Le pétrole brut est à nouveau pris en otage par la géopolitique. Les attaques dans la région du golfe Persique et les restrictions croissantes au transit dans le détroit d’Ormuz ont relégué au second plan les fondamentaux de la demande.
Bien que le « backwardation » sur la partie courte de la courbe des prix du pétrole ne soit pas aussi marqué qu’il y a cinq mois, cette même partie courte s’échange actuellement à des niveaux nettement plus élevés. La prime géopolitique sur le marché du pétrole se chiffre à au moins une douzaine de dollars le baril et ne semble pas près de disparaître.
Si l'on fait abstraction des fortes fluctuations du prix du cacao observées vendredi, le pétrole et le gaz sont aujourd'hui les matières premières les plus performantes. Source : XTB
Une analyse détaillée des facteurs influençant le prix du pétrole brut montre clairement que le risque géopolitique est devenu le principal moteur de la hausse des prix en août. Alors que l'impact de la demande reste légèrement négatif, selon le modèle d'impact sur les prix de Bloomberg Economics, et que d'autres facteurs liés à l'offre se sont stabilisés, les tensions militaires croissantes au Moyen-Orient ont entraîné une prime de risque atteignant une douzaine de dollars le baril.
Facteurs clés influençant les cours du pétrole brut
- Disponibilité physique du pétrole restreinte dans le détroit d’Ormuz : les échanges directs de frappes de missiles entre les forces américaines et iraniennes autour de l’île de Larak et l’attaque de représailles contre des bases en Jordanie ont entraîné une flambée des cours du Brent au-delà de 91 USD/baril, et ceux du WTI à environ 86 USD/baril. Avant le conflit, 20 millions de barils par jour transitaient par Ormuz. Entre-temps, des niveaux aussi bas que 6 à 8 millions de barils par jour ont été atteints, tandis qu’actuellement ce chiffre pourrait être même deux fois moins élevé.
- Un backwardation extrême sur la courbe à terme : la structure des échéances des contrats sur le Brent se caractérise par une chute brutale des prix dans les mois et années à venir (backwardation profonde). Les contrats pour les mois à venir affichent des prix nettement plus élevés que les séries à livrer en 2027–2028 (où la cotation chute à 70–80 USD/baril). Cela reflète les inquiétudes du marché concernant une pénurie physique immédiate de la matière première « dès maintenant », sans crainte d’épuisement des ressources à long terme.
- Goulets d’étranglement dans le raffinage et flambée des prix des carburants : La hausse des prix des matières premières, combinée aux attaques contre les infrastructures de raffinage en Russie et au Moyen-Orient, a entraîné une forte augmentation des marges sur les distillats. Les prix de détail du diesel aux États-Unis ont augmenté de près de 60 % cette année, tandis qu’en septembre, les prix du diesel aux Émirats arabes unis ont bondi de plus de 13 % en glissement mensuel.
- Pression politique à l’approche des élections américaines : La hausse des prix du carburant sur le marché a un impact direct sur la situation politique aux États-Unis à l’approche des élections législatives de novembre. La corrélation entre la hausse du prix moyen de l’essence aux États-Unis (dépassant les 4 USD/gallon) et la baisse des chances du Parti républicain de conserver le contrôle de la Chambre des représentants (tombées à environ 11 % sur les marchés prédictifs) montre que le coût politique du conflit pour la Maison Blanche devient critique.
- Mesures de protection et actions diplomatiques : En réponse à la crise, Washington annonce un durcissement hebdomadaire des sanctions financières à l’encontre des institutions qui entretiennent des relations commerciales avec l’Iran. Des mesures parallèles sont prises pour garantir des sources d’approvisionnement à long terme – notamment des projets visant à prendre le contrôle des réserves du Venezuela (concessions de 100 ans) dans le but de reconstituer les réserves stratégiques de pétrole (SPR) des États-Unis.
La courbe des taux à terme reste en forte situation de « backwardation ». Bien que les écarts calendaires sur les échéances courtes ne soient plus aussi importants qu’il y a cinq mois, l’ensemble de la courbe est nettement plus élevée. Source : Bloomberg Finance LP
Les chances que le Parti républicain conserve la majorité à la Chambre des représentants sont tombées à 11%. En revanche, il existe une corrélation bien plus nette entre la probabilité d’un maintien de la majorité au Sénat et les prix de l’essence aux États-Unis. Si les républicains conservent le Sénat, la situation actuelle aux États-Unis ne changera pas. Source : Bloomberg Finance LP, XTB
Les cours du pétrole WTI au-dessus de la moyenne mobile à 100 périodes
Les cours du pétrole brut ont ouvert avec un écart haussier marqué et testent actuellement les environs de la moyenne mobile à 100 périodes et du retracement de Fibonacci à 23,6% de la récente vague haussière de juillet. Une clôture au-dessus de 87 USD le baril ouvrirait la voie à une hausse pouvant aller jusqu'à 90 USD le baril. En revanche, une éventuelle désescalade au Moyen-Orient, accompagnée d’un cessez-le-feu, pourrait faire chuter le cours sous les 85 USD le baril.
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