciové opce, dosud nenabyté akciové granty a akcie vyhrazené pro darovací program. Vzhledem k tomu, že tyto akcie se nakonec dostanou do oběhu, je vyšší hodnota relevantnější pro dlouhodobé investory. Při ocenění 1,4 bilionu USD by se Anthropic obchodoval zhruba za 17násobek svého anualizovaného ročního výnosu, tedy výše než Nvidia a zhruba na úrovni ocenění OpenAI na soukromém trhu. Z tohoto pohledu se nabídka jeví jako méně zlevněná.
Kdy proběhne debut?
Podle zpráv Bloombergu se finální stanovení ceny primární nabídky očekává ve středu 18. listopadu. Vzhledem k tomu, že obchodování na amerických trzích obvykle začíná následující den, akcie Anthropicu by se měly začít obchodovat ve čtvrtek 19. listopadu. Společnost zatím tento termín oficiálně nepotvrdila a změny v širších tržních podmínkách by mohly harmonogram upravit.
Zjistěte o akciích, ETF i obchodování více:
- Investice do AI: Nejlepší společnosti pro investice
- ETF vs. akcie: Srovnání, výhody, nevýhody a jak si vybrat
- Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
- Jak sestavit portfolio z akcií a ETF fondů?
- Jaké jsou 4 různé typy akcií?
- Investice do vesmíru: jak najít vesmírné akcie?
- Nejlepší ETF fondy 2026 – cesta k pasivnímu investování?
Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!
- Konkurenční spready
- Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
- Minimální velikost transakce již od 0 EUR
Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:
- Trading pro začátečníky
- TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
- Kurz tradingu vs. investování
- Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
- Testovací účet u XTB? Procvičte si obchodování zdarma!
Siemens posiluje v čipovém softwaru. Kupuje Lauterbach a míří na rychlejší vývoj polovodičů 🔬
Tržby TSMC vyskočily o 60 %. Poptávka po AI čipech odolává obavám investorů 🚀
Ranní shrnutí: Technologické akcie se zotavují a ropa prudce zlevňuje po signálech deeskalace kolem Íránu 📈
US OPEN: Klesající ceny ropy a nákupy při poklesu podporují zotavení, Nvidia oslabuje 📉
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 79 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.