Graphique du jour : USDJPY après les décisions de la Fed et de la BoJ. Le Japon se dirige-t-il vers une nouvelle hausse des taux ?

La paire USDJPY a subi des pressions à l'issue des réunions d'octobre de la Réserve fédérale américaine et de la Banque du Japon. Les deux banques centrales ont décidé de maintenir leurs taux d'intérêt inchangés, mais les différences dans leur communication laissent entrevoir des approches divergentes quant aux prochaines étapes de la politique monétaire. Le message émanant de Tokyo a revêtu une importance particulière, les responsables politiques ayant clairement laissé entendre qu'un nouveau resserrement monétaire restait envisageable.

Source: XTB Research

Facteurs clés influençant actuellement la paire USDJPY

La Banque du Japon maintient ses taux mais adresse un message clairement « hawkish »

La Banque du Japon a laissé son taux directeur inchangé à 1,25 %, conformément aux attentes du marché. Toutefois, le communiqué qui accompagnait cette décision s’est révélé important pour les perspectives futures de la politique monétaire. La BoJ a indiqué que l’inflation sous-jacente au Japon était désormais globalement conforme à son objectif de 2 %. Cela marque un changement significatif dans l’évaluation de la situation économique, car la réalisation d’une stabilité des prix durable était l’une des principales conditions préalables à la poursuite de la normalisation de la politique monétaire.

La banque centrale a également relevé ses prévisions d’inflation sous-jacente pour l’exercice 2027, les faisant passer de 2,4 % à 2,6 %, tout en indiquant que le bilan des risques pesant sur les prix reste orienté à la hausse. Cela suggère que les décideurs politiques envisagent la possibilité que les pressions inflationnistes persistent à un niveau plus élevé que prévu initialement.

Le résultat du vote mérite également d’être souligné. La décision de maintenir les taux inchangés a été adoptée à une majorité de 8 voix contre 1. Hajime Takata, membre du conseil d’administration, a voté en faveur d’une hausse immédiate des taux à 1,50 %, arguant que, l’inflation étant proche de l’objectif, la banque centrale devrait évoluer plus rapidement vers un niveau de taux d’intérêt plus neutre. Ce désaccord met en évidence des appels de plus en plus pressants au sein de la BoJ en faveur d’un rythme plus soutenu de normalisation de la politique monétaire.

Une hausse des taux de la BoJ en décembre semble de plus en plus plausible

La réunion d’octobre a renforcé les anticipations d’une nouvelle intervention de la BoJ avant la fin de l’année. Si la banque centrale décidait de relever ses taux en décembre, le taux directeur passerait de 1,25 % à 1,50 %. Toutefois, ce scénario est loin d’être garanti. Les responsables devront évaluer l’état de la consommation des ménages, les conditions du marché du travail et l’impact du resserrement monétaire précédent sur l’activité économique.

Les prix de l’énergie et leur impact sur l’inflation resteront également des facteurs importants. La BoJ devra déterminer si les pressions sur les prix sont suffisamment persistantes pour justifier de nouvelles hausses de taux. Du point de vue du marché des changes, la question clé est de savoir si les prochaines déclarations des responsables de la banque centrale confirmeront que décembre est une date plausible pour le prochain ajustement des taux.

La Fed maintient également ses taux, mais l’inflation laisse peu de marge pour un virage accommodant

La Réserve fédérale a décidé de maintenir ses taux d’intérêt inchangés dans une fourchette comprise entre 3,75 % et 4,00 %. Toutefois, le résultat du vote a révélé un manque de consensus total parmi les membres du FOMC quant à l’orientation future de la politique monétaire. Deux responsables de la Fed, Lisa Cook et Beth Hammack, ont voté en faveur d’une hausse des taux de 25 points de base. Cela indique que certains décideurs politiques considèrent que le niveau actuel des taux d’intérêt est insuffisant pour contenir efficacement les pressions inflationnistes.

Dans le même temps, le président Kevin Warsh a souligné la nécessité de disposer de plus d’informations avant de prendre de nouvelles décisions. La Fed souhaite évaluer l’impact du resserrement monétaire précédent sur l’économie, en particulier dans un contexte de coûts énergétiques élevés et de hausse des dépenses d’investissement liées au développement de l’intelligence artificielle.

L’inflation mesurée par l’indice PCE s’accélère à nouveau. Le dollar conserve un important facteur de soutien

Les dernières données sur l’inflation aux États-Unis constituent un autre facteur venant compliquer les perspectives de la paire USDJPY. L’indice PCE de septembre, la mesure de l’inflation privilégiée par la Réserve fédérale, a progressé de 0,5 % en glissement mensuel, contre 0,3 % en août. L’inflation annuelle s’est accélérée, passant de 3,4 % à 3,6 %. Les pressions sur les prix restent donc persistantes et nettement supérieures à l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale.

Dans ces conditions, la Fed dispose d’une marge de manœuvre limitée pour assouplir sa politique monétaire. Une inflation qui reste élevée pourrait même justifier un nouveau resserrement monétaire. À l’issue de la réunion d’octobre, les marchés ont intégré une probabilité supérieure à 80 % d’une hausse des taux en décembre. Il s’agit là d’un argument de poids contre l’hypothèse selon laquelle l’écart de politique monétaire entre les deux banques centrales se réduirait rapidement.

USDJPY après les décisions des banques centrales : nouvelle correction ou retour à la hausse ?

La situation actuelle laisse entrevoir un risque croissant de nouvelle appréciation du yen, mais ne confirme pas un renversement durable de la tendance générale de l’USDJPY. Dans un scénario baissier, le facteur clé sera la confirmation par la Banque du Japon (BoJ) de sa volonté de relever ses taux d’intérêt en décembre. Une nouvelle baisse des rendements des bons du Trésor américain apporterait un soutien supplémentaire à la devise japonaise.

Le scénario inverse suppose que le dollar reste fort en raison d’une inflation persistante aux États-Unis, tandis que les anticipations d’une nouvelle hausse des taux de la BoJ sont repoussées plus loin dans le temps. Dans ce cas, l’appréciation actuelle du yen pourrait s’avérer n’être qu’une simple correction au sein d’une tendance haussière plus large de la paire de devises.

Le risque d’une intervention des autorités japonaises devrait également rester à l’ordre du jour pour les investisseurs. Le niveau de 160 reste un point de référence important, même s’il ne s’agit pas d’un seuil automatique qui déclencherait nécessairement une réaction de Tokyo. La possibilité d’une intervention pourrait continuer à limiter le potentiel de hausse de la paire, en particulier en cas de dépréciation rapide du yen.

Conclusion

Les réunions d’octobre de la Fed et de la BoJ se sont soldées par le maintien des taux d’intérêt inchangés, mais c’est la banque centrale japonaise qui a délivré le message le plus « hawkish ». La révision à la hausse de ses prévisions d’inflation sous-jacente pour le prochain exercice fiscal à 2,6 %, conjuguée au vote en faveur d’une hausse immédiate des taux à 1,50 %, renforce l’importance de la réunion de décembre.

Dans le même temps, la persistance de l’inflation aux États-Unis et les voix « hawkish » au sein du FOMC signifient que le dollar continue de bénéficier d’un soutien fondamental significatif. À court terme, la communication plus « hawkish » de la BoJ pourrait favoriser le yen et limiter le potentiel de hausse de l’USDJPY. Toutefois, l’orientation finale de la paire dépendra de la confirmation ou non, par les données économiques à venir, des anticipations concernant les décisions de décembre des deux banques centrales.

Facteurs clés pour l’USDJPY :

• Une BoJ belliciste : les taux restent à 1,25 %, mais la banque centrale laisse entendre qu’un nouveau resserrement monétaire reste possible.
• Inflation japonaise : l’inflation sous-jacente est globalement conforme à l’objectif de 2 %, tandis que les prévisions pour l’exercice 2027 ont été revues à la hausse à 2,6 %.
• Hausse des taux en décembre : la possibilité que la BoJ relève ses taux de 1,25 % à 1,50 % reste un facteur de soutien important pour le yen.
• Fed et inflation PCE : l’accélération de l’inflation à 3,6 % en glissement annuel limite la marge de manœuvre pour un assouplissement de la politique monétaire.
• Rendements des bons du Trésor américain : Une baisse des rendements pourrait exercer une pression supplémentaire sur le dollar face au yen.
• Risque d’intervention : Les autorités japonaises pourraient encore réagir à une faiblesse excessive de la monnaie nationale, en particulier à proximité du seuil des 160.
• Scénario de base : La position plus restrictive de la Banque du Japon accroît le risque d’une nouvelle correction à la baisse de la paire USDJPY, bien que la persistance de l’inflation américaine limite le potentiel d’appréciation du yen.