Graf dne 🚩 Výprodej kakaa pokračuje. V centru pozornosti jsou rekordní zásoby na burze ICE a změny vah v indexech (11.11.2026)

Londýnské futures na kakao (COCOA.EU) odepisují 2,5 % a prodlužují tak výprodej, který trvá už zhruba tři týdny, přičemž ceny klesly na nejnižší úroveň za přibližně čtyři měsíce. Ceny jsou pod tlakem rostoucích zásob ICE, prodejů ze strany fondů a oznámeného snížení váhy kakaa v hlavních komoditních indexech, i když ve střednědobém horizontu zůstává podpora v podobě rizik na straně nabídky souvisejících s jevem El Niño a slabších vyhlídek na úrodu v západní Africe.

• Výprodej kakaových futures na obou stranách Atlantiku, od New Yorku po Londýn, se zrychlil poté, co vzrostla aktivita fondů a zhoršil se technický obraz po několika týdnech trvalého poklesu cen.

• Jedním z klíčových zdrojů tlaku je růst zásob ICE, které dosáhly 3,75 milionu pytlů, nejvyšší úrovně za 2,5 roku.

• Indexy S&P GSCI a Bloomberg Commodity Index zároveň oznámily plány snížit expozici vůči kakau, což zvyšuje očekávání dalších prodejů ze strany fondů sledujících tyto indexy.

• Dodávky z Pobřeží slonoviny zůstávají slabé, společnost StoneX očekává, že se trh v sezóně 2026/27 dostane do deficitu, zatímco mimořádně silný jev El Niño zvyšuje riziko nižší produkce v celé západní Africe.

Začínají fondy předbíhat rebalancování?

Jedním z nejdůležitějších krátkodobých faktorů pro trh s kakaem už nejsou jen údaje o úrodě, ale kapitálové toky. S&P GSCI oznámil, že váha kakaa v indexu bude v roce 2027 snížena o více než polovinu, zatímco Bloomberg Commodity Index rovněž plánuje snížit svou expozici vůči této komoditě.

Pro trh s futures to má reálné důsledky. Pasivní fondy sledující tyto indexy budou muset v rámci formálního procesu rebalancování snížit své pozice a někteří investoři se už nyní snaží těmto tokům předběhnout. Prodejní tlak tak může být tažen nejen fundamenty, ale i mechanickými úpravami portfolií, což může v krátkodobém horizontu zesílit klesající dynamiku.

Rostoucí zásoby oslabují narativ o chronickém nedostatku

Druhým hlavním pilířem současného poklesu jsou zásoby. Zásoby kakaa ve skladech monitorovaných burzou ICE vzrostly na 3,751 milionu pytlů, nejvyšší úroveň za přibližně 2,5 roku. To představuje výraznou změnu oproti období, kdy trhu dominovaly obavy z fyzické dostupnosti kakaa.

Čím vyšší jsou burzovní zásoby, tím nižší je prémie za okamžitý přístup ke kakau a tím slabší je argument pro udržení extrémně vysokých cen. Vývoz kakaových bobů z Nigérie navíc v září meziročně vzrostl o 33 % na 19,343 tisíce tun, což dále podporuje názor, že krátkodobá dostupnost se zlepšila.

Západní Afrika zůstává největším rizikem pro růst

Nejsilnější protiargument proti dalšímu poklesu přichází z Pobřeží slonoviny a Ghany. Ve týdnu končícím 8. listopadu dosáhly dodávky do ivorijských přístavů pouze 55,3 tisíce tun, oproti více než 107 tisícům tun ve stejném období o rok dříve.

Dodávky od začátku sezóny klesly meziročně o 45 % na 228,5 tisíce tun. StoneX očekává, že globální produkce v sezóně 2026/27 klesne o 9,6 % na 4,74 milionu tun, zatímco trh by se měl z velkého přebytku v sezóně 2025/26 přehoupnout do deficitu kolem 64 tisíc tun.

Může jev El Niño rychle změnit rovnováhu na trhu?

Ani povětrnostní rizika nelze přehlížet. Americké Centrum pro predikci klimatu (Climate Prediction Center) odhaduje, že současný jev El Niño by mohl patřit mezi nejsilnější za více než 75 let, a tento typ povětrnostního vzorce obvykle přináší do západní Afriky teplejší a sušší podmínky.

To zvyšuje riziko nižší vlhkosti půdy, většího stresu kakaovníků a slabších výnosů. Předběžné odhady pro Pobřeží slonoviny ukazují na produkci kolem 1,8 milionu tun, což by mohlo znamenat pokles až o 18 % oproti předchozí sezóně, přičemž i Ghaně hrozí riziko výrazného poklesu produkce.

Poptávka vysílá smíšené signály

Obraz poptávky zdaleka není jednoznačný. Zpracování kakaa v Severní Americe ve 3. čtvrtletí meziročně kleslo o 2,5 %, což posiluje obavy, že vysoké ceny zatěžují spotřebu, zatímco v Asii zpracování meziročně vzrostlo o 29 % a v Evropě o 3,2 %.

Prozatím krátkodobé kapitálové toky a rostoucí zásoby jednoznačně hrají ve prospěch medvědů, ale povětrnostní rizika a problémy s produkcí v západní Africe nadále omezují prostor pro trvalou normalizaci cen.

Graf COCOA.EU (interval D1)

Futures na kakao na burze ICE Futures Europe klesají na úrovně, které nebyly vidět od druhé poloviny června, a jsou nyní téměř o 30 % níže než historické maximum 5 000 GBP za tunu. Klíčovým rizikem pro trh jsou další smíšené údaje o zpracování kakaa poukazující na slabší poptávku ze strany potravinářského průmyslu, společně s omezenými účinky jevu El Niño a pokračujícím růstem zásob ICE. Jen ve srovnání s úrovněmi ze 4. listopadu kontrakt již klesl o více než 12 %.

Kontrakt na evropskou cenu kakaa, vycházející z cen na londýnské burze ICE Futures Europe, zůstává v klesajícím trendu a jeho rolování je naplánováno na 12. listopadu. Nástroj COCOA, založený na kontraktech ICE US, se přes noc z 10. na 11. listopadu rolovat, ačkoli obchodování s tímto nástrojem zatím nebylo znovu otevřeno.

Zdroj: XTB

Další články o komoditách a jejich obchodování:

• Investování do kávy formou CFD
• Obchodování zlata – Investování do zlata pro začátečníky
• Obchodování stříbra – Jak investovat do stříbra?
• Šest věcí, které potřebujete vědět o obchodování ropy
• Základy obchodování komodit
• Obchodování s plynem – Jak investovat do NATGAS?
• Historie a budoucnost zemního plynu (NATGAS)

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na komodity z různých sektorů!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Obchodování s komoditami – jak investovat do komodit?
• Obchodování zlata – Investování do zlata pro začátečníky
• Obchodování s plynem – Jak investovat do NATGAS?