Ceny zlata na konci října prudce klesají. Hroutí se mýtus bezpečného přístavu, nebo jde o hledání likvidity?

Trh s drahými kovy prochází jedním z nejprudších výprodejů za poslední roky. V pátek 30. října zlato během obchodování kleslo o více než 3 % pod 3 900 USD, přestože ještě na začátku týdne bojovalo o udržení hranice 4 000 USD. Zároveň mu hrozí, že uzavře na nejnižší úrovni za více než 12 měsíců. Na konci srpna se přitom blížilo k vrcholu kolem 4 700 USD, od té doby tak ztratilo téměř 800 USD. Jen za říjen pokles činí přibližně 6 %. Podle našich údajů o měsíčních výnosech od roku 2006 jde o nejhorší říjen pro zlato od roku 2008. Tehdy po pádu Lehman Brothers ztratilo 16,9 % — právě v době, kdy se měla projevit jeho role bezpečného přístavu, jeho cena prudce klesala. Podobný vývoj sledujeme i nyní. Ukazuje, že když investoři hledají likviditu, jediným bezpečným přístavem zůstává hotovost. Naprosto stejný průběh jsme viděli také v roce 2020.

Propad technologických akcií na Wall Street

Bezprostředním spouštěčem pátečního výprodeje byla další vlna poklesu technologických společností. Zklamání z čtvrtletních výsledků prohloubilo pochybnosti o tom, zda se masivní investice do umělé inteligence vyplatí. Nasdaq 100 na hotovostním trhu v pátek klesl přibližně o 2,2 %, zatímco S&P 500 ztratil kolem 1,3 % a přiblížil se ke svému 100dennímu klouzavému průměru. Akcie Intelu po slabším než očekávaném výhledu propadly téměř o 30 % a Amazon po oznámení vyšších kapitálových výdajů ztratil 2 %. Podle Bloombergu američtí technologičtí giganti letos na AI vynaloží dohromady přibližně 750 miliard USD. Jejich hlavní podnikání — reklama, elektronický obchod a spotřebitelské služby — přitom začíná zpomalovat, částečně i kvůli tomu, že mu stejná technologie přebírá část příjmů. Nasdaq 100 v říjnu ztratil na tržní kapitalizaci více než 1,2 bilionu USD. Analytici z Wall Street upozorňují, že při prudších poklesech indexů investoři přestávají přesouvat kapitál mezi sektory a začínají utíkat do hotovosti. Právě tento mechanismus dnes pohání výprodej zlata.

Paradox bezpečného přístavu

Zlato klesá, přestože na trzích jasně převládá averze k riziku. Kapitál hledající bezpečí však míří především do amerických státních dluhopisů, které směřují k nejlepšímu měsíci od února 2025. Zajímavé je, že růst cen dluhopisů, který snižuje jejich výnosy, probíhá současně s růstem cen ropy. Tento vývoj odčerpává likviditu z akcií a stahuje dolů i zlato. Investoři, kteří musejí doplnit marži, prodávají nejlikvidnější aktiva a ta, která jim přinesla největší zisky. Zlato a stříbro tomuto profilu dokonale odpovídají.

Neklid zasáhl také kryptoměny. Binance oznámila rekordní hackerský útok a Bitcoin klesl pod 77 000 USD. Zlato z těchto otřesů netěžilo, což potvrzuje, že současný výprodej pohání potřeba likvidity spíše než fundamentální faktory.

Jestřábí Fed a vysoké výnosy

Druhým pilířem výprodeje je měnová politika. Fed ve středu ponechal úrokové sazby beze změny, ale nevyloučil jejich zvýšení do konce roku. Podle CME FedWatch trh započítává více než 70% pravděpodobnost prosincového zvýšení sazeb. Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů zůstává kolem 4,95 %, takže navzdory říjnovému růstu cen dluhopisů jsou náklady obětované příležitosti spojené s držením zlata nadále velmi vysoké.

Očekávání zvýšení sazeb posílily zářijové údaje o inflaci PCE: meziměsíční růst o 0,5 %, nejsilnější od března, a meziroční růst o 3,6 %, při jádrové inflaci 3,1 % meziročně. Americký HDP ve třetím čtvrtletí vzrostl anualizovaným tempem 3,4 %, oproti očekávaným 3,2 %. Silná ekonomika a zrychlující inflace berou Fedu důvody k uvolňování politiky a zlatu argumenty pro růst.

Ropa, Blízký východ a volby do Kongresu

Inflační tlaky přiživuje ropa. Po dalším útoku na tanker v Hormuzském průlivu ropa Brent během obchodování zdražila až o 2,5 % na přibližně 117,76 USD za barel, nejvýše od dubna. WTI překročila 104 USD. Trh se obává, že USA obnoví útoky na Írán bezprostředně po úterních volbách do Kongresu. Geopolitické napětí, které zlato obvykle podporuje, mu dnes škodí, protože upevňuje očekávání růstu sazeb. Predikční trhy odhadují šanci demokratů na ovládnutí obou komor Kongresu přibližně na 68 %. Analytici to vnímají jako mírně nepříznivé pro americký dolar, ani jeho nepatrné oslabení však dnes zlato před výprodejem nechrání.

Technická analýza

Od srpnového vrcholu zlato na denním grafu vytváří řadu nižších maxim a nižších minim. Cena zůstává pod 50denním, 100denním i 200denním klouzavým průměrem. RSI klesl do přeprodané oblasti kolem 30 bodů, MACD však nadále vykazuje medvědí nastavení. Nejbližší podpora leží v pásmu 3 850–3 880 USD a její prolomení by otevřelo prostor směrem k 3 800 USD. Klíčovou rezistencí je nyní 4 000 USD, následovaných úrovní 4 100 USD a souběhem klouzavých průměrů v pásmu 4 200–4 490 USD.

Stříbro, platina a palladium pod ještě větším tlakem

Stříbro v pátek kleslo téměř o 5 % na 49,64 USD za unci, čímž se jeho říjnová ztráta prohloubila přibližně na 18 %. Vymazalo tak veškeré zisky od začátku prosince, kdy odstartoval dvouměsíční růst nad 120 USD za unci. Navzdory technické přeprodanosti nadále čelí riziku dalšího uzavírání dlouhých pozic a prodejů ze strany fondů obchodujících podle momenta, což by mohlo otevřít cestu k 45 USD. Poměr ceny zlata ke stříbru vzrostl na nejvyšší úroveň od prosince a odráží větší zranitelnost stříbra vůči poklesům. Zlato nadále přitahuje investory, kteří jsou méně citliví na změny úrokových sazeb.

V poklesu pokračovaly také platina a palladium. Od začátku roku platina ztrácí přes 30 %, zatímco palladium odepsalo 40 %. Vedle tlaku na likviditu a vyhlídky na vyšší úrokové sazby je zatěžuje také strukturální oslabování poptávky z automobilového sektoru.

Co bude dál s cenou zlata?

Současný výprodej zlata je výsledkem souběhu několika faktorů. Po slabých výsledcích technologického sektoru investoři hledají likviditu, zatímco kapitál hledající bezpečí míří do dluhopisů místo drahých kovů. K tomu se přidávají vytrvale vysoká inflace, rostoucí pravděpodobnost prosincového zvýšení sazeb, drahá ropa a nejistota kolem voleb do Kongresu i dění na Blízkém východě. Dokud Fed nenaznačí obrat k uvolňování měnové politiky a výprodej na Wall Street se nezastaví, zlatu navzdory technické přeprodanosti hrozí testování nižších úrovní. Zkušenost z roku 2008 však ukazuje, že po fázi nucených prodejů může kov rychle znovu získat status bezpečného přístavu.

Další články o komoditách a jejich obchodování:

• Investování do kávy formou CFD
• Obchodování zlata – Investování do zlata pro začátečníky
• Obchodování stříbra – Jak investovat do stříbra?
• Šest věcí, které potřebujete vědět o obchodování ropy
• Základy obchodování komodit
• Obchodování s plynem – Jak investovat do NATGAS?
• Historie a budoucnost zemního plynu (NATGAS)

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na komodity z různých sektorů!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Obchodování s komoditami – jak investovat do komodit?
• Obchodování zlata – Investování do zlata pro začátečníky
• Obchodování s plynem – Jak investovat do NATGAS?