Přestože japonská ekonomika prochází desetiletími stagnace, stále patří k největším na světě – a japonský jen zůstává jednou z klíčových světových měn. Neoddělitelnou součástí finančního prostředí je tzv. „Carry Trade.“ Co tento pojem znamená, proč je důležitý a proč mu aktuálně hrozí rozpad?
Co je „Carry Trade“ a jak funguje?
„Carry Trade“ je strategie, kterou využívají institucionální investoři k zisku z rozdílů v úrokových sazbách – v tomto případě mezi Japonskem a USA. Investoři si půjčují jeny za velmi nízké úroky, směňují je za dolary a nakupují americké dluhopisy s vyššími výnosy, než jsou náklady na úvěr v Japonsku. Tato strategie je však zatížena vysokým úrokovým i měnovým rizikem.
„Carry trade“ funguje tehdy, když je rozdíl v sazbách výrazný. Tento rozdíl se ale mezi Japonskem a Spojenými státy postupně zmenšuje. Rostoucí inflační tlaky a tlak na japonskou centrální banku (BoJ) vedly ke konci kontroly výnosové křivky a k zahájení bezprecedentního zvyšování úrokových sazeb.
Jen mezi dvěma extrémy
Jen je „uvězněn“ mezi strukturálními problémy japonské ekonomiky. Na jedné straně nemůže příliš oslabit – země je kriticky závislá na dovozu (zejména energií a potravin), který by se stal neúnosně drahým. Na druhé straně by i malé zvýšení sazeb (podle měřítek vyspělých ekonomik) mohlo ohrozit finanční systém země kvůli obrovskému státnímu dluhu, který drží především domácí banky.
Dopady na měnový trh
Úrokový rozdíl mezi USA a Japonskem zůstává kolem 3,5 %, což zatím dává carry trade prostor k existenci. Zároveň to ale vyvíjí tlak na oslabení jenu – který od roku 2020 ztratil přibližně polovinu své hodnoty.
Úroveň 160 JPY/USD je pro Japonsko považována za neakceptovatelnou kvůli prudkému růstu cen paliv a potravin. Právě na této úrovni se oslabení zastavilo a kurz se od té doby drží v konsolidaci.
Proč se kurz zastavil na 160?
BoJ je „těžká váha“ v oblasti měnových intervencí. I slovní intervence centrální banky dokáže během několika minut stáhnout kurz o několik jenů. BoJ disponuje největšími devizovými rezervami na světě a neváhá je použít – jakýkoli spekulativní útok na jen je předem odsouzen k neúspěchu.
Na druhou stranu však BoJ nemůže udržet silný kurz jenu při současných extrémně nízkých sazbách. Dříve či později bude muset sazby zvýšit.
Scénář pro nadcházející měsíce
Trh aktuálně započítává zvýšení sazeb BoJ o 0,75–1 % do března 2026. Současně se očekává, že americký FED sníží sazby o více než 1,5 %. To by znamenalo snížení úrokového rozdílu z 3,5 % až na 1 %.
Tento rozdíl už ale není dostatečný na kompenzaci transakčních nákladů a rizik, což by mohlo vést k rozsáhlému uzavírání carry trade pozic a následnému prudkému posílení jenu.
USDJPY (denní graf – D1)
Zdroj: xStation5
Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 70 CFD na globální měnové páry!
- Konkurenční spready
- Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
- Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR
Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:
OPEC+ zavádí každoroční audit těžebních kapacit – krok ke zvýšení důvěryhodnosti kvót
US Open: Wall Street se odráží zpět díky podpoře technologického sektoru
Obranné akcie pod tlakem; trhy vyčkávají na výsledek jednání v Moskvě 🏛️
DE40: DAX v úterý roste 📈 Bayer posiluje o 10 % díky nečekané podpoře ze strany americké administrativy
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
