La poudrière du Moyen-Orient s’est une nouvelle fois retrouvée dangereusement proche des étincelles. Après les bombardements rétaliatifs de l’Iran sur Israël, les marchés mondiaux se sont retrouvés plongés dans une spirale d’incertitude. Pourtant, l’euphorie des investisseurs avait déjà été mise à rude épreuve ces dernières semaines et ceux-ci ne manquaient pas de raisons suffisantes pour matérialiser leur profit. Il aura fallu entrevoir l’éventualité d’une guerre ouverte pour connaître une première respiration sur les bourses et les premiers signes annonciateurs d’une correction tant attendue.
Dans un tel contexte, les matières premières semblaient en première ligne pour absorber un choc de volatilité. Un sursaut inflationniste était notamment redouté sur le pétrole, dont l’Iran est le quatrième producteur mondial. Mais contre toute attente, ce n’est pas ce qui est survenu : le brent a reculé de 5% en près de trois séances. Après un cinquième rebond sur la ligne de tendance baissière débutant le 7 novembre 2022, la récente impulsion des acheteurs motivée par les coupes de production volontaires de l’OPEP+ a visiblement été contrariée de façon inattendue.
Investissez dès maintenant ou testez notre démo gratuite
Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobilePourtant, depuis début mars, cette impulsion avait provoqué l’engouement sur les actions des supermajors : +17% pour Exxon Mobil et TotalEnergies, +19% pour Shell et +14% pour BP. Mais l’effet négatif de la baisse du prix du baril a nettement stoppé ces hausses, et les acheteurs peinent actuellement à maintenir leur élan. Quelles sont donc les perspectives pour ces entreprises si le pétrole continuait à baisser ?
Focus sur TotalEnergies
Cette problématique est capitale pour l’économie française : la quatrième plus grande capitalisation boursière du CAC 40 est TotalEnergies, géant de la production et fourniture de pétrole. Mais son marché est également plus large : hydrocarbures, biocarburants, gaz naturel, gaz verts, énergies renouvelables et en queue de liste, électricité. Comme toutes les supermajors, son activité couvre l’ensemble de la chaîne de production, à savoir l’extraction, le raffinage, la création d’énergie et enfin la distribution commerciale.
TotalEnergies est une entreprise historiquement ancrée dans la culture française. Elle est initialement créée en 1924 sous le nom de Compagnie française des pétroles. Sous contrôle du gouvernement, son objectif était d’assurer l’indépendance énergétique nationale sur le pétrole irakien après la guerre. L’entreprise se diversifie par la suite en Afrique et au Moyen-Orient avant de devenir Total en 1954. La société sera privatisée en 1990 et prendra sa dénomination définitive par décision de l’assemblée générale le 28 mai 2021.
Performances financières 2023 (comparaison 2022)
L’année 2023 a été une déception générale pour le secteur de l’énergie, et en même temps, les perspectives d’une continuation de la croissance étaient difficilement tenables. L’année 2022 a représenté une opportunité exceptionnelle de profit dû à la guerre entre l’Ukraine et la Russie. TotalEnergies avait comptabilisé en 2022 une hausse de 60% de son chiffre d’affaires. On remarquera que malgré la baisse comparative du revenu en 2023, celui-ci a tout de même été bien supérieur à celui de 2021, confirmant que la tendance sous-jacente est bien à la hausse.
- Chiffre d’affaire : 202,52 M€ (-19,17% YoY)
- Résultat opérationnel : 29,58 M€ (-38,90% YoY)
- Résultat net : 19,78 M€ (+1,28% YoY)
- Marge nette : 9,77% (vs 7,80%)
- Ratio d’endettement : 41,9% (vs 53,04%)
- Dépenses d’investissement : 15,34 M€ (+6,3% YoY)
- Flux de trésorerie disponible : 21,23 M€ (-29,56% YoY)
- Dividende : 3,01 € (+7,12% YoY)
- Rendement (fourchette) : 4-5%
Source : XTB Research
Résultats trimestriels 2024
Trois entreprises du secteur pétrolier ont délivré vendredi dernier leurs résultats pour le premier trimestre de l’année, à savoir Chevron, Exxon Mobil et TotalEnergies. Celui-ci n’a globalement pas été positif sur le plan du chiffre d’affaires, où un ralentissement est observé par rapport au premier trimestre de 2023. Les résultats se sont avérés meilleurs que sur le dernier trimestre, mais bien moins positifs en glissement trimestriel. Concernant TotalEnergies, le bénéfice net par action est parvenu à dépasser les attentes du marché contrairement à ses deux concurrents.
- Chiffre d’affaires : 47,8 M€ (-11,92% QoQ) contre 59,14 M€ attendu
- Résultat net : 5,27 M€ (+1,77% QoQ)
- Bénéfice net par action : 2,14 € contre 2,07 € attendu
- Dépenses d’investissement : 3,21 M€ (-46,59% QoQ)
- Flux de trésorerie disponible : -1,15 M€ (vs 153,8 m€ au T1 2023)
Compétitivité mondiale
L’ampleur vertigineuse du marché des commodités énergétiques serait difficile à échantillonner sur les seules supermajors européennes, même si celles-ci figurent parmi les entreprises les plus rentables du paysage économique. Bien qu’elles représentent 48% de la production mondiale de pétrole et de gaz, elles ne contrôlent cependant que 6% des réserves mondiales. Le reste revient à l’OPEC et les CPN, et plus particulièrement à l’Arabie Saoudite et la Chine.
La tendance du marché révèle que cette année, la plupart des géants du secteur ont cédé leurs parts de marché à la Chine, dont les entreprises nationales bénéficient d’une large demande locale à combler.
Comparaison sectorielle basée sur les chiffres de 2023. Source : XTB Research
Cyclicité du cours
La comparaison de l’évolution du cours de l’action avec celle du CAC 40 révèle un profil défensif, avec un titre qui a tendance à surperformer en période de marché baissier et à légèrement sous-performer lorsque le marché est orienté à la hausse. Toutefois, la situation semble légèrement différente cette année, avec pour l’instant une surperformance de l’ordre de 4%. Il faudra toutefois attendre la fin de l’année pour voir si celle-ci fait exception à la cyclicité historique.
Source : XTB Research
Corrélation au marché
L’étude de la corrélation journalière du cours de TotalEnergies, à travers le coefficient beta calculé sur 250 périodes, confirme globalement ce que l’on pourrait déduire de ses caractéristiques opérationnelles et boursières. Sa corrélation la plus significative est celle avec le CAC 40, ce qui s’explique par sa position à la 4ème place des plus grandes capitalisations françaises. En deuxième place, on remarque également une forte corrélation avec le cours du pétrole, qui constitue sa source de revenu principale. En revanche, on observe peu d’influence du cours du gaz naturel sur sa performance.
Source : XTB Research
Valorisation du titre
La valorisation des entreprises pétrolières, comme celles ayant besoin de lourds investissements réguliers pour maintenir leur compétitivité, s’analyse généralement à travers la comparaison entre le prix et la valeur des capitaux propres divisée par le nombre d’actions. Ce ratio est actuellement environ égal à 1,5. Or, l’étude historique de ce ratio démontre que lorsqu’il atteint une fourchette comprise entre 1,5 et 1,65, le cours a généralement tendance à réagir à la baisse, signe que cette zone pourrait correspondre à un niveau de surévaluation du titre.
En bleu, le cours de TotalEnergies en période mensuelle. En rouge, la zone de survalorisation correspondant à un ratio P/B compris entre 1,5 et 1,65. Source : XTB Research
Analyse technique
En intervalle hebdomadaire, le cours a récemment atteint l’objectif symbolique des 70 €. Un canal haussier asymétrique borne l’évolution du prix et nous indique que le prochain objectif pourrait se situer aux alentours des 78 €. La ligne de tendance verte devrait théoriquement servir de support dynamique si un rebond sur la résistance de prix brut était observé. Source : xStation5
Une révision du calendrier de baisse des taux aux Etats-Unis et une situation géopolitique de plus en plus tendue ont conduit le CAC 40 à retracer une partie de sa hausse. Le niveau des 7900 points semble avoir freiné l’impulsion baissière, et marqué le début d’une latéralisation du prix. Source : xStation5
Les tensions entre l’Iran et Israël n’ont pas eu l’effet inflationniste escompté sur le brent. Après une fausse cassure à la hausse du canal dans lequel évoluait le cours depuis décembre 2023, un rebond a eu lieu sur la ligne de tendance baissière de moyen terme. Puis un second rebond a été constaté, cette fois sur la ligne de tendance haussière. Nous arrivons donc à l’apex d’un triangle d’indécision mais avant qu’une cassure puisse être observée, une période de consolidation peut vraisemblablement être attendue. Source : xStation5
Quelles perspectives pour TotalEnergies ?
Notre analyse dessine pour TotalEnergies le profil d’une entreprise majeure d’un segment de marché essentiel de l’économie mondiale, mais depuis longtemps arrivé à maturité. Son évolution est désormais intrinsèquement dépendante de l’inflation pétrolière, ce qui lui a notamment permis de surperformer le marché français cette année, malgré une cyclicité historiquement défensive.
D’un point de vue fondamental, une baisse de la croissance est à relever pour les supermajors, ce qui est principalement à imputer à un ajustement des performances suite à une année 2022 marquée par les superprofits. Mais la tendance structurelle du marché démontre un manque de compétitivité des pétrolières occidentales face à la Chine, qui s’accapare un nombre croissant de parts de marché.
TotalEnergies serait donc un titre plutôt classé “value”, dont l’évolution est davantage dépendante des indicateurs de valorisation plutôt que des indicateurs de croissance. Sur ce point, le titre semble atteindre des niveaux de survalorisation. Sa course a récemment été freinée par un essoufflement de la hausse du pétrole et du CAC 40, auxquels il est fortement corrélé. Avec l’accumulation d’une situation concurrentielle défavorable, de tensions géopolitiques, de divergences techniques et du fameux “Sell in May”, les décisions des investisseurs pourraient désormais être tournées vers les prises de profit, conduisant également les spéculateurs vers la prise de positions courtes.
Néanmoins, la tendance reste techniquement haussière, et un nouvel objectif de 70€ symbolique a été récemment atteint. Toutefois, pour qu’elle se maintienne durablement, le contexte de marché doit rester favorable. Cela suppose notamment que la consolidation sur le pétrole et sur le CAC 40 s’avère être une zone d’accumulation des acheteurs, ce qui provoquerait une cassure des limites latérales à la hausse. Si une correction était observée, le niveau d’invalidation de la tendance se situe en dessous de la ligne de tendance hebdomadaire.
Dans de telles conditions, la poursuite de la hausse serait envisageable vers un prochain objectif correspondant à la limite supérieure de la zone de survalorisation par rapport aux capitaux propres, soit un prix égal à 74,17 €. Une progression du cours au-delà de ce niveau représenterait un changement de paradigme au niveau de l’évaluation fondamentale du titre, et un prochain objectif vers la ligne de tendance baissière aux alentours des 78 €.
Par Maxime Raturat, Analyste des marchés Junior chez XTB France
"Ce contenu est une communication marketing au sens de l'art. 24, paragraphe 3, de la directive 2014/65 /UE du Parlement européen et du Conseil du 15 mai 2014 concernant les marchés d'instruments financiers et modifiant la directive 2002/92 /CE et la directive 2011/61 /UE (MiFID II). La communication marketing n'est pas une recommandation d'investissement ou une information recommandant ou suggérant une stratégie d'investissement au sens du règlement (UE) n°596/2014 du Parlement européen et du Conseil du 16 avril 2014 sur les abus de marché (règlement sur les abus de marché) et abrogeant la directive 2003/6 / CE du Parlement européen et du Conseil et directives 2003/124 / CE, 2003/125 / CE et 2004/72 / CE de la Commission et règlement délégué (UE) 2016/958 de la Commission du 9 mars 2016 complétant le règlement (UE) n°596/2014 du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne les normes techniques de réglementation relatives aux modalités techniques de présentation objective de recommandations d'investissement ou d'autres informations recommandant ou suggérant une stratégie d'investissement et pour la divulgation d'intérêts particuliers ou d'indications de conflits d'intérêt ou tout autre conseil, y compris dans le domaine du conseil en investissement, au sens de l'article L321-1 du Code monétaire et financier. L’ensemble des informations, analyses et formations dispensées sont fournies à titre indicatif et ne doivent pas être interprétées comme un conseil, une recommandation, une sollicitation d’investissement ou incitation à acheter ou vendre des produits financiers. XTB ne peut être tenu responsable de l’utilisation qui en est faite et des conséquences qui en résultent, l’investisseur final restant le seul décisionnaire quant à la prise de position sur son compte de trading XTB. Toute utilisation des informations évoquées, et à cet égard toute décision prise relativement à une éventuelle opération d’achat ou de vente de CFD, est sous la responsabilité exclusive de l’investisseur final. Il est strictement interdit de reproduire ou de distribuer tout ou partie de ces informations à des fins commerciales ou privées. Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des résultats futurs, et toute personne agissant sur la base de ces informations le fait entièrement à ses risques et périls. Les CFD sont des instruments complexes et présentent un risque élevé de perte rapide en capital en raison de l'effet de levier. 77% de comptes d'investisseurs de détail perdent de l'argent lors de la négociation de CFD avec ce fournisseur. Vous devez vous assurer que vous comprenez comment les CFD fonctionnent et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque probable de perdre votre argent. Avec le Compte Risque Limité, le risque de pertes est limité au capital investi."
