Bitcoin gagne 4 % avant le 4e halving 💥

🕤 2 jours avant le halving du Bitcoin

Ce samedi, probablement vers 6h00, le quatrième halving de Bitcoin aura lieu. Il s'agit d'un événement important pour le marché des crypto-monnaies, que les investisseurs, les traders et les spéculateurs à court terme du monde entier attendent. Historiquement, après chacun des trois halvings précédents, Bitcoin a entamé une période de fortes hausses, et à chaque fois, les investisseurs se sont posé la même question. Cette fois-ci sera-t-elle différente ? La question se pose à nouveau, et nous tenterons de répondre en abordant les données découlant de la cyclicité, ainsi que des changements que l'année 2024 a apportés au marché des crypto-monnaies et au Bitcoin lui-même.

Historiquement, le halving a précédé les marchés haussiers de Bitcoin, qui ont généralement débuté environ 12 mois avant la contrainte d'offre et ont duré environ 12 mois après. Le graphique montre le prix de Bitcoin un an avant et un an après chacun des halvings précédents. Rappelons que les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs, et que le marché a tendance à tomber dans toutes sortes d'erreurs cognitives. Avant tout, plus de 90 % de l'offre totale de Bitcoin de 21 millions de BTC est déjà sur le marché. De plus, un total de seulement 3 halvings semble être un petit échantillon pour estimer l'impact réel à court terme sur le prix basé sur eux. Néanmoins, à long terme, l'impact limitant du halving sur l'offre de BTC est assez évident. Ainsi, nous supposons que la réaction à court terme de BTC dépend du sentiment général, et conformément à la nature du marché de Bitcoin, qui se comporte de manière 'intuitive', constamment surprenante, elle peut être contraire au sentiment dominant. Source : Recherche XTB

Si l'histoire se répète

Un dicton bien connu, attribué à Mark Twain, dit que 'l'histoire ne se répète pas, mais elle rime'. De même (bien que jamais identiques), tous les cycles des crypto-monnaies jusqu'à présent ont été caractérisés par des paniques extrêmes et des hausses euphoriques. Dans le premier cas, considérons l'impact du halving, dans le scénario d'une répétition optimiste des cycles précédents pour Bitcoin. Dans ce cas, le 20 avril, nous pourrions voir un déclin temporaire (appelé 'vente de nouvelles'), suivi d'une consolidation, d'une période plus longue de désengagement et d'une transition vers la deuxième phase dynamique et finale du marché haussier de Bitcoin.

Cependant, il semble que la correction de 20 % jusqu'à présent soit déjà assez significative et dans sa dynamique, elle coïncide avec les périodes de déclin similaires précédentes, de 2023 et janvier 2024. Toutes les précédentes se sont révélées être des 'opportunités d'achat'. Nous pourrions donc également voir des hausses immédiatement après le halving, ou pendant un certain temps avant, bien que la demande semble pour l'instant dormante. Selon l'analyse de JP. Morgan, le marché des contrats à terme signale toujours des niveaux de surachat, et une valorisation ajustée de la volatilité de BTC, par rapport à l'or, suggère un prix proche de 45 000 dollars. Néanmoins, dans les deux scénarios, nous pouvons considérer que la réaction initiale à court terme est sans importance pour une tendance (haussière) ultérieure, et nous nous attendons à ce que les prix de Bitcoin augmentent de manière décisive sur un horizon de halving de plusieurs mois.

Un niveau de support historiquement fort pour les prix du Bitcoin a été le niveau de rentabilité minière, qui est actuellement d'environ 42 000 dollars et illustre le coût pour les mineurs. Un autre support important vient du prix d'achat moyen du BTC par un investisseur à court terme (le 'prix réalisé' autour de 59 000 dollars), qui se négocie avec un gain d'environ 7 % sous le prix actuel du BTC, en baisse par rapport à près de 40 % de prime il y a environ 30 jours. Les données on-chain, se référant aux cycles précédents, spécifiquement la période pendant laquelle les investisseurs à court et à long terme ont enregistré un profit ou une perte de BTC, indiquent que nous pourrions voir environ 5 à 12 mois de marché haussier à venir. Cela impliquerait un pic de croissance cyclique de Bitcoin vers le T4 2024 ou le T1 2025.

Le tableau d'ensemble de l'offre limitée (qui ne se traduit que par des prix plus élevés dans un scénario de demande encore élevée) est compliqué par le fait que le halving n'est plus seul, comme cela a été le cas dans les cycles précédents. Le Bitcoin est devenu un actif reconnaissable, et l'offre disponible sera influencée plus par l'activité des fonds négociés en bourse (ETF) aux États-Unis que par le halving lui-même, qui, après 4 mois d'activité, détient déjà plus de 5 % de l'offre totale de Bitcoin. Les investisseurs doivent donc surveiller de près le sentiment sur le Nasdaq100, les rendements obligataires et le dollar lui-même ; la combinaison de ces trois facteurs pourrait déterminer le mouvement des prix à court terme par certains comportements des détenteurs d'ETF. Un marché haussier continu sur les marchés boursiers favoriserait probablement le Bitcoin.

Si l'histoire (ne) se répète (pas)

Comme on le sait bien, Bitcoin est un actif déflationniste, ce qui signifie que son offre est limitée. Le halving programmé dans le code de Bitcoin lui-même affecte le taux d'inflation de la crypto-monnaie et divise la récompense minière par deux (elle passera désormais de 6,25 à 3,125 par bloc BTC). Historiquement, cela a créé la perspective d'une demande accrue, en raison du marché haussier attendu. En conséquence, les investisseurs ont hésité à se débarrasser de Bitcoin, s'attendant à ce que la valeur de leurs investissements augmente à moyen terme. Mais que se passe-t-il si cette fois-ci est vraiment différente et que le cycle actuel est complètement perturbé ? Alors que cette perspective semblait moins probable il y a quelques mois à peine, nous voyons maintenant au moins un facteur qui pourrait le déterminer. Pourquoi le cycle de halving actuel pourrait-il être plus court ? L'acceptation par la SEC des ETF américains a eu l'effet de 'halving', presque 4 mois avant le halving.

Nous parlons des ETF américains, qui ont 'avalé' une quantité massive de BTC ces derniers mois. Seuls les deux plus grands d'un total de 10 d'entre eux, c'est-à-dire le BlackRock Bitcoin Trust et le Grayscale Bitcoin Trust, détiennent des Bitcoins d'une valeur totale combinée de près de 36 milliards de dollars américains. De plus, les régulateurs à Hong Kong ont approuvé la création de fonds négociés en bourse similaires. La demande globale est maintenant plus large et a été enrichie par des investisseurs, dont les réactions peuvent être plus fortement corrélées avec Wall Street. Plus que ce n'était le cas lorsque Bitcoin était un actif alternatif mais très peu connu. Le sentiment à l'égard de Bitcoin pourrait être plus étroitement lié à ce qui se passe sur les marchés boursiers.

Un certain nombre d'investisseurs individuels et institutionnels investissant dans des ETF négociés en bourse ajusteront les portefeuilles en fonction de, et évalueront, le risque de leurs composants individuels. Bitcoin est toujours considéré comme un investissement risqué, et les politiques restrictives de la Réserve fédérale et les données sur l'inflation récente soutenant le dollar ont fait en sorte que le capital se 'détourne' temporairement des actifs risqués. De plus, les tensions entre Israël et l'Iran au Moyen-Orient n'ont pas du tout aidé la crypto-monnaie, entraînant même une augmentation des décotes, malgré les voix optimistes suggérant récemment que le bitcoin pourrait fournir une couverture pour une période de tensions militaires.

Néanmoins, bien que les ETF aient enregistré des sorties récentes, et que l'intérêt pour eux ait diminué, cela est cohérent avec la nature cyclique du marché, et le manque de ventes plus importantes suggère que de nombreux détenteurs adoptent un horizon d'investissement à long terme, limitant ainsi efficacement l'offre de BTC. D'autre part, une éventuelle vente de BTC collectée par eux pourrait entraîner la panique, modifiant potentiellement le cycle. L'ensemble du marché des crypto-monnaies, ainsi que les fonds spéculatifs poursuivant une stratégie de suivi de tendance, surveillent les flux d'ETF comme un indicateur majeur de la force du marché. La hausse des prix du pétrole, une lutte plus difficile contre l'inflation et des données économiques justifiant les politiques restrictives (et donc potentiellement dangereuses pour les actions) des banques centrales ('plus élevé pendant plus longtemps') semblent poser un certain risque à un cycle de halving. D'un autre côté, cependant, la taille massive du fardeau de la dette de l'économie américaine et les problèmes fiscaux qui en résultent, ainsi que la poursuite éventuelle de la tendance à la baisse du dollar américain par rapport aux actifs (pas nécessairement des devises), continuent d'être des vents favorables pour Bitcoin.

Bitcoin (intervalle D1)

Le prix de Bitcoin a repris son souffle après une forte hausse, mais il gagne aujourd'hui presque 4 %. Le niveau de support près de 60 000 dollars a jusqu'à présent tenu bon et est soutenu par deux niveaux importants. Le retracement Fibonacci de 23,6 % de la vague ascendante de décembre 2022 et le retracement Fibonacci de 71,6 % de la vague descendante de novembre 2021. Dans chacun des précédents marchés haussiers, un niveau de support important s'est avéré être le prix d'achat moyen du BTC par un investisseur à court terme (détention de BTC pendant moins de 155 jours), qui se situe actuellement autour de 59 000 dollars et pour les ETF américains se situe autour de 55 000 dollars. Une baisse en dessous de l'un ou l'autre de ces deux niveaux pourrait entraîner une vente accélérée. Dans le scénario de baisses plus profondes et de panique, les niveaux clés se situent autour de 51 000 dollars, soutenus par les réactions de prix passées et le retracement Fibonacci de 38,2 %, ainsi que le niveau mentionné de rentabilité minière du Bitcoin 'break-even' autour de 42 000 dollars.

Source: xStation5