- L indice Nikkei 225 progresse de 1.83% grâce à la forte hausse des actions technologiques et des semi-conducteurs.
- L enquête Tankan éloigne la perspective d une hausse imminente des taux de la Banque du Japon.
- La valorisation du Nikkei évolue à un niveau historiquement élevé par rapport à sa moyenne sur 5 ans.
- L indice Nikkei 225 progresse de 1.83% grâce à la forte hausse des actions technologiques et des semi-conducteurs.
- L enquête Tankan éloigne la perspective d une hausse imminente des taux de la Banque du Japon.
- La valorisation du Nikkei évolue à un niveau historiquement élevé par rapport à sa moyenne sur 5 ans.
La séance d'aujourd'hui s'avère très intrigante, même si avant l'ouverture européenne, les indices semblaient tous s'aligner sur le même ton. Les contrats à terme sur le Nikkei 225 progressent de 1,83 % et représentent le deuxième instrument le plus fort parmi tous les indices, juste derrière l'indice de volatilité européen VSTOXX. Dans le même temps, presque toute l'Europe évolue dans le rouge : le WIG20 recule de 2,01 %, l'IBEX de 1,84 %, le FTSE 100 de 1,71 %, l'AEX de 1,51 % et le DAX de 0,98 %. Les contrats à terme sur les indices américains cèdent leurs gains initiaux, le S&P 500 s'affichant en légère baisse et le Dow Jones perdant 0,56 %.
Pourquoi le Japon progresse-t-il pendant que le reste baisse ?
Cette situation résulte de trois facteurs distincts qui coïncident dans le temps.
Les semi-conducteurs tirent le Nikkei vers le haut. Il s'agit du principal moteur du mouvement du jour. L'indice japonais présente une composition structurellement différente de celle des indices de référence européens. Avec une pondération par les prix, quelques valeurs technologiques à cours élevé représentent une part disproportionnée des variations de l'indice. Advantest, Tokyo Electron, SoftBank Group et Screen Holdings peuvent à elles seules générer l'essentiel du mouvement quotidien du Nikkei. Quand le cycle des semi-conducteurs reçoit une impulsion positive (les résultats de Micron hier), l'indice japonais réagit bien plus vigoureusement que le DAX ou le CAC 40, qui ne comptent pratiquement pas ce secteur technologique.
Le Tankan a soulagé la Banque du Japon. La publication de l'enquête trimestrielle sur le climat des affaires affaiblit les arguments en faveur d'une hausse rapide des taux. Pour le marché boursier japonais, cette configuration est directement favorable : un yen plus faible améliore les résultats des exportateurs, tandis que le report du resserrement monétaire dissipe la pression sur les valorisations. C'est l'exact opposé de la situation en Europe, où la BCE a repris ses hausses de taux en septembre. Pour octobre, une probabilité de hausse de 18 % est intégrée par le marché, tandis que l'échéance de décembre l'est totalement.
L'Europe et les États-Unis paient la facture du pétrole. Les gros titres de la presse du jour attribuent explicitement les baisses au rebond des cours du pétrole. Le Brent de décembre s'approche des 100 USD et le WTI dépasse déjà 92 USD. Le Japon importe la quasi-totalité de son énergie, ce qui devrait théoriquement le pénaliser le plus, mais aujourd'hui, l'élan sectoriel de la tech l'a emporté.
Valorisations : la situation devient inconfortable
Le graphique du Z-score à long terme mérite une attention particulière, car il replace le mouvement du jour dans une perspective plus large.
À 68 269 points, le Nikkei se situe 2,5 écarts-types au-dessus de sa moyenne mobile sur cinq ans, établie à 38 651 points. Le Z-score à deux ans atteint 1,7, celui à un an 1,4 et celui à 75 jours 0,7. L'écart entre le cours et la moyenne mobile sur 5 ans ressort actuellement autour de 76 %, un niveau d'élongation inédit dans l'histoire récente du marché. Il ne s'agit pas d'un signal de vente. Le Z-score indique un positionnement par rapport à l'historique, et non une direction. Cependant, il implique qu'une éventuelle correction disposerait d'une marge de baisse bien plus importante que ce que suggère un graphique à court terme, et les niveaux actuels n'offrent aucun coussin de sécurité. De manière notable, le Z-score à 75 jours de 0,7 montre que l'indice n'est pas suracheté à court terme. La question est structurelle, non tactique.
Analyse technique du JP225 en unité de temps journalière
Le graphique journalier du JP225 présente une structure claire depuis le sommet de juillet. Le marché a atteint un pic à 73 791 début juillet avant de chuter à 60 545 dans la première quinzaine d'août. Le retracement de Fibonacci actuel est tracé sur cette impulsion, ce qui définit l'ensemble des niveaux clés.
Après le creux d'août, un rebond a suivi en direction de la zone des 70 956, soit le retracement de 78,6 %, où l'offre a repris l'ascendant. Une baisse en septembre a ramené l'indice autour des 62 500, seuil à partir duquel le marché a amorcé un nouveau rebond, atteignant 68 284 aujourd'hui.
Le positionnement actuel est déterminant. Les cours se trouvent exactement entre le retracement de 50 % à 67 168 et celui de 61,8 % à 68 731. Ces 500 points au-dessus des cours actuels constituent le premier obstacle de résistance notable.
Scénario de base. Tant que les cours se maintiennent au-dessus de 67 168, les acheteurs conservent la main, et la structure de creux ascendants en place depuis août reste intacte. Le marché a tenté par deux fois de franchir la zone des 68 500 à 69 000, sans succès. Ce troisième test constitue donc un moment décisif.
Que surveiller ? La hausse du jour reste étroite sur le plan sectoriel et s'accompagne d'une progression de la volatilité sur les autres marchés. Une telle configuration précède fréquemment un retournement. Une clôture au-dessus de 68 731, assortie d'une accalmie sur le VIX et le VSTOXX, viendrait confirmer la vigueur du mouvement. Si les indices de volatilité continuent de grimper alors que le Nikkei ne parvient pas à préserver ses niveaux actuels, nous aurions alors une configuration classique de piège haussier (bull trap) et un repli en direction de 65 600.
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