L'action de la Semaine - Advanced Micro Devices (14/08/2025)

AMD (Advanced Micro Devices) est un leader mondial dans la production de processeurs et de cartes graphiques avancés, fournissant des solutions innovantes pour les ordinateurs personnels, les centres de données et les appareils de jeu. La société est en concurrence depuis des années avec les plus grands acteurs de l'industrie des semi-conducteurs, tels qu'Intel et NVIDIA, en proposant des produits caractérisés par des performances élevées, une grande efficacité énergétique et des prix compétitifs.

Les principaux produits d'AMD sont les suivants :

• Processeurs RYZEN – une gamme de processeurs haute performance conçus pour les ordinateurs personnels et les ordinateurs portables, reconnus pour leurs excellentes performances et leur efficacité énergétique, offrant un rapport qualité-prix attractif.
• Processeurs EPYC – une série de processeurs destinés au marché des serveurs et des centres de données. EPYC se distingue par un nombre élevé de cœurs, gagnant ainsi des parts de marché dans les secteurs du cloud et des entreprises.
• Cartes graphiques Radeon – conçues à la fois pour les gamers et les professionnels travaillant dans le domaine du graphisme 3D, du montage vidéo ou du calcul scientifique. Radeon est en concurrence avec les cartes graphiques de NVIDIA, en particulier dans les segments des GPU pour jeux vidéo et du calcul parallèle.
• Technologies des semi-conducteurs – AMD est également un leader dans le domaine des solutions technologiques innovantes, telles que l'architecture chiplet, qui permet l'intégration efficace de plusieurs circuits intégrés, ainsi que l'utilisation de processus de fabrication avancés. Ces technologies de semi-conducteurs permettent de créer des composants électroniques plus petits, plus rapides et plus économes en énergie, principalement à base de silicium.
• Solutions pour centres de données et IA – la société développe également des produits et des plateformes spécialisés dédiés à l'intelligence artificielle, à l'apprentissage automatique et au calcul haute performance (HPC), qui nécessitent une puissance de calcul énorme.

Résultats exceptionnels au deuxième trimestre

AMD a annoncé d'excellents résultats financiers pour le deuxième trimestre 2025, dépassant largement les attentes des analystes et confirmant la position solide de la société sur le marché concurrentiel des semi-conducteurs. Le chiffre d'affaires a atteint 7,685 milliards de dollars, soit une augmentation impressionnante de 32 % par rapport à la même période l'année dernière. Cette croissance significative est le résultat d'une stratégie efficace et de la demande croissante pour les technologies avancées d'AMD dans divers segments du marché.

Le bénéfice net a atteint 872 millions de dollars, soit une augmentation de 229 % par rapport à l'année précédente, tandis que le bénéfice par action (BPA) s'est élevé à 0,54 dollar, soit une hausse de 238 % par rapport au deuxième trimestre 2024.

AMD dessert trois segments de clientèle principaux : les particuliers et les joueurs (Client & Gaming), les centres de données et les solutions d'entreprise (Data Center), et les systèmes embarqués et les semi-conducteurs (Embedded).

Le segment Client & Gaming a généré un chiffre d'affaires de 3,621 milliards de dollars, soit une augmentation de 69 % par rapport à l'année précédente. Le chiffre d'affaires du segment Client a notamment atteint un niveau record de 2,5 milliards de dollars, grâce à la forte demande en processeurs.

• Ce segment représente environ 47 % du chiffre d'affaires total de la société.
• Le segment Data Center a généré 3,24 milliards de dollars, soit une augmentation de 14 % par rapport à l'année précédente, ce qui représente environ 42 % du chiffre d'affaires total.
• Le segment Embedded, le plus petit, qui représente environ 11 à 12 % du chiffre d'affaires, a connu une légère baisse d'une année sur l'autre, avec un chiffre d'affaires de 824 millions de dollars.

Stratégies de développement

AMD poursuit sans relâche une stratégie ambitieuse d'investissement dans les technologies avancées de semi-conducteurs et dans les architectures modernes de processeurs et de graphiques afin de renforcer sa position sur un marché exigeant. La société accorde une attention particulière au segment des serveurs et des centres de données, en élargissant continuellement sa gamme de processeurs EPYC afin de répondre à la demande croissante liée à l'intelligence artificielle. Lors de la conférence Advancing AI 2025, AMD a présenté une gamme de solutions innovantes qui indiquent l'orientation prise par la société en matière de développement.

Le lancement de la nouvelle série de cartes graphiques AMD Instinct MI350 et des systèmes « Helios » à l'échelle d'un rack, équipés de processeurs graphiques Instinct MI400 et de processeurs EPYC, souligne l'engagement d'AMD à répondre aux exigences de l'IA générative et du calcul haute performance, en offrant une évolutivité et une efficacité énergétique élevées.

Les conditions géopolitiques changeantes, en particulier les taxes à l'exportation prévues sur les puces avancées, notamment vers la Chine, constituent un défi important pour AMD. Le marché chinois est considéré comme l'un des plus importants et des plus grands marchés mondiaux. Un retour complet de la liberté d'exportation des technologies de pointe vers la Chine pourrait rapporter à l'entreprise des milliards de dollars de revenus supplémentaires. AMD considère ce marché comme un moteur de croissance clé, en particulier dans les centres de données, l'IA et les graphiques avancés.

Environnement de marché

Le marché des semi-conducteurs est l'un des secteurs technologiques les plus concurrentiels et les plus dynamiques au monde. La clé du succès dans cette industrie réside dans le progrès technologique continu, l'innovation dans la conception de circuits intégrés et l'amélioration des processus de fabrication. AMD bénéficie de la demande mondiale croissante de processeurs et de cartes graphiques avancés dans les segments grand public et professionnel, y compris les centres de données et les solutions d'IA. La société est en concurrence intense avec NVIDIA, qui domine depuis des années les marchés des cartes graphiques et des technologies d'IA/de centres de données. Cependant, les derniers produits d'AMD, tels que les cartes graphiques et les processeurs de nouvelle génération, constituent un véritable défi pour le leader du marché.

Grâce à des performances en hausse et à un rapport qualité-prix avantageux, AMD gagne en reconnaissance auprès de ses principaux clients et partenaires. Avec la demande croissante en puissance de calcul et en technologies de pointe, la société a de réelles chances de concurrencer efficacement NVIDIA et de poursuivre la croissance dynamique de sa part de marché.

Actuellement, NVIDIA occupe une position dominante sur le marché des cartes graphiques, contrôlant environ 80 % du segment des GPU pour l'IA. Toutefois, les analystes prévoient qu'AMD pourrait augmenter sa part à environ 10 % d'ici la fin 2025. Étant donné que les produits d'AMD sont moins chers que les solutions de NVIDIA, comme l'ont confirmé les tests DeepSeek sur des modèles concurrents plus anciens, cela indique une réelle opportunité pour AMD d'étendre considérablement sa présence sur le marché en attirant davantage de clients grâce à un rapport qualité-prix compétitif.

Ce marché est également exposé à des défis géopolitiques et aux perturbations connexes de la chaîne d'approvisionnement mondiale. Les tensions entre les États-Unis et la Chine, qui affectent les réglementations en matière d'exportation et les politiques commerciales, sont particulièrement importantes.

Aperçu de la valorisation

Nous analysons la valorisation d'AMD à l'aide de la méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF). Nous soulignons que la valorisation suivante est fournie à titre informatif uniquement et ne doit pas être considérée comme un conseil en investissement ou un objectif précis pour le cours de l'action.

La croissance annuelle moyenne du chiffre d'affaires d'AMD devrait être à deux chiffres, autour de 25-30 %. Nos prévisions tablent sur un taux de croissance de 30 %, soulignant l'importance du retour de la société sur le marché chinois. L'accès à un marché aussi vaste et dynamique est extrêmement précieux pour AMD et pourrait contribuer de manière significative à la croissance de son chiffre d'affaires. Le marché chinois, l'un des plus importants au monde, offre de vastes opportunités de développement, ce qui constitue la base de nos perspectives d'avenir positives pour la société.

De plus, les produits AMD sont proposés à des prix plus avantageux que les solutions concurrentes de NVIDIA. AMD peut donc espérer qu'un nombre croissant de géants technologiques choisiront ses processeurs et ses cartes graphiques pour leurs centres de données et leurs solutions d'IA, ce qui pourrait accélérer encore la croissance du chiffre d'affaires et renforcer la position de la société sur le marché.

Un élément clé de l'évaluation a été la détermination du coût moyen pondéré du capital (CMPC). Compte tenu de la situation actuelle du marché et des caractéristiques du secteur technologique, le coût des capitaux propres est estimé à environ 12 %. AMD affiche un niveau d'endettement modéré, ce qui signifie que, même si sa dette n'est pas faible, la société la gère efficacement, de sorte que le coût de la dette a un impact limité mais important sur le coût global du capital. Pour les valeurs finales, nous avons supposé un taux de croissance du chiffre d'affaires de 2 %, et les autres paramètres ont été basés sur des moyennes sur cinq ans.

Analyse graphique

D'un point de vue technique, AMD affiche une nette tendance haussière, confirmée par les fondamentaux solides de la société.

Parmi les facteurs favorables à AMD, citons le développement technologique rapide, une valorisation plus attractive que celle de son principal concurrent, Nvidia, et surtout la demande croissante de solutions d'intelligence artificielle, ainsi que le retour prévu sur le marché chinois. La dynamique actuelle des cours n'indique pas un affaiblissement de la tendance haussière et, si les conditions favorables dans le secteur des semi-conducteurs persistent, la poursuite de la croissance semble probable.

Żródło: xStation5