- Risque d'une hausse de 50 points de base : la contraction significative du PIB augmente la probabilité d'une baisse de 50 points de base du taux directeur de la RBNZ, même si 25 points de base restent le consensus officiel.
- Perspectives accommodantes : attendez-vous à une déclaration très accommodante signalant que les taux devraient passer sous la barre des 2,5 % l'année prochaine.
- Le NZD sous pression : le kiwi est vulnérable à de nouvelles baisses face à l'USD, en particulier en cas de baisse surprise importante ou d'orientation accommodante.
- Risque d'une hausse de 50 points de base : la contraction significative du PIB augmente la probabilité d'une baisse de 50 points de base du taux directeur de la RBNZ, même si 25 points de base restent le consensus officiel.
- Perspectives accommodantes : attendez-vous à une déclaration très accommodante signalant que les taux devraient passer sous la barre des 2,5 % l'année prochaine.
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La Banque centrale de Nouvelle-Zélande (RBNZ) devrait annoncer demain à 3 h 00 (heure locale polonaise/CET) sa décision concernant le taux officiel de financement (OCR). Avant cette annonce, les attentes du marché penchent fortement en faveur d'un nouvel assouplissement de la politique monétaire. Si la majorité des analystes prévoient une baisse de 25 points de base (pb), les chances d'une baisse plus décisive de 50 pb augmentent, alimentées par des chiffres du PIB nettement décevants et la faiblesse du marché du travail.
Il convient de noter que la RBNZ a déjà procédé à plusieurs reprises à des baisses de 50 pb (deux fois en 2024 et une fois plus tôt cette année). La précédente réduction, en août, était de 25 pb, ce qui suggère que la banque centrale pourrait privilégier une mesure similaire cette fois-ci.
Attentes avant la décision
- Le consensus du marché prévoit une baisse de 25 pb du taux directeur, qui passerait ainsi à 2,75 %, conformément aux prévisions précédentes de la RBNZ et à ses propres projections du mois d'août.
- Dans le même temps, le risque d'une baisse plus importante de 50 pb à 2,5 % s'est clairement accru, comme en témoignent les commentaires de certains économistes et les prix du marché, qui évaluent la probabilité d'une telle mesure à environ 50 %.
- Les dernières données décevantes, notamment une contraction de 0,9 % du PIB en glissement trimestriel (trois fois plus faible que les prévisions de la banque centrale) et une détérioration du marché du travail, accentuent la pression en faveur de mesures plus audacieuses. La plupart des données clés de la Nouvelle-Zélande étant publiées trimestriellement, la banque centrale doit s'appuyer largement sur ses propres prévisions internes.
- Les changements de personnel au sein de la RBNZ — le départ du membre le plus belliciste du Comité de politique monétaire (MPC) et l'arrivée d'un nouveau membre potentiellement plus conciliant — pourraient également favoriser un assouplissement plus important. La présidence de la banque centrale devrait également changer en décembre.
La probabilité implicite du marché suggère jusqu'à 50 % de chances d'une baisse de 50 points de base. Source : Bloomberg Finance LP
Le consensus table sur une baisse de 25 points de base, mais un nombre important d'économistes préconisent une réduction de 50 points de base. Source : Bloomberg Finance LP
Contexte macroéconomique
- Le marché du travail reste une source de risque : les indicateurs mensuels de l'emploi sont régulièrement révisés à la baisse et le chômage a atteint 5,2 %, avec des prévisions suggérant des valeurs pouvant atteindre 5,5 % d'ici 2026.
- Le nombre d'heures travaillées et les salaires hebdomadaires restent inférieurs à ceux de 2023 et 2024, ce qui indique un ralentissement assez marqué de l'activité économique.
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While inflation is expected to have accelerated in Q3, it is projected to fall back closer to the RBNZ’s 2% target midpoint in 2026.
Le marché du travail présente un risque croissant, même si nous observons simultanément un rebond de l'inflation. Source : Bloomberg Finance LP, XTB
Perspectives
- La décision et la communication qui suivra devraient être modérées : même si la banque opte pour une baisse plus modérée, le message devrait clairement indiquer qu'il reste une marge pour de nouvelles réductions (y compris lors de la prochaine réunion en novembre). Certains indices suggèrent que les taux d'intérêt pourraient tomber en dessous de 2,5 % l'année prochaine.
- Une politique consistant à descendre rapidement en dessous du niveau « neutre » des taux (2,9 %) pourrait s'avérer nécessaire pour stimuler l'activité économique avant la période cruciale de Noël et de l'été en Nouvelle-Zélande.
Que peut-on attendre du kiwi (NZD) ?
Le dollar néo-zélandais (NZD) est globalement faible. Par rapport au dollar américain (USD), seul le dollar canadien a moins progressé que le NZD cette année. La paire NZD/USD teste actuellement le retracement de Fibonacci à 50,0 de la dernière vague haussière importante. Tout indique que la baisse devrait se poursuivre en cas de baisse surprise plus importante ou de déclaration accommodante. Néanmoins, si les plus bas du 29 septembre ne sont pas rapidement franchis, la tendance baissière actuelle pourrait être compromise. L'écart de rendement à deux ans suggère que la paire devrait baisser à court terme.
Source: xStation5
Source: Bloomberg Finance LP
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