📊 Výsledky technologických gigantů: Alphabet a Microsoft. Ospravedlní výsledky obří investice?

Alphabet (GOOGL). Výsledky za Q3 2026

Alphabet čelí zkoušce, jejíž klíčovou součástí bude porovnání rostoucích výdajů na infrastrukturu pro umělou inteligenci s dynamikou tradičního reklamního byznysu a cloudového segmentu. Alphabet se donedávna jevil jako jeden z nejvýznamnějších vítězů z hlediska ziskovosti spojené s investicemi do AI, masivní CAPEX ale u investorů vyvolává stále více otázek.

Alphabet se od květnových historických maxim nachází v jasném sestupném trendu a aktuálně testuje blízkost klíčové podpory spojené s posledním růstovým impulzem. Akcie si v poslední době vedla hůře dokonce i v porovnání se širším indexem Nasdaq 100. Výrazné překonání konsenzu by společnosti mohlo pomoci, investoři se ale i tak budou primárně zaměřovat na CapEx.

Tržní očekávání a klíčové ukazatele:

• Zisk na akcii a tržby: Očekávaný zisk na akcii činí 2,99–3,03 USD při tržbách 127,9 miliardy USD (+25 % meziročně).
• Google Cloud: Tržby jsou odhadovány na přibližně 29 miliard USD, což představuje meziroční nárůst o 89–91 %.
• Vyhledávač a reklama: Předpokládané zpomalení růstu na 15–17 % (oproti 19 % v Q1 a 17 % v Q2) kvůli obavám z dopadu funkcí AI (AI Overviews) na návštěvnost generující prokliky.
• Kapitálové výdaje (CapEx): Výdaje v roce 2026 by měly přesáhnout 200 miliard USD (meziročně více než dvojnásobný nárůst), což letos i příští rok povede k zápornému volnému peněžnímu toku.
• Ocenění a prognózy: Opce oceňují pohyb akcie po zveřejnění výsledků na 5,8 %. Průměrná cílová cena analytiků je 429 USD (64 doporučení ke koupi, 7 neutrálních, 0 k prodeji).

Už v minulém čtvrtletí společnost vykázala záporný volný peněžní tok (FCF).

Komentář:

Hlavním zdrojem nejistoty kolem Alphabetu zůstává zjevný nesoulad mezi rostoucími výdaji na AI a tlakem na volné peněžní toky, který tlačil cenu akcie až k hranici medvědího trhu (pokles o přibližně 20 % od května). Přesto dynamický růst cloudu a potenciální nové zdroje příjmů, jako je zájem OpenAI o nákup výpočetních čipů od Googlu, ukazují, že společnost disponuje silnými aktivy v technologickém závodě, což udržuje optimismus analytiků.

Microsoft (MSFT). Výsledky za Q1 fiskálního roku 2027

Microsoft přistupuje ke své finanční zprávě jako k hlavnímu ukazateli poptávky firem po umělé inteligenci a snaží se skloubit masivní investice se silnou nákladovou disciplínou. Společnosti se z hlediska cenové pozice daří velmi dobře, zároveň ale téměř rekordní maxima představují riziko možného výprodeje, pokud trh nebude spokojen s mírou přijetí AI. Společnost vykazuje i velmi podobné výdaje CAPEX jako Alphabet.

Tržní očekávání a klíčové ukazatele:

• Zisk na akcii a tržby: Konsenzus předpokládá EPS na úrovni 4,72–4,73 USD při tržbách 90,6–90,7 miliardy USD (+17 % meziročně).
• Azure Cloud: Oficiální prognóza společnosti počítá s růstem o 44–45 %, neoficiální očekávání ale sahají až k 47–47,7 % meziročně.
• Výdaje a peněžní toky: CapEx za fiskální rok 2027 by měl přesáhnout 190 miliard USD (+65 % meziročně), zatímco FCF by se měl propadnout pod 32 miliard USD (oproti 67 miliardám USD o rok dříve).
• Nákladová disciplína: Program dobrovolného odchodu pro 60 000 zaměstnanců by měl přinést přibližně 1,2 miliardy USD ročních úspor.
• Ocenění a prognózy: Pohyb akcie po zveřejnění výsledků je odhadován pod 5 %. Průměrná cílová cena činí 604 USD (68 doporučení ke koupi, 4 neutrální, 0 k prodeji).

Komentář:

Laťka pro Microsoft je nastavena velmi vysoko a trh očekává, že prognózy budou v segmentu cloudu Azure překonány. Kombinace rekordních investic s plánovanými provozními úsporami buduje důvěru investorů, díky čemuž se cena akcie drží poblíž historických maxim a společnost se staví do role lídra v komercializaci řešení založených na umělé inteligenci.

Společný jmenovatel

Obě zprávy se scvrkávají na jednu otázku: zda se masivní výdaje hyperscalerů na infrastrukturu pro umělou inteligenci, které v letech 2026–2027 přesáhnou 390 miliard USD, začínají promítat do udržitelné tvorby hotovosti.

Trh už odměnil disciplínu Microsoftu (akcie od červencových výsledků vzrostla o 36 procent) a potrestal Alphabet za přechod k zápornému peněžnímu toku (minus 5 procent za stejné období), přestože Alphabet vykazuje v cloudu rychlejší růst. Slabý výsledek Azure nebo zklamání z výsledků vyhledávání Google by mohly znovu rozdmýchat obavy, že výdaje na AI nepřinášejí dostatečnou návratnost, podobně jako se to stalo u Meta Platforms, jejíž akcie den po zveřejnění výsledků minulý týden propadla o 7 procent.

Stále častěji se také mluví o tom, že vysoké výnosy amerických dluhopisů jsou částečně důsledkem toho, že hyperscaleři hledají kapitál ve větší míře i na dluhovém trhu. Jak je vidět, letošní rok je jen předzvěstí toho, jak budou masivní výdaje vypadat v následujících letech.

Zjistěte o akciích, ETF i obchodování více:

• Investice do AI: Nejlepší společnosti pro investice
• ETF vs. akcie: Srovnání, výhody, nevýhody a jak si vybrat
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Jak sestavit portfolio z akcií a ETF fondů?
• Jaké jsou 4 různé typy akcií?
• Investice do vesmíru: jak najít vesmírné akcie?
• Nejlepší ETF fondy 2026 – cesta k pasivnímu investování?

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Minimální velikost transakce již od 0 EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Kurz tradingu vs. investování
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Testovací účet u XTB? Procvičte si obchodování zdarma!