Průlom v CXMT: Jsou marže u pamětí HBM v ohrožení? ⚠️

Čínský výrobce pamětí CXMT se znovu dostal do centra pozornosti investorů, tentokrát díky pokroku ve vývoji nové architektury DRAM.

Společnost představila pokrok v architektuře 4F² DRAM. Ve srovnání se současnou dominantní architekturou by nové řešení mohlo teoreticky zmenšit plochu jedné paměťové buňky o třetinu, a umožnit tak vyšší hustotu paměti. V kombinaci s technologiemi 3D integrace by to mohlo výrazně zvýšit efektivitu výroby a v konečném důsledku snížit jednotkové náklady. CXMT plánuje uvést nové moduly na trh do konce roku 2026.

Důležitý je také širší kontext. V září CXMT oznámilo zahájení výroby pomocí své páté generace výrobní technologie G5. Společnost tak postupně zmenšuje náskok světových lídrů paměťového sektoru.

Tyto zprávy stačily k poklesu akcií největších výrobců pamětí, včetně Micronu, Samsungu a SK hynix.

Cenový graf Micronu (MU.US, D1)

Akcie se dostaly až ke spodní hranici růstového kanálu. Její prolomení by mohlo vést k rozsáhlejší korekci.

Má se „velká trojka“ čeho obávat?

Klíčovou otázkou je, zda jsou obavy investorů skutečně opodstatněné. Mezi „běžnou“ pamětí DRAM, používanou v počítačích, chytrých telefonech a serverech, a HBM (High Bandwidth Memory), specializovaným typem DRAM určeným především pro AI akcelerátory, existuje zásadní rozdíl.

HBM není jen rychlejší verzí DDR5. Její výrobní proces je nejméně o řád složitější. Právě tato mimořádná náročnost vytváří vysoké bariéry vstupu a výrazně omezuje počet dodavatelů.

CXMT již experimentuje s výrobou modulů třídy HBM3E, od komerčního úspěchu či významnějšího tržního podílu je však stále daleko. SemiAnalysis odhaduje výtěžnost výroby paměťových modulů přibližně na 25 %.

Je proto obtížné tvrdit, že samotný vývoj architektury 4F² přímo ohrožuje marže HBM. Ani úspěšné uvedení čínských HBM3E na trh automaticky neznamená schopnost cenově či kvalitativně konkurovat nejpokročilejším řešením, která využívá Nvidia nebo další přední návrháři AI akcelerátorů.

Nejde jen o HBM

Navzdory rozšířené představě nemusí být HBM v současnosti nejziskovějším segmentem trhu. Podle analýz SemiAnalysis a Bank of America již v prvním čtvrtletí roku 2026 ziskovost výroby serverových pamětí DDR5 v přepočtu na wafer překonala HBM. Hlavním důvodem byl prudký růst cen běžných DRAM, zatímco ceny HBM, často stanovené v dlouhodobých smlouvách, reagovaly na změny trhu se značným zpožděním, nebo vůbec.

Jde o důležité rozlišení, protože běžné DRAM tvoří výraznou většinu tržeb z pamětí u světových lídrů.

Na základě dostupných údajů lze odhadnout, že ve druhém čtvrtletí roku 2026 tvořily paměti HBM přibližně 17–20 % tržeb SK hynix z DRAM, 6–9 % u Samsungu a 7–10 % u Micronu.

To by znamenalo, že přibližně 80–90 % tržeb těchto výrobců z DRAM pocházelo z jiných pamětí než HBM. V tomto kontextu jsou pro CXMT bariéry vstupu na trh HBM méně podstatné.

Kdo má konkurenční výhodu?

Nejlépe připravené na konkurenci ze strany CXMT se v tomto kontextu jeví SK hynix. Jeho pozice nevychází ani tak z menší závislosti na celkovém trhu DRAM jako spíše z relativně největšího zaměření na nejpokročilejší segment HBM. Veřejně dostupné odhady naznačují, že ve druhém čtvrtletí roku 2026 SK hynix ovládalo přibližně 50 % celosvětových tržeb z HBM.

Technologický náskok, výrobní zkušenosti a silné vztahy s největšími zákazníky poskytují SK hynix větší ochranu před přímou konkurencí CXMT.

Neodstraňují však hrozbu poklesu cen tradičních pamětí ani riziko, že Samsung a Micron postupně zmenší jeho náskok v HBM.

Pokrok čínských výrobců nemusí znamenat konec boomu pamětí. Může ale zpochybnit předpoklad, že mimořádně vysoké marže v celém odvětví jsou trvalým důsledkem rozvoje umělé inteligence.

HBM zůstává segmentem s vysokými technologickými bariérami, většina tržeb výrobců však stále pochází z trhu, který je mnohem citlivější na cenovou konkurenci a cyklické změny nabídky. Právě tam může CXMT nejprve narušit dosavadní tržní rovnováhu.

Zjistěte o akciích, ETF i obchodování více:

• Investice do AI: Nejlepší společnosti pro investice
• ETF vs. akcie: Srovnání, výhody, nevýhody a jak si vybrat
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Jak sestavit portfolio z akcií a ETF fondů?
• Jaké jsou 4 různé typy akcií?
• Investice do vesmíru: jak najít vesmírné akcie?
• Nejlepší ETF fondy 2026 – cesta k pasivnímu investování?

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Minimální velikost transakce již od 0 EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Kurz tradingu vs. investování
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Testovací účet u XTB? Procvičte si obchodování zdarma!