- Dnes ve 20:00 oznámí Federální rezervní systém své rozhodnutí o úrokových sazbách.
- Trh široce očekává snížení sazeb o 25 bazických bodů.
- Klíčové bude také zveřejnění nejnovějších makroekonomických projekcí Fedu, které mohou mít větší dopad na trh než samotné rozhodnutí o sazbách.
- Ve 20:30 začne tisková konference předsedy Fedu Jeroma Powella.
- Dnes ve 20:00 oznámí Federální rezervní systém své rozhodnutí o úrokových sazbách.
- Trh široce očekává snížení sazeb o 25 bazických bodů.
- Klíčové bude také zveřejnění nejnovějších makroekonomických projekcí Fedu, které mohou mít větší dopad na trh než samotné rozhodnutí o sazbách.
- Ve 20:30 začne tisková konference předsedy Fedu Jeroma Powella.
Očekává se snížení sazeb Fedu
Ekonomové i tržní účastníci se shodují, že Fed dnes přistoupí ke snížení sazeb o 25 bazických bodů. To by znamenalo třetí po sobě jdoucí snížení, čímž by se hlavní sazba posunula do pásma 3,5–3,75 %. Vysoká míra jistoty ohledně dnešního kroku panuje již delší dobu, přestože Powell při říjnovém zasedání upozornil na rozdílné názory mezi členy FOMC, což bylo částečně přičítáno nedostatku dostupných dat. Ačkoli americké vládní uzavření skončilo začátkem listopadu, klíčové ekonomické údaje jako NFP, CPI a HDP budou zveřejněny až ve druhé polovině prosince.
Přesto dostupná smíšená data poskytují dostatečné odůvodnění pro další snížení sazeb. Zásadní bude, zda Fed upraví svůj výhled ohledně dalšího vývoje měnové politiky.
Dalším důležitým faktorem bude složení hlasování. Při posledním zasedání byly dvě odlišná stanoviska: Schmidt hlasoval pro ponechání sazeb a Miran požadoval snížení o 50 bazických bodů. Někteří tržní pozorovatelé naznačují možnost více hlasů pro ponechání sazeb, což by teoreticky mohlo být vnímáno pozitivně pro dolar. Na druhou stranu je třeba zohlednit očekávání ohledně budoucí politiky a změny ve vedení Fedu v příštím roce. Miran uvedl, že plánuje hlasovat pro snížení o 25 bazických bodů, aby se přizpůsobil většině, což může naznačovat, že se objeví více jestřábích hlasů pro nezměněnou politiku.
Očekává se snížení sazeb Fedu, výnosy desetiletých státních dluhopisů však zůstávají na relativně zvýšených úrovních. Rozdíl mezi 10letými a 2letými výnosy zůstává po většinu roku 2025 stabilní.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Budoucí očekávání
Současný konsenzus Fedu počítá pouze s jedním snížením sazeb v příštím roce, zatímco trh započítává dvě. Samotný „dot plot“ ukazuje výraznou rozptýlenost očekávání pro roky 2026 a 2027. Je pravděpodobné, že nejnovější projekce budou více konzistentní a otevřou prostor pro více než jedno snížení sazeb v příštím roce. Podle Bloomberg Economics by mohlo dojít ke snížení sazeb až o 100 bazických bodů v roce 2026, a to v případě, že byl jmenován nový, holubičí předseda Fedu. Další snížení sazeb je aktuálně oceněno na duben nebo červen příštího roku, avšak pokud by data byla slabá, mohlo by k němu dojít už v březnu nebo dokonce v lednu, což by znamenalo výrazný dlouhodobý tlak na dolar.
Očekávání členů FOMC ohledně budoucího vývoje nejsou příliš konzistentní. Pokud by však byla snížena mediánová projekce úrokových sazeb, mohlo by to působit proti dolaru.
Zachování mediánu beze změny by naopak mohlo sloužit jako záminka pro pokračování současné korekce směrem dolů na EUR/USD.
Zdroj: Bloomberg Finance LP
Makroekonomické projekce
- Trh očekává snížení projekce inflace pro rok 2025. Očekává se, že jádrová PCE inflace bude revidována dolů na 2,9 % z původních 3,1 %. To má omezený dopad na dnešní rozhodnutí, ale naznačuje mírnější inflační tlaky, než se původně předpokládalo.
- Očekává se, že projekce jádrové PCE pro roky 2026 a 2027 zůstane beze změny na 2,6 % a 2,1 %.
- Prognóza nezaměstnanosti by měla být mírně zvýšena pro rok 2026 na 4,5 %. Pokud by se trh práce skutečně zhoršil, Fed by mohl rozhodnout o dalším snižování sazeb v příštím roce.
- Projekce nezaměstnanosti mohou být klíčové pro výhled sazeb.
- Očekává se zvýšení projekcí HDP – na 1,8 % pro rok 2025 a 2,0 % pro rok 2026.
- Podle Bloomberg Economics se neočekávají změny v mediánovém očekávání ohledně sazeb, přičemž počítají s jedním snížením v roce 2026 a jedním v roce 2027.
Absence zvýšení inflačních projekcí může v delším horizontu působit proti dolaru.
Důležité budou také projekce míry nezaměstnanosti – její zvýšení pro příští rok by mohlo signalizovat další zhoršení již oslabené situace na trhu práce.
Zdroj: Fed
Co řekne Powell?
Trh bude bedlivě sledovat prohlášení a makroekonomické projekce, ale hlavní pozornost se zaměří na tiskovou konferenci předsedy Powella. Trhem kolují zprávy o smíšených ekonomických pohledech zmiňovaných v Béžové knize, které by mohl Powell okomentovat. To samé platí i pro ADP report, který ukázal pokles zaměstnanosti. Jeho komentáře k inflaci budou rovněž pečlivě sledovány – pokud se vyhne varování před vysokým rizikem, může to být trhem vnímáno jako holubičí signál.
Jak zareaguje trh?
Americký dolar v posledním listopadovém týdnu a na začátku prosince výrazně oslabil, a to v důsledku rostoucí jistoty ohledně rozhodnutí Fedu a signálů, že novým předsedou Fedu by mohl být Kevin Hassett – ekonomický poradce Donalda Trumpa a zastánce nízkých úrokových sazeb. Klíčovým faktorem pro vývoj sazeb v příštím roce bude také to, zda Powell odstoupí ze svého mandátu v Radě guvernérů.
Dolar v posledních seancích mírně posílil a ani jestřábí očekávání ohledně ECB nedokázala vyvolat výraznější růst eura.
Pokud tedy skutečně přibude hlasů pro ponechání sazeb a medián pro sazby na příští rok zůstane beze změny, dolar by mohl mírně posílit vůči euru a EUR/USD by mohl otestovat úroveň okolo 1,1600. Z dlouhodobého hlediska se však očekává holubičí posun ve Fedu, pravděpodobně v souvislosti se slabšími daty. V takovém případě by EUR/USD mohl v příštím roce směřovat k úrovni 1,20. Pokud však bude Powellův dnešní projev výrazně holubičí, může to vyvolat test nedávného lokálního maxima z 4. prosince na úrovni 1,1680.
EURUSD odevzdal část svých nedávných zisků. Výnosy z amerických dluhopisů aktuálně naznačují mírně silnější dolar, je však důležité připomenout, že se stále očekává, že Fed dnes sazby sníží. Výnosy se aktuálně pohybují lehce pod 4,2 %, zatímco dlouhodobá očekávání ohledně sazeb Fedu ukazují na úroveň 3,0 %, což by mělo postupně vést k výraznějšímu poklesu výnosů a růstu cen dluhopisů. Pokud Fed začne realizovat scénář snižování sazeb směrem k dlouhodobé očekávané úrovni, výnosy by měly klesat i z aktuálních hodnot.
Zdroj: xStation5
Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 70 CFD na globální měnové páry!
- Konkurenční spready
- Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
- Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR
Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:
Makroekonomické zaměření: Fiskální obrat ve Spojeném království?
Jak skončí další německý obrat?
Google a jeho potíže v Evropě
US100 posiluje o 1,5 % 📈
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
