🏯Graphique du jour : L'USDJPY sous l'influence de Bessent et de la Banque du Japon (10/09/2026)

Le yen figure depuis peu parmi les devises les plus fortes au monde, et ce marché compte désormais un nouvel acteur qui affirme ouvertement jouer avec des cartes « truquées ». Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, lors d’un discours prononcé dans une université du Texas, a lancé un défi aux traders en déclarant : « C’est moi la maison maintenant ». Cela signifie qu’un tel acteur gagne toujours. Il a ajouté qu’il disposait d’informations asymétriques, c’est-à-dire qu’il savait ce que les décideurs politiques japonais et la Banque du Japon prévoyaient de faire, ce qui lui permettait d’orienter la situation de manière appropriée sur le marché des devises. Les investisseurs peuvent parier contre lui, mais, comme il l’a laissé entendre, ils n’ont aucune chance de l’emporter.

Même s’il s’agit d’une variation mensuelle, près de 4% représente un chiffre important pour le marché des changes. Source : XTB

Macroéconomie et géopolitique : une alliance inhabituelle entre Washington et Tokyo

Ce que nous observons est un véritable phénomène, même si nous avons déjà assisté à des mouvements similaires du yen en 2024. D'ordinaire, c'est le Japon qui sollicite l'accord des États-Unis pour soutenir sa propre devise. Cette fois-ci, Washington s'est lui-même associé à une intervention conjointe, vendant des actifs européens issus de ses réserves de change pour acheter des yens. Nous avons observé de nombreuses interventions verbales depuis lors, et la première vague nette de raffermissement du yen observée la semaine dernière, à partir du niveau de 160 juste avant l'ouverture de la séance américaine, pourrait laisser présager une nouvelle intervention du Trésor américain.

La motivation de Bessent est purement américaine. Il soutient qu’un yen excessivement faible et instable pourrait contraindre le Japon, premier créancier étranger des États-Unis, à vendre des obligations du Trésor américain pour financer l’intervention. Cela aurait pour effet de faire grimper les rendements et les coûts d’emprunt pour les ménages américains. En d’autres termes, la défense du yen est devenue un élément de la défense du marché de la dette américaine.

Le deuxième facteur à l’origine de cette évolution est la Banque du Japon elle-même. Le discours des membres de la BoJ s’est clairement durci. Hajime Takata évoque ouvertement un « changement de régime » en 2026, sous l’effet d’un retour de l’inflation et de pressions salariales. Le marché anticipe fortement une hausse des taux lors de la réunion des 17 et 18 septembre.

Le taux de change USDJPY a presque frôlé le niveau de 164 fin juillet, ce qui était proche de l’objectif de Goldman Sachs et représentait le plus faible niveau du yen depuis 40 ans. Ce taux a désormais chuté à environ 153, et Bessent lui-même a évoqué une baisse jusqu’à 150.

C’est toutefois là que réside le principal risque de toute cette situation. Si la banque relève ses taux le 18 septembre sans pour autant donner d’indications prospectives bellicistes, le marché connaîtra un « sell the fact » (vente sur fait) digne d’un manuel.

Positionnement : réduction des positions juste avant un mouvement marqué

Les données COT expliquent pourquoi ce mouvement est si violent. En juillet, les spéculateurs avaient constitué une très importante position courte sur le yen – environ 265 000 contrats de vente, avec une position nette atteignant environ –170 000, soit en dessous de la bande inférieure des extrêmes.

Cette structure a commencé à s’effriter à mesure que le nombre de positions courtes a été considérablement réduit ces dernières semaines, bien que, juste avant le début du repli début septembre, nous ayons observé un léger retour des vendeurs. Il ne fait aucun doute que les dernières données de la CFTC devraient montrer un retour à la réduction des positions courtes et une augmentation des positions longues.

Point clé : peut-être que 60% de l'extrême ont été éliminés, mais le marché reste net vendeur sur le yen. À titre de comparaison, lors d'un mouvement similaire lié à la réduction du carry trade en 2024, la position nette ne s'était pas arrêtée à mi-chemin mais était clairement passée en territoire positif. Les éléments susceptibles de favoriser un nouveau renforcement du yen existent toujours.

Analyse technique

Sur l'intervalle D1, la situation a changé de manière qualitative :

• La ligne de tendance haussière tracée à partir des plus bas d'avril 2025 a été franchie – il s'agit de la première rupture de cette structure depuis un an et demi. Aujourd'hui, elle se situe aux alentours de 158–159.
• Le cours se situe entre les niveaux de retracement de 38,2 % et 50 % de l’ensemble de l’impulsion 139 – 163,5. En dessous, le niveau de 61,8 % se trouve au niveau du support clé à 150, bien que l’amplitude de la correction de juillet 2024 laisse entrevoir un mouvement potentiellement plus important.
• La zone 158,0–159,0 constitue désormais une résistance clé : le retracement de 23,6 %, la consolidation du printemps-été, la ligne de tendance franchie et la moyenne annuelle (158,28) y convergent tous. Un retour durable au-dessus de ce niveau invaliderait le scénario baissier.
• L’analogie avec juillet-août 2024 est très claire : même mécanisme, dynamique similaire. À l’époque, le mouvement s’était élevé à –13 % en cinq semaines. Le mouvement actuel est de –6 %, soit environ la moitié de ce niveau.

Les statistiques semblent également intéressantes. Le score Z par rapport à la moyenne annuelle a atteint –2,0 – il s'agit du premier niveau aussi extrême depuis environ 2020 et, historiquement, cette zone est propice à des rebonds. Toutefois, les indicateurs à plus long terme sont neutres : la moyenne sur deux ans s’établit à 153,5 (c’est-à-dire exactement le cours actuel, score Z de +0,1), et la moyenne sur cinq ans, à 148,65, se situe en dessous du marché.

La conclusion est double, et c’est ce qui définit aujourd’hui l’USDJPY : sur le plan tactique, le mouvement est déjà en zone de survente, mais sur le plan stratégique, la tendance à la faiblesse du yen n’a pas encore été rompue. Le cours n’a fait que revenir à sa moyenne sur deux ans. Si le « changement de régime » au Japon est réel, la marge de baisse de l’USDJPY commence tout juste à s’ouvrir. Toutefois, cela dépendra en grande partie de l’initiative de la Banque du Japon et du ton adopté par la Fed. Le scénario idéal serait un Warsh indécis mercredi prochain et un Ueda très concret.